來源：牛錢網(wǎng)
導讀
地產需求表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)返鄉(xiāng)定居現(xiàn)象。過年期間房地產銷售數(shù)據(jù)同期比較不理想，回想之前利好政策，大多是為了解決債務問題，各地方放寬限購和首付條件，未能明顯刺激需求。
核心觀點：節(jié)后復工應該算是預期兌現(xiàn)的第一部曲，從整體需求和地產數(shù)據(jù)上來看，兌現(xiàn)情況不容樂觀。今年鐵水產量尚可，鐵礦石和螺紋都出現(xiàn)了較強的累庫，原料端的供應問題已經消退，終端消化情況不理想，產業(yè)鏈形成產銷漏斗，目前需要跟蹤旺季預期兌現(xiàn)的第二部曲的展開情況。
正文
鐵礦石指數(shù)前三天分時圖
去年11月至今，商品主要以2023年國內宏觀復蘇預期為主題，其中黑色系是主攻力量，在房地產多次出臺利好政策的情況下，自去年11月以來低位上漲幅度超20%，其中鐵礦石05合約漲幅更是高達30%。
但是最近，鐵礦石不太行了。
強預期被證偽，地產有些尷尬
動力源于預期，壓力也是同樣。年后有兩點預期兌現(xiàn)情況不如人意：
1，整體需求復蘇情況差強人意。我們看到春節(jié)期間商場、電影院人滿為患，一片繁華喧鬧，但這些都是現(xiàn)象級的，在沒有疫情干擾的情況下，每年幾乎都是這個情況。從數(shù)據(jù)對比上來看，需求上同期其實沒有明顯增量的，甚至在年后一周有回落的跡象。
2，地產需求表現(xiàn)不佳，出現(xiàn)返鄉(xiāng)定居現(xiàn)象。過年期間房地產銷售數(shù)據(jù)同期比較不理想，回想之前利好政策，大多是為了解決債務問題，各地方放寬限購和首付條件，未能明顯刺激需求。
（春節(jié)期間，一線購房需求，周成交量同比下降72%。二線成交，同比降幅28%。三四線“逆勢翻紅”，返鄉(xiāng)置業(yè)初見端倪，28個三四線城市同比上漲13%。）
長期來看，人口收縮和返鄉(xiāng)是很大的制約。
宏觀助力，商品整體面臨壓力
上周五美國就業(yè)數(shù)據(jù)超乎尋常的好，似乎是為了今天凌晨美聯(lián)儲主席鮑威爾的講話做鋪墊。
鮑威爾闡明“通脹回落”已經開啟但仍處于“非常早期階段”，可能要到2024年才能實現(xiàn)降通脹目標，他還警告稱，如果持續(xù)獲得就業(yè)和通脹等意外強勁數(shù)據(jù)，可能會令峰值利率高于市場預期。
就業(yè)率、加息、通脹，三者一直是美聯(lián)儲精心調配的經濟配方，高捆綁度和高配合度是調控的基礎。本輪超級通脹和超級加息緊緊糾纏，唯有就業(yè)率不可走弱，一旦走弱就會進入指標性衰退，那時候“溫和抗通脹”就會失靈，只能通過市場崩潰來解決問題。
虛假的繁榮依舊持續(xù)，而池底抽水機亦無法停止運轉。
終端仍將等待旺季預期兌現(xiàn)，鐵礦石累庫
對于終端而言，節(jié)后鋼廠長短流程陸續(xù)恢復生產，鋼材產量增加，庫存繼續(xù)上升。價格走低后鋼廠利潤或難快速回升，進而限制產量回升進度。節(jié)后第二周全國工程項目復工率同比繼續(xù)低于去年，在此之下，現(xiàn)貨需求端壓力仍在，但同時當前旺季預期還未完全證偽。
從上行的鐵水產量和同期相對較高的螺紋庫存也能看出，鋼廠在強預期上的博弈似乎陷入了被動。螺紋鋼高爐即期成本4060.9元，即期利潤59.1元，環(huán)比-24.3元；電爐平電利潤-289.5元，環(huán)比-82.1元。微薄的利潤和累庫壓力下，只能寄希望于未來減產和原料端的降價。
外礦發(fā)運進入淡季，港口庫存有望繼續(xù)去化。當前鐵礦石港口庫存增加明顯。
在年后復產背景下，鐵水產量抬升，但鐵礦石港口累庫，主要是因為澳洲發(fā)運量增加。巴西去年發(fā)運和今年發(fā)運都受到天氣影響，總體而言去年整體發(fā)運量偏低，而今年澳巴發(fā)運量達到近6年來的較高水平。
綜上所述，節(jié)后復工應該算是預期兌現(xiàn)的第一部曲，從整體需求和地產數(shù)據(jù)上來看，兌現(xiàn)情況不容樂觀。今年鐵水產量尚可，鐵礦石和螺紋都出現(xiàn)了較強的累庫，原料端的供應問題已經消退，終端消化情況不理想，產業(yè)鏈形成產銷漏斗，目前需要跟蹤旺季預期兌現(xiàn)的第二部曲的展開情況。
■文章部分數(shù)據(jù)來源于方正中期期貨、華爾街見聞、wind，僅供參考，不代表本平臺及所在機構觀點，據(jù)此入市風險自負。期貨市場有風險，投資需謹慎！
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