財(cái)聯(lián)社2月27日訊（記者 張良德 特約記者 梁祥才）近日小金屬“銻”價(jià)格創(chuàng)下近11年新高。財(cái)聯(lián)社記者從多位業(yè)內(nèi)人士處獲悉，銻價(jià)上漲主要系原料端供應(yīng)有限且惜售情緒高漲所致，同時(shí)需求端隨著傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域的復(fù)蘇以及光伏用銻的強(qiáng)預(yù)期進(jìn)一步推升其價(jià)格上揚(yáng)，市場對未來長期銻價(jià)仍然看好。
在銻原料供應(yīng)緊缺的壓力下，相關(guān)上市公司在原料端也頻頻發(fā)力，湖南黃金(002155)（002155.SZ）正在逐年擴(kuò)大外購量，華鈺礦業(yè)(601020)（601020.SH）則直接布局海外礦山。
銻業(yè)進(jìn)入“礦料為王”時(shí)代，惜售情緒高漲
近日銻價(jià)一路狂飆，行業(yè)已進(jìn)入“礦料為王”時(shí)代。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2月24日，長江有色市場1#銻均價(jià)86800元/噸，已超過2012年2月份高點(diǎn)的86000元/噸，價(jià)格創(chuàng)近11年新高。
數(shù)據(jù)來源：choice數(shù)據(jù)
對于銻價(jià)上漲原因，上海鋼聯(lián)(300226)銅事業(yè)部研究員杜嘯宇向財(cái)聯(lián)社記者表示，中國銻礦產(chǎn)量逐年下滑，銻金屬供應(yīng)緊張，而銻在傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求復(fù)蘇，再加上被看好用于光伏玻璃澄清劑，因此當(dāng)前存在供需缺口，導(dǎo)致銻價(jià)上行。
“銻價(jià)上漲的主要原因就是缺少原料，它主要應(yīng)用于阻燃劑，并且由于含量低，很難被回收且不可再生。”上海有色白銀&銻金屬資深分析師黃迪在接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，近期銻價(jià)快速上漲背后的投機(jī)資金也起到了助推作用，隨著價(jià)格上漲，獲利盤可能會逐漸套現(xiàn)離場，或?qū)Χ唐趦r(jià)格形成一定壓制。
造成上游礦料供應(yīng)短缺情況的原因，還有另一重行業(yè)“公開的秘密”。有業(yè)內(nèi)知情人士向財(cái)聯(lián)社記者透露：“近段時(shí)間以來，國內(nèi)銻冶煉廠大概20%-30%產(chǎn)量，并不會流通到市場，這部分的量其實(shí)都是為部分礦山做代加工，最終還是會回流到礦山手中成為庫存。因?yàn)榈V主心里清楚，這東西以后還會漲。”
惜售情緒不僅在原料礦端難以消退，甚至已經(jīng)傳導(dǎo)到了中游的冶煉加工廠商。
位于湖南省冷水江市一家銻冶煉加工廠的總經(jīng)理告訴財(cái)聯(lián)社記者：“現(xiàn)在就是很缺原料，像當(dāng)?shù)劐a礦山那的料大都是閃星（錫礦山閃星銻業(yè)有限責(zé)任公司）的，我們需要進(jìn)口，但是進(jìn)口量也不多，所以一般價(jià)格不合適我們也不想多賣貨。整體上來尋貨的人和平時(shí)沒有明顯增長，就是搞光伏的來問得多。”
據(jù)悉，位于湖南省冷水江市的錫礦山有著“世界銻都”之稱，目前主要由中國五礦旗下的閃星銻業(yè)運(yùn)營，該礦山目前銻金屬保有儲量30萬噸，年產(chǎn)3萬噸精銻、4萬噸銻品。
需要注意的是，銻作為重要的“工業(yè)味精”，在軍工、航天航空還有印刷、阻燃等應(yīng)用領(lǐng)域基本難以替代，在國內(nèi)外都被列入緊缺礦產(chǎn)名單。近日中信建投(601066)有研報(bào)指出，2021年全球銻儲量200萬噸，全球靜態(tài)儲采比為18:1，而中國作為產(chǎn)銻大國產(chǎn)量占比55%，靜態(tài)儲采比僅有8:1。隨著國內(nèi)銻資源儲量減少、品位下降、選礦成本提高、安全及環(huán)保要求提高等原因，中國銻礦產(chǎn)量下降導(dǎo)致全球銻礦供給量從2011年18萬噸大幅下降至2021年11萬噸。
A股“雙龍頭”發(fā)力原料端
目前A股上市公司中銻業(yè)“雙龍頭”為湖南黃金和華鈺礦業(yè)，近年來這兩家公司在原料端頻頻發(fā)力。
財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份從湖南黃金獲悉：“我們所售銻品產(chǎn)量本身（所用原料）包含了自產(chǎn)和外購，自產(chǎn)量差不多恒定的，以2021年為例，一共生產(chǎn)銻品約3.9萬噸，其中自產(chǎn)1.7萬噸左右（用自產(chǎn)礦料所生產(chǎn)）。海外不可控風(fēng)險(xiǎn)大，暫時(shí)沒有外購礦山計(jì)劃。”
湖南黃金主營業(yè)務(wù)雖然為黃金，但從利潤貢獻(xiàn)上來看銻產(chǎn)品已有“喧賓奪主”之勢，有望成為A股銻業(yè)隱形龍頭。有業(yè)內(nèi)知情人士向財(cái)聯(lián)社記者透露：“湖南黃金生產(chǎn)相對來說正常，他們的礦足夠自己用，因?yàn)樗麄冏约菏稚嫌?個(gè)富礦，這些礦大都在2010年左右收入囊中，那個(gè)時(shí)候的價(jià)格很低。”
據(jù)公司最新公告數(shù)據(jù)，2022年上半年毛利潤方面銻產(chǎn)品（氧化銻、精銻、含量銻）合計(jì)占比高達(dá)51.9%，已超過黃金業(yè)務(wù)的41.7%。目前湖南黃金旗下銻礦山在國內(nèi)儲量為29.3萬噸，僅次于閃星銻業(yè)的30萬噸。同時(shí)，湖南黃金還在大舉外購原料。據(jù)公司近10年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，除少數(shù)年份外，公司銻品產(chǎn)量常年基本維持在3萬-3.5萬噸，其中用外購原料所產(chǎn)銻品從2018年的1.2萬噸增長到2021年的2.2萬噸，增幅超80%。
與湖南黃金擴(kuò)大外購原料不同的是，華鈺礦業(yè)則直接布局海外礦山。公司2017年入股（50%股權(quán)）的塔鋁金業(yè)已于去年7月正式投產(chǎn)，目前處于產(chǎn)能爬坡階段，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)銻精礦1.6萬金屬噸，屆時(shí)公司金屬銻每年總產(chǎn)量將達(dá)到2.1萬金屬噸。
目前國外塔鋁金業(yè)（塔吉克斯坦康橋奇銻金礦）銻可控資源量為26.46萬金屬噸，已超過公司國內(nèi)銻可控資源量為17萬金屬噸，兩者合計(jì)43.46萬金屬噸。
對于華鈺礦業(yè)儲產(chǎn)情況，上述業(yè)內(nèi)知情人士則認(rèn)為：“華鈺礦業(yè)有點(diǎn)雷聲大雨點(diǎn)小的感覺，但在原料緊缺的明牌行情下，手里有礦也不容小覷。”
長期銻價(jià)仍看好
在供緊需強(qiáng)，特別是光伏用銻量上漲的強(qiáng)預(yù)期尚未能被證偽的背景下，業(yè)內(nèi)人士對未來長期銻價(jià)基本持樂觀態(tài)度。
“我們也希望價(jià)格更好，這樣我們的效益也就更高。”財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份從湖南黃金證券部獲悉。
“在當(dāng)下供緊需強(qiáng)不可逆的大勢中，為銻價(jià)往更高的位置突破提供了硬支撐，我們也認(rèn)為可能現(xiàn)在這個(gè)價(jià)還不是今年的高點(diǎn)。但也有游資參與其中，具體價(jià)格怎么走，需要邊走邊看，但對其未來長期價(jià)格看好。”黃迪認(rèn)為，銻價(jià)整體預(yù)期雖然向好，但還是得關(guān)注近期3月份后的市場需求能否兌現(xiàn)。我國目前約60%的銻產(chǎn)品用于出口，海外市場能否復(fù)蘇也正待被驗(yàn)證。
湖南某銻業(yè)公司的銷售部門負(fù)責(zé)人向財(cái)聯(lián)社記者透露：“這個(gè)銻是小金屬，圈子也很小信息也傳播得比較快，現(xiàn)在原料就那么多，而需求在逐漸改善，我們堅(jiān)定地認(rèn)為銻長期價(jià)格會上漲。”
存放在庫房的銻錠 受訪者供圖
但也有分析人士持較謹(jǐn)慎態(tài)度，杜嘯宇則認(rèn)為，從長期來看，銻的產(chǎn)量難以增長，光伏產(chǎn)業(yè)對銻的需求日益增加，供需缺口擴(kuò)大保障了銻價(jià)的上漲趨勢。但銻價(jià)也推高了終端產(chǎn)品成本，不能排除終端廠家減少銻產(chǎn)品使用比例以及競品出現(xiàn)的可能性，因此銻價(jià)的上漲速度有可能會放緩。
目前，銻的傳統(tǒng)下游消費(fèi)主要分布在四大領(lǐng)域。阻燃劑為其主要應(yīng)用場景，占比達(dá)到55%；鉛酸電池、聚酯催化和玻璃陶瓷分別占比15%、15%、10%。
值得一提的是，焦銻酸鈉作為光伏玻璃澄清劑帶來用銻需求新的增長點(diǎn)。據(jù)招商證券(600999)最新研報(bào)稱，銻是光伏玻璃澄清劑里面繞不開的元素，同時(shí)，由于澄清劑只是個(gè)輔助劑，在光伏玻璃生產(chǎn)成本中占比很小，對于銻價(jià)敏感度較低。
上述券商在分析中指出，光伏玻璃澄清劑用銻需求在2022年-2025年分別為1.80/2.50/2.98/3.48萬噸，占銻總需求量比例分別為13%/16.6%/19.2%/21.4%。銻其他領(lǐng)域預(yù)計(jì)需求量相對穩(wěn)定，且占比逐漸下降。整體上預(yù)計(jì)銻的供需缺口將逐步擴(kuò)大，2025年將達(dá)到3.31萬噸，占當(dāng)年預(yù)測總產(chǎn)量的25.5%。
（編輯 劉琰）
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