天風證券發(fā)布研究報告稱，維持新東方在線（01797）“買入”評級，預計FY23-25年收入41.9/64.5/100.8億人民幣，調后歸母凈利潤9.6/13.9/21.8億。該行多次強調東方甄選核心競爭力在于差異化，差異化本質在于其戰(zhàn)略/人設/執(zhí)行力所激活的品牌/場景/文化價值；短期增厚粉絲流量，豐富賬號及產(chǎn)品矩陣，形成更好共振；中長期看借助影響力全面擴圈，完善品牌調性及核心人設，打開成長邊界。
報告中稱，出圈后首份財報披露在即，1月17日新東方在線將披露出圈后首份半年報，東方甄選FY23Q1（6-8月）及FY23Q2（9-11月）GMV分別達22億、28億，F(xiàn)Y23H1GMV合計50億，市場將首次見證其盈利能力。半年報該怎么看？1、數(shù)據(jù)趨勢已非常明朗；東方甄選9-11月GMV環(huán)比增長28%，其中自營占比環(huán)比增長12pct至28%（僅抖音平臺，不算天貓京東及APP）；該行預計東方甄選FY23Q2收入環(huán)比或增長30%+。此前新東方（在線母公司）FY23Q1財報前后該行也密集提示，通過少數(shù)股東損益測算在線單季盈利約3億人民幣；此后行情已經(jīng)驗證市場認知不足，本輪半年報有望迎來更重要的預期拐點。
該行提到，市場擔心點或在于人才儲備及優(yōu)惠券投放等，影響凈利率不及預期。該行認為當前東方甄選處于加速成長期，投入系正常必要行為，是為更好發(fā)揮品牌及規(guī)模優(yōu)勢；階段性凈利率不影響穩(wěn)態(tài)判斷，戰(zhàn)略驗證及市場規(guī)模更為重要。該行認為，伴隨團隊運營持續(xù)成熟，凈利率處于上升通道。譬如將進酒GMV新高800萬便是印證，其已經(jīng)具備賬號孵化及自營熱門產(chǎn)品打造的布局思路及落地能力。
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