本篇文章給大家談?wù)勂囐J款證券，以及汽車抵押貸款支持證券對(duì)應(yīng)的知識(shí)點(diǎn)，希望對(duì)各位有所幫助，不要忘了收藏本站喔。
本文汽車目錄一覽：
在經(jīng)濟(jì)學(xué)中ABS指的是什么？
MBS,ABS是兩種比較常見的資產(chǎn)證券化品種。MBS中文含意是抵押支持證券。是最早的資產(chǎn)證券化品種。最早產(chǎn)生于60年代美國(guó)。它主要由美國(guó)住房專業(yè)銀行及儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)利用其貸出的住房抵押貸款，發(fā)行的一種資產(chǎn)證券化商品。其基本結(jié)構(gòu)是，把貸出的住房抵押貸款中符合一定條件的貸款集中起來，形成一個(gè)抵押貸款的集合體（pool），利用貸款集合體定期發(fā)生的本金及利息的現(xiàn)金流入發(fā)行證券，并由政府機(jī)構(gòu)或政府背景的金融機(jī)構(gòu)對(duì)該證券進(jìn)行擔(dān)保。因此，美國(guó)的MBS實(shí)際上是一種具有濃厚的公共金融政策色彩的證券化商品。x0dx0ax0dx0a抵押集合體所產(chǎn)生的本金與利息原封不動(dòng)地轉(zhuǎn)移支付給MBS的投資者，因此，MBS也被稱為過手證券（pass-through securities）。美國(guó)的過手抵押證券主要有以下四種：1）政府國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（GNMA）擔(dān)保的過手證券；2）聯(lián)邦住宅貸款抵押公司（FHLMC）的參政書；3）聯(lián)邦國(guó)民抵押協(xié)會(huì)（FNMA）的抵押支持債券；4）民間性質(zhì)的抵押過手債券。x0dx0ax0dx0aABS的含義是資產(chǎn)支持證券，典型商品是汽車貸款證券和信用卡證券。與MBS不同，ABS的商品沒有從政府那里得到擔(dān)保，而是通過統(tǒng)計(jì)手法測(cè)算出風(fēng)險(xiǎn)后，再有信用級(jí)別高的銀行提供部分擔(dān)保，或進(jìn)行優(yōu)先/滯后部分安排，對(duì)滯后部分的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制，優(yōu)先部分取得高信用評(píng)級(jí)后賣給一般投資者。x0dx0ax0dx0aABS日益受到重視的原因是：通過資產(chǎn)證券化手段融資，對(duì)這部分資產(chǎn)進(jìn)行帳外處理，原始權(quán)益人（originator）的資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)將得到改善。比如，某汽車融資公司將其汽車貸款轉(zhuǎn)給SPV，再由SPV把其貸款委托給銀行，并從銀行得到信托收益權(quán)的證書（ABS），再通過某證券公司把其ABS賣給投資者。這樣，該公司通過對(duì)該部分資產(chǎn)進(jìn)行了帳外處理，在沒有改變公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和影響公司信用評(píng)級(jí)的同時(shí)，達(dá)到了融資的目的。
金融創(chuàng)新的根本目的
金融創(chuàng)新的動(dòng)因分析則主要包括以下三個(gè)方面:
(一)根本動(dòng)因:追逐利潤(rùn) 如果金融機(jī)構(gòu)沒有逐利的動(dòng)機(jī)，那么商業(yè)銀行就可能進(jìn)行金融創(chuàng)新。例如:我國(guó)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制時(shí)期，銀行設(shè)立的目的是為經(jīng)濟(jì)發(fā)展籌集和分配資金，所有的資金運(yùn)用都是按照行政命令的方式制定和執(zhí)行，充其量就是政府的出納，絲毫沒有按照市場(chǎng)的需求來合理配置資金。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期時(shí)，由于其還不是真正意義上獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，還帶有部分計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的色彩，金融創(chuàng)新的欲望也不足。但是，隨著經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革的深化，特別是入世5年保護(hù)期的結(jié)束，金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)空間越來越大，利益性的經(jīng)營(yíng)模式也逐步成為銀行金融業(yè)發(fā)展決策重要目標(biāo)。
(二)規(guī)避金融管制 無論在哪個(gè)國(guó)家，金融業(yè)一般要較其他行業(yè)受到更為嚴(yán)格的管理，當(dāng)政府的金融管制妨礙了金融業(yè)務(wù)活動(dòng)和金融業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，造成金融機(jī)構(gòu)利潤(rùn)下降和經(jīng)營(yíng)困難時(shí)，金融機(jī)構(gòu)為了自身的生存和發(fā)展，就會(huì)千方百計(jì)地通過金融創(chuàng)新，繞過金融管理當(dāng)局的法規(guī)限制，努力把約束以及由此造成的損失減少到最低限度，以便贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。比如:具代表性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品有歐洲美元(1958，國(guó)際銀行機(jī)構(gòu))、歐洲債券(1959，國(guó)際銀行機(jī)構(gòu))、平行貸款(1959，國(guó)際銀行機(jī)構(gòu))、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬(1961，英國(guó))和混合賬戶(60年代末，英國(guó))。這些金融創(chuàng)新都能夠較好解釋該時(shí)期商業(yè)銀行與市場(chǎng)拓展相關(guān)聯(lián)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新和商業(yè)銀行的“逆境創(chuàng)新”、快速增長(zhǎng)的財(cái)富對(duì)金融資產(chǎn)創(chuàng)新需求所引致的金融創(chuàng)新、以及金融市場(chǎng)管制措施越多的國(guó)家往往更容易成為金融創(chuàng)新的集中地等現(xiàn)象。
(三)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)和高科技的應(yīng)用 具有代表性的是70年代布雷頓森林體系完全崩潰與兩次石油危機(jī)所促成的為防范和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新。其中電子計(jì)算機(jī)技術(shù)進(jìn)步以及在金融行業(yè)迅速推廣也構(gòu)成該時(shí)期的背景的一部分。這個(gè)時(shí)期金融創(chuàng)新的主要目的是為了轉(zhuǎn)嫁市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，具有代表性的金融產(chǎn)品創(chuàng)新有浮動(dòng)利率票據(jù)(1970，國(guó)際銀行機(jī)構(gòu))、聯(lián)邦住宅抵押貸款(1970，美國(guó))、外匯期貨(1972，美國(guó))、外匯遠(yuǎn)期(1973，國(guó)際銀行機(jī)構(gòu))、浮動(dòng)利率債券(1974，美國(guó))和利率期貨(1975，美國(guó))等。20世紀(jì)70年代的通貨膨脹和匯率、利率反復(fù)無常的波動(dòng)，使投資回報(bào)率具有很大的不確定性，從而激勵(lì)各商業(yè)銀行不斷創(chuàng)造出能夠降低利率風(fēng)險(xiǎn)的新的金融工具。 另外一個(gè)重要的動(dòng)因就是高科技的應(yīng)用。尤其是現(xiàn)代通訊技術(shù)和計(jì)算機(jī)技術(shù)在金融業(yè)中得到廣泛的應(yīng)用，并引發(fā)金融領(lǐng)域內(nèi)一場(chǎng)改變歷史的“技術(shù)革命”，使得以往無法實(shí)現(xiàn)的交融服務(wù)得以實(shí)現(xiàn)，并大幅度降低了成本費(fèi)用，使得金融機(jī)構(gòu)提高了擴(kuò)張區(qū)域性業(yè)務(wù)的功能。這也是一個(gè)推動(dòng)金融創(chuàng)新的重要因素。
(四)金融自由化 上個(gè)世紀(jì)80年代，由于世界性的債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)，西歐各國(guó)普遍放松金融管制，金融自由化顯著增強(qiáng)。此階段金融創(chuàng)新產(chǎn)品大多以銀行表外業(yè)務(wù)的形式出現(xiàn)，具有代表性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品有貨幣互換(1980，美國(guó))、利率互換(1981，美國(guó))、票據(jù)發(fā)行便利(1981，美國(guó))、期權(quán)交易(1982，美國(guó))、期貨交易(1982，美國(guó))、可變期限債券(1985，美國(guó))、汽車貸款證券化(1985，美國(guó))等。由于金融管制部門對(duì)商業(yè)銀行存貸款利率的限制，迫使商業(yè)銀行在資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)以外尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，使得這一時(shí)期的銀行表外業(yè)務(wù)得到空前創(chuàng)新和發(fā)展。同時(shí)各國(guó)對(duì)商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金提出了相應(yīng)要求，使得銀行采用諸如貸款出售(證券化)、備用信用證、互換交易等表外業(yè)務(wù)形式將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至表外，以減輕資本充足性的壓力并獲得較高收入。
關(guān)于汽車消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化的方案概述
簡(jiǎn)述：
資產(chǎn)證券化，是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（Asset-backed Securities，簡(jiǎn)稱： ABS）的過程。簡(jiǎn)單說來就是，任何有持續(xù)、穩(wěn)定未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，都可以進(jìn)行打包，拿出來融資。資產(chǎn)證券化有以下幾種，由不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管：
汽車貸款證券化是資產(chǎn)證券化里面比較典型的一種，我會(huì)主要介紹這塊的業(yè)務(wù)。
汽車貸款A(yù)BS在2017年持續(xù)爆發(fā)，預(yù)計(jì)全年汽車貸款A(yù)BS發(fā)行總額有望突破1000億元，占銀行間信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行總額的比例將接近20%。下面我就詳細(xì)分析下汽車企業(yè)如何做汽車抵押貸款資產(chǎn)證券化！
一 、 汽車金融與汽車資產(chǎn)證券化 的原理
汽車抵押貸款證券化（以下簡(jiǎn)稱“汽車貸款A(yù)BS”），是指發(fā)起機(jī)構(gòu)以合法擁有的汽車貸款及其抵押權(quán)和附屬擔(dān)保權(quán)益作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ)，通過交易結(jié)構(gòu)設(shè)置及信用增級(jí)措施將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌?chǎng)出售和流通的證券。發(fā)起人會(huì)根據(jù)一系列標(biāo)準(zhǔn)（如貸款人之年齡、信用記錄、車子種類等）篩選出適合進(jìn)行證券化的汽車貸款組合。從產(chǎn)品監(jiān)管機(jī)構(gòu)來看，由于發(fā)起人均為金融機(jī)構(gòu)，因此，汽車貸款證券化產(chǎn)品均為銀監(jiān)會(huì)主管的證券化產(chǎn)品，使用特定目的信托作為SPV。
汽車金融公司發(fā)放汽車貸款通常分為三個(gè)步驟：個(gè)人貸款申請(qǐng)、貸款申請(qǐng)審批、放款申請(qǐng)受理。
（1）客戶首先確認(rèn)對(duì)某一車型有購買和貸款意愿后，填寫貸款申請(qǐng)表并提交相關(guān)的文件資料。
（2）公司的審貸團(tuán)隊(duì)會(huì)對(duì)貸款申請(qǐng)進(jìn)行審核（電話訪問、上門家訪等）并出具審核意見。
（3）審批權(quán)限人批準(zhǔn)貸款申請(qǐng)后，經(jīng)銷商協(xié)同客戶辦理相關(guān)車輛手續(xù)并簽署金融合同之后完成放款。
二、 汽車企業(yè) 將 汽車金融公司資產(chǎn)證券化的 動(dòng)機(jī)
汽車企業(yè)融資渠道狹窄，資金來源單一，資金成本相對(duì)比較高，是發(fā)行ABS的最主要?jiǎng)訖C(jī)，另外將汽車貸款證券化出售，也可以起到很好的破產(chǎn)隔離的作用。
根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的《汽車金融公司管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，國(guó)內(nèi)汽車金融公司的資金主要通過以下幾種方式籌集：（1）吸收境內(nèi)股東單位3個(gè)月以上期限的存款；（2）轉(zhuǎn)讓和出售汽車貸款業(yè)務(wù)；（3）向銀行貸款和同業(yè)拆借。從第一種方式來看，由于汽車金融公司等股東的現(xiàn)金流往往并不充足，因此來自股東單位的低成本、長(zhǎng)期資金支持相對(duì)有限。銀行貸款是目前國(guó)內(nèi)汽車金融公司主要的融資方式，但貸款利息往往較高，中間的利差較為有限，使得汽車金融公司的盈利空間較小。因此，汽車貸款證券化有利于汽車金融公司打破融資瓶頸。
汽車金融公司多位中外合資或外商獨(dú)資企業(yè)，在國(guó)外，資產(chǎn)證券化是汽車金融公司的主要融資渠道，而且，受資本充足率的影響，汽車金融公司也有通過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)出表的動(dòng)機(jī)。
三 、 汽車貸款資產(chǎn)證券化發(fā)行情況
2008年上海通用汽車發(fā)行了我國(guó)第一單汽車貸款資產(chǎn)支持證券—通元2008年第一期個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模為19.93億元。2012年，上汽通用金融又發(fā)起了通元2012年第一期個(gè)人汽車抵押貸款資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模近20億元。在此之間汽車貸款A(yù)BS的發(fā)行并不活躍，直到2014年，各大汽車金融公司才相繼開始發(fā)起汽車貸款A(yù)BS，汽車貸款A(yù)BS的規(guī)模不斷擴(kuò)大。2014年全年汽車貸款A(yù)BS的發(fā)行總額為77.96億元，2015年汽車貸款A(yù)BS的發(fā)行總額則進(jìn)一步增長(zhǎng)至337.45億元，增長(zhǎng)了近2.9倍。而2016年全年汽車貸款A(yù)BS的發(fā)行總額為587.19億元，比去年同期增長(zhǎng)了174%。
2017年上半年，汽車貸款A(yù)BS的發(fā)行總額為488.61億元，較2016年同期288.74億元增長(zhǎng)169.22%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。 預(yù)計(jì)，2017年全年汽車貸款A(yù)BS發(fā)行總額有望突破1000億元，占銀行間信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行總額的比例將接近20%。
四 、 汽車貸款A(yù)BS基礎(chǔ)資產(chǎn)分析
汽車貸款具有單筆金額小、利率較高、有抵押、期限適中等特征，是較為適合進(jìn)行證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，具體表現(xiàn)在：
1、基礎(chǔ)資產(chǎn)的單筆金額較小，筆數(shù)較多。由于汽車貸款的借款人以個(gè)人消費(fèi)者為主，因此，單筆金額較小，筆數(shù)較多。從已發(fā)行的汽車貸款證券化產(chǎn)品來看，基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)在1-5萬筆左右，因此單筆貸款的違約對(duì)整個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)池的沖擊較小。
2、基礎(chǔ)資產(chǎn)的區(qū)域分布較為廣泛，但行業(yè)集中度高。汽車貸款的借款人一般分布在全國(guó)各地，區(qū)域分散度較高。而汽車貸款合同的標(biāo)準(zhǔn)化程度都較高，同質(zhì)性較強(qiáng)，汽車貸款以汽車消費(fèi)為基礎(chǔ)，受汽車行業(yè)和銷售價(jià)格的影響較大，尤其是汽車產(chǎn)品更新?lián)Q代很快，汽車的折舊率較高。
3、基礎(chǔ)資產(chǎn)包含抵押，雖然在一定程度上保障了基礎(chǔ)的安全性，但在實(shí)際中又存在一定的操作和法律風(fēng)險(xiǎn)。由于基礎(chǔ)資產(chǎn)筆數(shù)眾多，大部分的汽車貸款證券化產(chǎn)品未辦理抵押權(quán)轉(zhuǎn)讓變更登記，而由證券發(fā)起機(jī)構(gòu)在政府登記部門登記為名義上的抵押權(quán)人，因此存在著無法對(duì)抗善意第三人的風(fēng)險(xiǎn)。
4、基礎(chǔ)資產(chǎn)收益較高，期限適中，汽車貸款屬于消費(fèi)類貸款，用途為汽車消費(fèi)，貸款利率較高，一般在5%-15%左右，期限一般在3年左右。
5、基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流受汽車貸款早償率和違約率影響較大。
五 、 汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)分析
汽車貸款證券化的交易結(jié)構(gòu)與一般信貸資產(chǎn)證券化的結(jié)構(gòu)相比并無特殊之處，其結(jié)構(gòu)如下：
1、增信措施
優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)的設(shè)置
分層結(jié)構(gòu)是ABS產(chǎn)品信用增級(jí)的一個(gè)重要措施，汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品也往往通過優(yōu)先次級(jí)結(jié)構(gòu)來進(jìn)行內(nèi)部增級(jí)。
增信措施可分為內(nèi)部和外部。外部增信措施由外部第三方或者原始權(quán)益人自己提供的擔(dān)保，或者差額補(bǔ)足條款等支持；內(nèi)部增信措施包括如流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶，分層的結(jié)構(gòu)安排，依據(jù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)為更優(yōu)先級(jí)的證券提供信用支持，此外，超額抵押指發(fā)行的證券少于資產(chǎn)，這在車貸產(chǎn)品中比較普遍。銀行發(fā)行的產(chǎn)品未出現(xiàn)超額抵押。最早出現(xiàn)超額抵押，是因?yàn)檎麄€(gè)資產(chǎn)池的收益率非常低，并不是它發(fā)放的貸款是這么低，而是很多經(jīng)銷商在營(yíng)銷客戶做車貸時(shí)，會(huì)通過廠商貼息的手段使購車人獲得很低的購車?yán)剩瑢?duì)貸款本身而言就是非常低甚至零息貸款，入池的時(shí)候使得整個(gè)入池資產(chǎn)加權(quán)平均收益非常低，比較直接的方法是直接按照合同利率入池，但會(huì)出現(xiàn)合同的加權(quán)平均資產(chǎn)利率比發(fā)行的收益加成本還要低，出現(xiàn)倒掛的情況，怎么辦呢？產(chǎn)品可以多加一塊資產(chǎn)進(jìn)行支持，超額資產(chǎn)全部用于支持優(yōu)先級(jí)證券的利息償付。它的計(jì)算會(huì)針對(duì)每筆資產(chǎn)，判斷目前需要的發(fā)行總成本是多少。
比如優(yōu)先級(jí)收益是5.5%，加上中介結(jié)構(gòu)費(fèi)用大概是6%，這筆資產(chǎn)入池利率如果是7%是沒有問題的，但如果是4%，那么按照4%計(jì)算出的每期現(xiàn)金流按照6%來進(jìn)行折現(xiàn)，折現(xiàn)出的金額同原始金額的差額部分就是超額抵用的金額，將每一筆資產(chǎn)這樣折算后將資產(chǎn)包差額加總，作為超額抵押的總金額，這是靜態(tài)超額抵押的一種計(jì)算方式。靜態(tài)超額抵押有一個(gè)現(xiàn)象，在項(xiàng)目存續(xù)期間，因?yàn)槌~抵押比例沒有發(fā)生太大變化，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)包違約率又非常低，理論上超額抵押會(huì)更早的吸收違約產(chǎn)生的損失，但是損失由于太低可以忽略不計(jì)，超額抵押的比例在這期間隨著優(yōu)先級(jí)的攤還會(huì)不斷增加，對(duì)優(yōu)先級(jí)證券提供了更厚的支持，也導(dǎo)致很多車貸產(chǎn)品中間檔產(chǎn)品在過了一年跟蹤評(píng)級(jí)的時(shí)候往往有了躍升，因?yàn)橐环矫鎯?yōu)先級(jí)比例降低了，另外一方面次級(jí)加上超額抵押對(duì)底層的支持增大。所以車貸產(chǎn)品的中間級(jí)是非常有投資價(jià)值的。
超額利差
由于汽車貸款的利率較高，有些能達(dá)到10%以上的水平，扣除4%-5%的平均發(fā)行成本和費(fèi)率，能夠形成較高的超額利差。因此超額利差成為汽車貸款A(yù)BS中比較重要的增信措施。
超額抵押
超額抵押是指資產(chǎn)池余額超出資產(chǎn)支持證券本金金額的部分，超出部分的額外貸款資產(chǎn)產(chǎn)生的回收款將被用于彌補(bǔ)貸款違約損失及因低利率貸款造成的利息回收款的不足。
儲(chǔ)備賬戶的設(shè)置
汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品一般通過設(shè)置流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶和混同儲(chǔ)備賬戶以增強(qiáng)資產(chǎn)支持證券的本金和收益支付的保護(hù)。
觸發(fā)機(jī)制安排
汽車貸款A(yù)BS的交易結(jié)構(gòu)中會(huì)包含一些觸發(fā)安排，一旦出現(xiàn)貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)（汽車企業(yè)）被任一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下降至一定速度的情況或加速清償事件、違約事件等發(fā)生時(shí)，觸發(fā)機(jī)制就會(huì)啟動(dòng)。
因?yàn)殂y行間產(chǎn)品是沒有外部信用支持的，所以一旦產(chǎn)品發(fā)行后，投資人所有收益都來源于資產(chǎn)池本身，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上要做的就是最大程度上保護(hù)優(yōu)先級(jí)投資人。所有車貸ABS產(chǎn)品觸發(fā)事件可以歸為幾大類：
1、資產(chǎn)的惡化。在催收出現(xiàn)惡化，我們會(huì)約定，比如累計(jì)違約率超過1.5%，分配順序會(huì)改變成加速清償?shù)捻樞颍@種情況不再區(qū)分A1和A2，過手和攤還性，償付在同順序情況下按比例分配，最大程度上保護(hù)最優(yōu)先級(jí)的投資人。如果觸發(fā)違約事件，則按照違約事件的程序來走。
2.機(jī)構(gòu)的信用變化，包括貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)（汽車企業(yè)）出現(xiàn)問題，資金保管機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題，或者受托人出現(xiàn)問題，這種情況會(huì)相應(yīng)的觸發(fā)新的機(jī)制。如果貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)（汽車企業(yè)）倒閉，問題較大，因?yàn)橘Y產(chǎn)全部由它管理，國(guó)內(nèi)沒有專業(yè)的機(jī)構(gòu)來接盤，那么只能找繼任的貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)，另一方面開始加速清償，最大程度上保護(hù)優(yōu)先級(jí)投資人。受托人解任就直接觸發(fā)違約事件，違約后可以尋找新的受托人，但分配順序按照違約事件后的順序，所有的原理都是最大程度上改變優(yōu)先級(jí)投資人的利益，這就是觸發(fā)事件安排的邏輯。
2、現(xiàn)金流分配
在一般的汽車貸款A(yù)BS產(chǎn)品中現(xiàn)金流的分配順序?yàn)椋海?）回補(bǔ)現(xiàn)金儲(chǔ)備賬戶；（2）繳納相應(yīng)稅費(fèi)；（3）各參與機(jī)構(gòu)的報(bào)酬；（4）優(yōu)先A級(jí)證券利息；（5）優(yōu)先B級(jí)證券利息；（6）支付A級(jí)證券本金；（7）支付B級(jí)證券本金；（8）次級(jí)利息和次級(jí)本金。
六、汽車消費(fèi)貸款資產(chǎn)證券化的操作流程與主要參與機(jī)構(gòu)
1、操作流程
（一）需求發(fā)起 ? ? 汽車企業(yè)根據(jù)公司資產(chǎn)負(fù)債管理要求，結(jié)合自身實(shí)際情況，發(fā)起證券化需求。
（二）中介機(jī)構(gòu)選聘 ? ? 包括但不限于受托機(jī)構(gòu)、資金保管機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、法律顧問、會(huì)計(jì)顧問、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)、主承銷商、財(cái)務(wù)顧問等。
（三）基礎(chǔ)資產(chǎn)池構(gòu)建及盡職調(diào)查 ? ? 公司基礎(chǔ)資產(chǎn)提供部門應(yīng)組織有關(guān)分行嚴(yán)格按照要求報(bào)送擬入池資產(chǎn)的盡職調(diào)查材料。? 法律顧問重點(diǎn)關(guān)注擬入池資產(chǎn)的合法合規(guī)性。會(huì)計(jì)顧問對(duì)擬入池資產(chǎn)的五級(jí)分類情況、金額、利率及還本付息等要素進(jìn)行盡職調(diào)查。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)擬入池資產(chǎn)的資信情況、內(nèi)外部評(píng)級(jí)結(jié)果進(jìn)行盡職調(diào)查。自擬入池資產(chǎn)信息報(bào)送開始，基礎(chǔ)資產(chǎn)提供部門應(yīng)保持報(bào)送基礎(chǔ)資產(chǎn)的穩(wěn)定。
（四）交易結(jié)構(gòu)確定及評(píng)級(jí) ? ? 根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)情況及盡職調(diào)查結(jié)果，設(shè)計(jì)信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，視具體情況提出是否需要信用增級(jí)以及使用何種信用增級(jí)方式的建議，根據(jù)交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行外部獨(dú)立評(píng)級(jí)。
（五）法律文件準(zhǔn)備 ? ? 包括但不限于主定義表、信托合同、貸款服務(wù)合同、資金保管合同、法律顧問合同、會(huì)計(jì)顧問合同、發(fā)行說明書、主承銷協(xié)議、承銷團(tuán)協(xié)議等。
（六）監(jiān)管部門報(bào)批 ? ? 交易結(jié)構(gòu)確定后，向銀監(jiān)會(huì)、人民銀行申報(bào)。
（七）定價(jià)發(fā)行 ? ? 在獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)（或備案通過）后，組織資產(chǎn)支持證券的定價(jià)和發(fā)行工作。銀行會(huì)同受托機(jī)構(gòu)、主承銷商組建承銷團(tuán)，承銷人可在發(fā)行期內(nèi)向其他投資者分銷其所承銷的資產(chǎn)支持證券。包括路演、發(fā)行等。
（八）投資管理：次級(jí)部分視同債券投資管理。 ?
（九）貸款服務(wù)、信息披露及跟蹤評(píng)級(jí) ? ? 1、管理基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的貸款，同時(shí)按照合同約定收取受托管理貸款及轉(zhuǎn)讓服務(wù)費(fèi)。? 2、定期向受托機(jī)構(gòu)提供服務(wù)報(bào)告。? 3、若基礎(chǔ)資產(chǎn)出現(xiàn)本息支付延遲、違約、提前還款、申請(qǐng)展期等情況，按照貸款服務(wù)合同規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和處理。
（十）不合格資產(chǎn)贖回與清倉回購
2、審批流程及材料??
在充分事前溝通后，由發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)聯(lián)合向銀監(jiān)會(huì)申報(bào)，銀監(jiān)會(huì)審批時(shí)間最長(zhǎng)不超過3個(gè)月；在得到銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，向央行提出在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的申請(qǐng)，央行審批時(shí)間最長(zhǎng)不超過25天。在獲得央行的行政許可通知書后，在指定網(wǎng)站（中國(guó)債券信息網(wǎng)）發(fā)布發(fā)行文件，并通過銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行。
根據(jù)銀監(jiān)辦1092號(hào)文，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)由審批制改為業(yè)務(wù)備案制，不再進(jìn)行逐筆審批。沒有進(jìn)行過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，需向銀監(jiān)會(huì)遞交相關(guān)資格申請(qǐng)，通過資格審核后才能進(jìn)行證券化產(chǎn)品報(bào)備；而已發(fā)行過信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在2014年11月20日之后可走備案制流程。備案申請(qǐng)由銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新部受理，并轉(zhuǎn)送各機(jī)構(gòu)監(jiān)管部備案。金融機(jī)構(gòu)在完成備案后即可發(fā)行產(chǎn)品，且需要在3個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行，否則重新備案。在備案過程中，各機(jī)構(gòu)監(jiān)管部對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)合規(guī)性進(jìn)行考察，不再打開“資產(chǎn)包”對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)等發(fā)行方案進(jìn)行審查。
3、證券發(fā)行和路演
(一) 發(fā)行前準(zhǔn)備工作 ?由主承銷商成立路演小組；與初步詢價(jià)對(duì)象聯(lián)系，確定路演對(duì)象；制作路演材料；聯(lián)絡(luò)路演事宜，確定出席人員、會(huì)見機(jī)構(gòu)名單、具體行程等。
(二) 預(yù)路演/詢價(jià) ?由主承銷商組織與重要機(jī)構(gòu)投資者路演；與發(fā)起機(jī)構(gòu)一起推薦產(chǎn)品；確定合理利率區(qū)間。
(三) ]招標(biāo)發(fā)行階段主承銷商針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者，再次進(jìn)行溝通交流，進(jìn)一步縮小利率區(qū)間；組織招標(biāo)發(fā)行工作。
4、 后續(xù)管理 ??
5、 資產(chǎn)證券化的主要參與機(jī)構(gòu)及其功能
發(fā)起人 是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的資金融入方，也是整個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)起者。除了補(bǔ)充資金來源外，金融機(jī)構(gòu)參與信貸資產(chǎn)證券化還有提高資本充足率、化解資本約束、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)流動(dòng)性的考慮；非金融機(jī)構(gòu)參與企業(yè)資產(chǎn)證券化則希望同時(shí)達(dá)到擴(kuò)展直接渠道、優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表、創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)方式等目的。
受托人或計(jì)劃管理人 是資產(chǎn)證券化項(xiàng)目的主要中介，負(fù)責(zé)托管基礎(chǔ)資產(chǎn)及與之相關(guān)的各類權(quán)益，對(duì)資產(chǎn)實(shí)施監(jiān)督、管理，并作為SPV的代表連接發(fā)起人與投資者。在信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，信托機(jī)構(gòu)作為受托人，依照信托合同約定負(fù)責(zé)管理信托財(cái)產(chǎn)，持續(xù)披露信托財(cái)產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息，分配信托利益。在企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，券商則作為計(jì)劃管理人，成立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，同時(shí)全面參與產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售發(fā)行并提供財(cái)務(wù)顧問等服務(wù)。
專業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 通過收集資料、盡職調(diào)查、信用分析、信息披露及后續(xù)跟蹤，對(duì)原始權(quán)益人基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用質(zhì)量、產(chǎn)品的交易結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流分析與壓力測(cè)試進(jìn)行把關(guān)，從而為投資者提供重要的參考依據(jù)，保護(hù)投資者權(quán)益，起到信用揭示功能。
律師事務(wù)所 作為資產(chǎn)證券化發(fā)行過程中的重要中介，對(duì)發(fā)起人及基礎(chǔ)資產(chǎn)的法律狀況進(jìn)行評(píng)估和調(diào)查，對(duì)其他項(xiàng)目參與者的權(quán)利義務(wù)進(jìn)行明確，擬定交易過程中的相關(guān)協(xié)議和法律文件，并提示法律風(fēng)險(xiǎn)，提供法律相關(guān)建議。是資產(chǎn)證券化過程中的法律護(hù)航人，確保項(xiàng)目的合法合規(guī)。
會(huì)計(jì)處理工作 是資產(chǎn)證券化過程中的重要環(huán)節(jié)，會(huì)計(jì)師需要對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行盡職調(diào)查和現(xiàn)金流分析，提供會(huì)計(jì)和稅務(wù)咨詢，為特殊目的機(jī)構(gòu)提供審計(jì)服務(wù)。在產(chǎn)品發(fā)行階段，會(huì)計(jì)師需要確保入池資產(chǎn)的現(xiàn)金流完整性和信息的準(zhǔn)確定，并對(duì)現(xiàn)金流模型進(jìn)行嚴(yán)格的驗(yàn)證，確保產(chǎn)品得以按照設(shè)計(jì)方案順利償付。
汽車貸款證券的介紹就聊到這里吧，感謝你花時(shí)間閱讀本站內(nèi)容，更多關(guān)于汽車抵押貸款支持證券、汽車貸款證券的信息別忘了在本站進(jìn)行查找喔。
標(biāo)簽：
