1、供給方面。上周鎳礦到港量19.78萬噸，較上周減少27.86%；中國港口庫存783.17萬濕噸，較上周減少3.30%。2月受到企業轉產增產的影響，預計電解鎳產能2.02萬噸，月環比增長10.1%，產量1.69萬噸，月環比增長3.0%。2月鎳生鐵預計產量3.85萬鎳噸，月環比增長6.68%，其中增量主要在山東和福建；各地鎳鐵冶煉利潤率普遍提高；據調研統計，2023年1月中國&印尼鎳生鐵實際產量金屬量總計13.62萬噸，環比增加3.39%，同比增加14.64%。2月印尼MHP產量預計與上月持平，高冰鎳產量預計2.1萬鎳噸，較上月增長16.67%；上周MHP平均系數穩定，較上周提高1%至80，交易活躍2月硫酸鎳預計產量3.73萬金屬噸，月環比增加19.7%；純鎳制備硫酸鎳占比不到1%。2月原生鎳產量預計環比上升10.8%至9.3萬噸，增量主要在硫酸鎳產量上，進口量變化不大。受到春節因素影響，企業開工率低，廢不銹鋼使用量有所減少，隨著節后復工復產，2月預計使用量也將有顯著提升。

　　2、需求方面。下游企業復工復產，對原生鎳需求有所增加，主要體現在不銹鋼和電池材料上。不銹鋼庫存處在歷史高位水平，同時企業排產也在增加，但目前不銹鋼下游需求仍未凸顯，比預期時間會有一定滯后。1月新能源汽車產銷分別達到42.5萬輛和40.8萬輛環比分別下降46.6%和49.9%，同比分別下降6.9%和6.3%，市場占有率達到24.7%，與去年春節當月產銷分別增長15.4%和22.2%；2月三元前驅體產量同比增加16.22%，主要體現在523、622和811系。

　　3、庫存方面，上周LME庫存減少990噸至48072噸；上周滬鎳庫存增加568噸至3380噸，社會庫存減少266噸至4377噸，保稅區庫存不變。上周78家樣本庫存138.76萬噸，較上周減少0.4%，以200系不銹鋼為去庫主；佛山+無錫庫存較上周減少0.6%，其中200系降幅3.8%，300系增幅0.4%，庫存水平仍然處在歷史高位。

　　4、從供給層面來說，隨著企業增產轉產，電解鎳產能和產量的提高，一級鎳品供應緊缺的局面將逐步緩解。同時，無論是在不銹鋼還是硫酸鎳的生產中，一級鎳品缺乏經濟性，原材料占比分別不足2.5%（2022年11月數據顯示）和1%。從需求層面來說，鎳下游兩大產業不銹鋼和新能源的需求均未有明顯改善。從不銹鋼產業來看，不銹鋼庫存處在歷史高位水平，疊加不銹鋼生產企業復工復產，庫存消化壓力較大，其去庫速度慢；從新能源汽車來看，國家政策補貼取消后，地方政府出臺政策刺激新能源車的消費，與去年春節同期月銷量已有明顯增長，同時工信部表示2023年新能源汽車產銷仍將保持較快增長態勢，且公共領域車輛全面電動化試點啟動，新能源車滲透率力爭達到80%，提振市場情緒。當前鎳價容易受到市場消息和情緒影響，低庫存目前是價格唯一支撐，但從基本面的角度看鎳價缺乏上行動力。后期投資者可多關注庫存水平、地產等相關信息，等待下游復蘇的跡象。

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