上周五，央行披露1月信貸社融數(shù)據(jù)，引爆機(jī)械等基建相關(guān)板塊。2月13日，機(jī)械工程板塊爆發(fā)，長(zhǎng)齡液壓一字漲停，三一重工(600031)、杭叉集團(tuán)(603298)、徐工機(jī)械(000425)盤(pán)中漲停。
信貸、社融數(shù)據(jù)走強(qiáng)
看好制造業(yè)景氣度
國(guó)金證券(600109)指出，1月信貸、社融數(shù)據(jù)走強(qiáng)，看好制造業(yè)景氣度回暖。根據(jù)中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)，1月人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億，同比增加9227億元，社會(huì)融資規(guī)模增量5.98萬(wàn)億元，同比下降1959億元，22年12月為1.31萬(wàn)億元。多家銀行對(duì)于信貸投放工作全面部署，制造業(yè)、“專(zhuān)精特新”、普惠金融等領(lǐng)域仍是主要發(fā)力點(diǎn)。根據(jù)證券日?qǐng)?bào)數(shù)據(jù)，截至1月底，工商銀行制造業(yè)貸款較年初凈增超過(guò)2000億元，是去年1月份增量的2.1倍，其中中長(zhǎng)期貸款較年初凈增近1000億元，是去年1月份增量的1.8倍，制造業(yè)借貸需求出現(xiàn)明顯回升。
光大證券(601788)指出，宏觀指標(biāo)向好，裝備制造需求升溫。1月PMI指數(shù)為50.1%，環(huán)比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn)，升至臨界點(diǎn)以上，制造業(yè)景氣水平明顯回升。1月人民幣貸款新增4.90萬(wàn)億元，超市場(chǎng)預(yù)期；社融新增5.98萬(wàn)億元，預(yù)期5.68萬(wàn)億元，存量同比增速9.4%，上月是9.6%；M2增速12.6%，上月是11.8%，預(yù)期11.6%；M1增速6.7%，上月是3.7%。1月新增社融和信貸均觸及市場(chǎng)預(yù)期上沿，企業(yè)中長(zhǎng)期信貸延續(xù)強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)，政策引導(dǎo)和企業(yè)預(yù)期改善是驅(qū)動(dòng)融資“開(kāi)門(mén)紅”的主因。
制造業(yè)投資上行三大邏輯
光大證券認(rèn)為，當(dāng)前制造業(yè)投資的驅(qū)動(dòng)邏輯正在發(fā)生變化。產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策、財(cái)政政策的支持正成為支撐制造業(yè)投資上行的核心動(dòng)能。
第一，2021 年底以來(lái)地方政府推動(dòng)的“技改”投資計(jì)劃。2022 年 1-8 月，固定資產(chǎn)改建投資累計(jì)同比增長(zhǎng) 13.5%，改建投資增速持續(xù)高于新建投資增速，并且領(lǐng)先制造業(yè)投資增速 3 個(gè)百分點(diǎn)以上，成為制造業(yè)投資高增的核心推動(dòng)。
第二，央行加大制造業(yè)支持力度，且設(shè)立多個(gè)結(jié)構(gòu)性再貸款工具對(duì)企業(yè)綠色改造、設(shè)備更新予以支持。2020 年 6 月以來(lái)，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增速始終保持在 20%以上，截至 2022 年 9 月，制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額同比增速達(dá) 30.8%。
第三，財(cái)政通過(guò)大規(guī)模留抵退稅減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，借助財(cái)政貼息進(jìn)一步加大對(duì)企業(yè)設(shè)備更新改造的支持。2022 年我國(guó)新增減稅降費(fèi)及退稅緩稅緩費(fèi)超過(guò) 4.2 萬(wàn)億元，有效降低企業(yè)負(fù)擔(dān)。在設(shè)備更新再貸款基礎(chǔ)上，中央財(cái)政為貸款主體貼息2.5%，大幅降低企業(yè)貸款成本。2022 年 9-11 月，設(shè)備器具購(gòu)置增速小幅上揚(yáng)。
光大證券進(jìn)一步指出，展望 2023 年，產(chǎn)業(yè)政策、央行信貸與結(jié)構(gòu)性工具、財(cái)政貼息仍會(huì)持續(xù)催化，制造業(yè)投資仍大有可為，預(yù)計(jì)全年制造業(yè)投資增速有望達(dá)到 10%左右。展望更長(zhǎng)期，制造業(yè)投資的長(zhǎng)期增速中樞將有所抬升。一則，外部來(lái)看，逆全球化趨勢(shì)加強(qiáng)，供應(yīng)鏈重點(diǎn)由“效率優(yōu)先”轉(zhuǎn)向“安全優(yōu)先”。二十大報(bào)告將“安全”提到前所未有的高度，構(gòu)建自主可控的安全發(fā)展體系可能會(huì)帶來(lái)更多資本開(kāi)支。二則，內(nèi)部來(lái)看，擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略正式落地，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)與供給側(cè)優(yōu)化有機(jī)結(jié)合。提高供給質(zhì)量，一方面加快發(fā)展新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品，另一方面促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升。
這些細(xì)分賽道有望率先崛起
華創(chuàng)證券研報(bào)指出，我國(guó)制造業(yè)自 2019 年四季度以來(lái)經(jīng)歷了一輪 3 年多較完整的景氣周期。展望 2023 年，在疫情影響基本消除，制造業(yè)景氣底部回升，新一輪制造業(yè)振興政策在途預(yù)期背景下，2023 年制造業(yè)資本開(kāi)支有望迎來(lái)新一輪景氣周期，疊加我國(guó)智能制造轉(zhuǎn)型升級(jí)大勢(shì)，高端裝備行業(yè)有望迎來(lái)“戴維斯雙擊”，給予機(jī)械行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
光大證券認(rèn)為，分行業(yè)來(lái)看，站在細(xì)分行業(yè)固定資產(chǎn)投資與上市公司資本開(kāi)支視角，本輪制造業(yè)投資上行的主力集中在產(chǎn)業(yè)政策所驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)（醫(yī)藥制造、電力設(shè)備）、數(shù)字化改造（電子、通信）、低碳技術(shù)改造（石油石化、煤炭）鏈條，基本驗(yàn)證了本輪制造業(yè)投資上行主要由產(chǎn)業(yè)政策所驅(qū)動(dòng)的邏輯。
開(kāi)源證券認(rèn)為，中央聯(lián)合國(guó)務(wù)院提出改進(jìn)基礎(chǔ)零部件性能、支持制造業(yè)底層軟件工程化開(kāi)發(fā)。底層軟件方面，數(shù)控系統(tǒng)、PLC、激光控制系統(tǒng)在中高端領(lǐng)域有巨大國(guó)產(chǎn)化空間；基礎(chǔ)部件方面，工控核心執(zhí)行器伺服系統(tǒng)、量測(cè)重要設(shè)備儀器表中高端加速突圍。
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