美國1月通脹數據點評

　　美國勞工部14日發布數據顯示，美國2023年1月CPI環比上漲0.5%，同比上漲6.4%；核心CPI環比上漲0.4%，同比上漲5.6%。

　　總體來看，1月美國CPI季調后環比表現維持在較高水平，符合市場預期，同比增速略超預期。數據公布后，海外資產價格走勢較為波折，美債收益率震蕩上行，美股三大指數漲跌不一，美元指數震蕩走強，加息預期較數據公布前收緊。

　　圖：美國 CPI 各分項拉動

　　從核心CPI的構成來看，核心商品通脹與核心服務通脹延續了一弱一強的分化特征。核心商品通脹1月有所反彈，不過增速仍在放緩通道，隨著供應鏈壓力持續緩解以及進口價格下降，商品通脹的降溫或將延續。核心服務通脹仍然頑固，同比升至7.2%（前值7%），再度刷新本輪高點。其中居住通脹的同比漲幅也創下疫情以來的新高，對核心通脹的影響進一步增加，但其后續回落的趨勢相對確定；而“超級核心通脹”（即剔除房租的其他核心服務通脹）繼續體現出了極強的韌性，成為后續通脹能否持續回落的關鍵因素。

　　在前期政策刺激的滯后效應下，美國經濟和就業市場的韌性不斷得到驗證。目前失業率處于低位、職位空缺數和時薪增速均維持在較高水平，暫未觀察到服務消費和服務價格趨勢性走弱的跡象，此前較為樂觀的市場預期已明顯向美聯儲收斂。展望后續，核心商品通脹回落的趨勢相對明確，居住通脹也將隨租約重置而下降，勞動力市場的表現與其他服務通脹壓力的緩解決定著核心通脹未來的演變方向，將成為后續美聯儲行動最為關鍵的影響因素。

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