中金發布研究報告稱，予阿里巴巴-SW（09988）“跑贏大市”評級，考慮到阿里將持續進行戰略投入以維持市場份額，下調2024財年非通用會計準則歸母凈利潤2%至1586億元，目標價137港元。公司2023財年第三季收入同比增2%至2478億元人民幣（下同），符合市場預期；經調整EBITA同比增16%至520億元，非通用純利503億元，兩者均高于市場預期13.3%。

該行認為，阿里競爭對手的補貼行為或短期對行業格局產生擾動，且消費復蘇進展有待觀察，預計2023財年第四季的客戶管理收入同比下滑5%。不過，長遠電商競爭力是商業機制、技術和用戶體驗的綜合，集團在電商生態、技術實力和用戶體驗上具備領先優勢，續相信集團的核心電商業務將受惠于宏觀和消費大盤持續復蘇，但完全修復需時。

該行預計，集團的國際商業收入有望維持復蘇態勢，認為阿里云后續目標追求安全可靠、繁榮技術和產業生態、協同合作伙伴提供智能化解決方案、形成全鏈路服務。此外，雖然短期收入增速難有顯著提升，但作為AI底層算力的支撐，AIGC若得到實踐應用則有望成為推動云計算增長的引擎。

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