來源：每日經濟新聞

　　每經記者 彭斐????每經編輯 董興生????

　　新一輪高端化競爭，讓啤酒行業的“火藥味”十足，在頭部品牌為爭奪市場打得火熱之時，各路新勢力也不想錯過這場高端化盛宴。

　　近日，彭博等多家國內外媒體報道稱，山東泰山啤酒股份有限公司（以下簡稱“泰山啤酒”）正考慮赴港進行2億美元~3億美元的IPO，最早或在今年6月份遞交招股書。

　　對此，《每日經濟新聞》記者于2月26日嘗試聯系泰山啤酒方面，公司相關人士對于赴港上市一事并未否認，并在短信回復中稱，“關于上市相關問題以公司正式公告為準”。

　　不過，在包括私募機構、啤酒行業在內的多位人士看來，啤酒行業說到底是一個工業化、規模化的產業體系，泰山啤酒本身只能算是精釀細分領域的品牌，而當前的國內啤酒市場，基本已被幾家頭部企業瓜分，所剩市場空間增量并不大。

　　泰山啤酒要赴港上市？

　　隨著啤酒高端化浪潮愈演愈烈，憑借“原漿”在啤酒賽道聲名鵲起的泰山啤酒，有了借力資本市場的想法。

　　本周，多家媒體援引知情人士消息稱，泰山啤酒正考慮在香港進行首次公開募股（IPO），可能籌資2億美元至3億美元。彭博援引知情人士報道稱，泰山啤酒正與美國銀行和中金公司合作，為上市做準備。該公司最早可能在今年6月提交初步招股說明書。

　　公司官網信息顯示，泰山啤酒于2000年正式成立，坐落于馳名中外、風景秀麗的泰山腳下。2008年9月，公司投資5.8億元，建成占地總面積500余畝的泰山啤酒工業園。

　　不過，從公司沿襲來看，這家啤酒廠商，最早可以追溯到上世紀70年代。《每日經濟新聞》記者查詢公開信息獲悉，泰山啤酒前身是成立于1979年的地方國有企業——泰安市啤酒廠。1998年，泰安市啤酒廠改制為泰山生力源集團啤酒有限公司（以下簡稱“泰山生力源”），實際控制人為泰安市政府。

　　2000年8月，泰山生力源與香港恒捷印務有限公司共同出資成立泰山啤酒。后股權幾經轉讓，陳成穩、譚運章夫婦控制的廣東企業虎彩集團有限公司（以下簡稱“廣東虎彩”）成為泰山啤酒大股東，泰山生力源則在2021年1月被注銷。

　　2019年初，泰山啤酒便踏上了資本之路。彼時，泰山啤酒引入具有國資背景的泰安市泰鷹財建股權投資基金合伙企業（以下簡稱“泰鷹投資”），公司注冊資本從3.13億元增至3.47億元。交易完成后，廣東虎彩持股90%，泰鷹投資持股10%。

　　接下來，泰山啤酒開啟了新一輪融資之旅。2021年3月，泰山啤酒曾首次面向民間資本開放股權融資，獲得CMC資本獨家投資，金額超6億元人民幣。此后的2021年7月，該公司發布消息稱，完成新一輪融資，獲得來自中信系投資平臺信金資本的投資。

　　值得注意的是，從近幾年的股權變更來看，泰山啤酒受到多家資本的青睞，但在泰山啤酒2021年6月10日的一次變更中，代表泰安國資的泰安市泰鷹財建股權投資基金合伙企業退出股東序列。自此，一度是泰安啤酒廠實際控制人的泰安市政府，目前已經不再和泰山啤酒有股權關系，這也意味著這家啤酒新勢力企業沒有了地方國資的背景。

　　與此同時，在獲得CMC資本投資時，泰山啤酒就已對外放出計劃上市的消息。2021年9月30日，中泰證券泰安分公司與泰安市擬上市企業簽訂上市合作協議，泰山啤酒參加簽約。2022年11月21日，這家企業正式更名為山東泰山啤酒股份有限公司。在更名為股份制公司后，這家企業的上市步伐也在加速。在2023年2月8日印發的2023年泰安市《政府工作報告》重點工作分工方案中，也提出要重點培育泰山啤酒等一批現代食品上市后備企業。

　　對于市場所傳赴港上市一事，2月26日上午，《每日經濟新聞》記者嘗試聯系泰山啤酒方面，相關人士對于赴港上市一事并未否認，并在短信回復中稱，“關于上市相關問題以公司正式公告為準”。

　　此外，對于采訪事宜，上述泰山啤酒人士還向記者表示，會將問題和采訪要求第一時間通知相關同事。但《每日經濟新聞》記者撥打該人士提供的品牌公關負責人相關座機時，卻提示號碼不存在。

　　啤酒市場可挖潛力有限

　　和講究年份的白酒不同，對啤酒來時，“新鮮”才是其品質核心。在此背景下，“原漿”概念應運而生。當眾多精釀與小眾氣泡酒不斷跑馬圈地之時，泰山啤酒憑借“7天鮮活”的原漿，在啤酒行業拉開了一道新的口子。

　　在與《每日經濟新聞》記者交流時，一家國內頭部啤酒企業人士表示，泰山啤酒所處的行業屬于一個細分的小切口，是精釀產品的細分。

　　事實上，從自身產業來看，泰山啤酒致力于生產短保質期原漿啤酒，其酒瓶上的數字“7”，也成為泰山啤酒的重要標識。

　　《中國日報》中文網2022年9月份發布的消息顯示，泰山啤酒于2010年打造出如今風靡全國的大單品“7天鮮活”，并堅定不移地進行產品結構升級，走中高端化路線。歷經12年的沉淀發酵，泰山啤酒的香氣已經飄到了國內24個省和4個直轄市。隨著專營門店數量突破3000家，泰山原漿7天鮮活系列在2022年繼續實現30%以上增長。

　　這也暗合了產業發展趨勢。Euromonitor數據顯示，2015年~2020年，我國高端啤酒消費量占比由2015年的7.1%提高到2020年的11%，高端啤酒市場規模占比從2015年的24.6%提升至2020年的35%。

　　然而，盯住高端化路線的，不只泰山啤酒一家，華潤雪花、青島啤酒、百威等巨頭也在向高端化不斷發力。新一輪高端化競爭，讓啤酒行業的“火藥味”十足。

　　在高端化趨勢的刺激下，行業龍頭紛紛通過擴產搶占高地。2022年7月，百威亞太宣布福建莆田產能1萬噸的精釀啤酒工廠正式投產；重慶啤酒在2021年年報中表示，已在建多個改造項目與烏蘇發酵罐擴建項目；燕京啤酒與青島啤酒的年報也披露了多項建廠和改造工程。

　　在頭部品牌以資本為矛，展開一場市場和產能的爭奪戰時，各路新勢力亦不愿意錯過這場高端化盛宴，它們選擇不同的品類和場景，另辟蹊徑，側面進入市場，試圖抓住新一代消費者的味蕾，主打“原漿”概念的泰山啤酒就是其中一家。

　　在公司簡介中，泰山啤酒著重提及其原漿啤酒，并稱“（公司）堅持短保質期原漿啤酒，區分傳統啤酒，為消費者帶來口感醇厚的原始原漿，深受國內人追捧，在整個行業低迷時期，實現產業逆勢增長。傳統啤酒行業持續低迷，泰啤逆勢增長102%”。

　　據界面新聞報道，泰山啤酒董事長陳成穩在2022年初透露，2021年，公司原漿啤酒銷量為13萬噸，銷售收入6.48億元。

　　不過，在上述頭部啤酒企業人士看來，在千億規模的國內啤酒市場中，泰山啤酒的整體營收并不大，華潤、百威、青啤三家企業的營收就超過1000億，后面所留市場份額也被眾多小品牌瓜分。

　　值得注意的是，在經歷了2014年~2016年的調整期之后，啤酒行業在2019年開始進入順周期，近3年整體業績回暖，國內大部分啤酒上市公司陸續實現營收和凈利潤的攀升。而這一成績的取得，與企業產品的結構調整、價格上調不無關系。

　　不過，啤酒廠家也面臨著新的挑戰，即國內啤酒行業逐漸臨近天花板。國家統計局最新發布的數據顯示，2022年1-12月，中國規模以上企業啤酒產量為3568.7萬千升，同比增長1.1%。其中，2022年12月，中國規模以上企業啤酒產量254.3萬千升，同比增長8.5%。

　　食品產業分析師朱丹蓬曾表示，伴隨著人口紅利和消費升級趨勢的疊加，中國啤酒行業已經進入產品結構升級階段，高端啤酒產銷兩旺。

　　2022年11月，華潤雪花啤酒（中國）有限公司董事長侯孝海在華潤啤酒全國渠道伙伴大會上表示，國內啤酒市場呈現“量縮價升”的存量競爭態勢，行業增長主要來自于高端化。但侯孝海同時提醒：“疫情3年未阻斷啤酒行業高端化升級趨勢，啤酒高端化將迎‘最后一戰’，中國高端啤酒的競爭格局面臨重塑。”

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