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來(lái)源：梧桐樹(shù)下V?
剛剛，蕪湖映日科技股份有限公司（“映日科技”）創(chuàng)業(yè)板IPO終止，此前公司收到審核中心意見(jiàn)落實(shí)函，但并未回復(fù)。
映日科技專業(yè)從事高性能濺射靶材的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于顯示面板制造，并已開(kāi)始進(jìn)入太陽(yáng)能光伏電池及半導(dǎo)體領(lǐng)域（LED芯片）。
一、報(bào)告期營(yíng)收、凈利潤(rùn)持續(xù)上升，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻持續(xù)下降
2019年、2020年、2021年及2022年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為11265萬(wàn)元、14762萬(wàn)元、31504萬(wàn)元及20814萬(wàn)元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為899萬(wàn)元、2077萬(wàn)元、7409萬(wàn)元及4329萬(wàn)元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~除2019年是383萬(wàn)元以外，2020年、2021年及2022年1-6月均為負(fù)數(shù)，分別為-3002萬(wàn)元、-6346萬(wàn)元及-5346萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收、凈利潤(rùn)持續(xù)上升，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻持續(xù)下降。
2019年、2020年末、2021年末、2022年6月末，公司應(yīng)收賬款分別為5769.02萬(wàn)元、7308.84萬(wàn)元、11419.09萬(wàn)元和13838萬(wàn)元，分別占各期營(yíng)業(yè)收入的54.99%、53.47%、38.19%和70.04%。
報(bào)告期各期末，公司存貨賬面金額分別為4330.18萬(wàn)元、8205.09萬(wàn)元、20775.79萬(wàn)元和31714.94萬(wàn)元，存貨金額大幅增加，占資產(chǎn)總額比例分別為19.30%、26.15%、33.79%和41.83%。值得注意的是，報(bào)告期各期末，公司未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。
經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，可能是IPO撤材料最主要原因。
二、下游需求下滑、客戶降價(jià)減產(chǎn)、收入下滑
1、2021年7月至2022年8月，43寸、50寸、65寸液晶電視面板價(jià)格分別下降64.02%、65.36%、63.27%，43寸以上大尺寸面板價(jià)格普遍低于生產(chǎn)成本。具體如下：
2、受多種因素疊加導(dǎo)致需求下滑影響，面板龍頭紛紛減產(chǎn)。Omedia報(bào)告顯示，顯示面板制造商2022年6至7月產(chǎn)能利用率將降至69%。具體情況如下：
3、映日科技主要下游客戶為京東方、華星光電、惠科集團(tuán)、彩虹光電等國(guó)內(nèi)知名顯示面板廠商，根據(jù)公開(kāi)資料查詢，相關(guān)客戶2022年1-6月業(yè)績(jī)變化情況如下：
在下游需求下滑的前提下，公司的發(fā)展前景幾何？
三、股東客戶銷售占比高達(dá)83.7%
公司客戶長(zhǎng)信科技、京東方、惠科集團(tuán)、華星光電以及上海陽(yáng)馳科技有限公司通過(guò)各自的關(guān)聯(lián)主體入股公司，持有公司的股權(quán)比例分別為6.57%、4.47%、3.58%、3.58%和1.74%，為公司的股東客戶。報(bào)告期各期，公司對(duì)股東客戶銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為49.00%、58.52%、72.62%和83.70%，合計(jì)占比較高，且呈上升趨勢(shì)。映日科技對(duì)股東客戶銷售的毛利額占毛利總額的比重分別為45.57%、55.09%、73.23%和85.20%。
但首次申報(bào)時(shí)《招股說(shuō)明書》竟未披露客戶/供應(yīng)商入股情況，被交易所關(guān)注。
2020年，發(fā)行人向股東客戶京東方銷售ITO旋轉(zhuǎn)靶單位價(jià)格高于非股東客戶13.80%，主要原因系在使用發(fā)行人ITO靶材前，京東方主要使用境外廠商產(chǎn)品，境外廠商商品價(jià)格相對(duì)較高，發(fā)行人對(duì)標(biāo)境外廠商產(chǎn)品價(jià)格向京東方報(bào)價(jià)。
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人向股東客戶華星光電銷售ITO旋轉(zhuǎn)靶單位價(jià)格低于非股東客戶分別為31.81%、16.35%、27.78%，主要原因系華星光電其他供應(yīng)商報(bào)價(jià)較低，發(fā)行人根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)情況調(diào)整產(chǎn)品報(bào)價(jià)。
報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人向股東客戶長(zhǎng)信科技銷售ITO旋轉(zhuǎn)靶單位價(jià)格均低于非股東客戶，2019年發(fā)行人向長(zhǎng)信科技銷售單位價(jià)格低于非股東客戶10.08%。
第二輪問(wèn)詢，交易所還關(guān)注：在股東客戶營(yíng)收、毛利額占比均大幅增長(zhǎng)且2021年達(dá)到70%以上的情況下，映日科技認(rèn)為對(duì)股東客戶不存在重大依賴的合理性。
四、羅永春為公司創(chuàng)始人之一、報(bào)告期初的第一大股東，因虛開(kāi)增值稅專用發(fā)票于2021年7月被判刑3年、緩刑3.5年
2015年8月21日，發(fā)行人前身映日有限成立，注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，羅永春持股比例34.61%，為第一大股東。
經(jīng)廈門市同安區(qū)國(guó)家稅務(wù)局對(duì)廈門映日的涉稅情況檢查，2013年4月至2015年10月期間，廈門映日取得供應(yīng)商無(wú)貨交易的增值稅專用發(fā)票并用于納稅申報(bào)；該等行為造成其少交增值稅2，146，064.58元，構(gòu)成讓他人虛開(kāi)增值稅專用發(fā)票。據(jù)此，2017年11月27日，主管稅務(wù)機(jī)關(guān)做出《稅務(wù)行政處罰決定書》，對(duì)廈門映日作出罰款1，073，032.29元的行政處罰。
2019年是發(fā)行人申報(bào)IPO的報(bào)告期第一年。2019年7月15日之前，羅永春仍為發(fā)行人第一大股東，持股比例32.90%。
2019年7月15日，映日有限召開(kāi)董事會(huì)并作出決議，同意羅永春、李煥義、紅橋新能源、攜合投資、潤(rùn)鼎投資將所持映日有限股權(quán)轉(zhuǎn)讓給張兵、魏德福、鄭永定，公司類型由外商投資企業(yè)變更為內(nèi)資企業(yè)，張兵成為持股34.88%的第一大股東，羅永春持股比例下降至22.90%，成為第三大股東。又經(jīng)2020年9月股權(quán)轉(zhuǎn)讓，羅永春持股比例下降至14.90%，仍為第三大股東。
2020年12月，發(fā)行人整體變更為股份公司，此后股份公司經(jīng)3次增資，總股本增至8940.03萬(wàn)股。目前，羅永春持股比例為13.33%，仍為發(fā)行人第三大股東。
2021年7月14日，福建省廈門市同安區(qū)人民法院出具《刑事判決書》，經(jīng)法院審理，就廈門映日的上述稅務(wù)違法事項(xiàng)，羅永春作為廈門映日的法定代表人、負(fù)責(zé)人，應(yīng)當(dāng)以虛開(kāi)增值稅專用發(fā)票罪追究刑事責(zé)任；鑒于羅永春具有從輕處罰并適用緩刑的情形，法院判處其有期徒刑三年，緩刑三年六個(gè)月。羅永春現(xiàn)仍在緩刑考驗(yàn)期內(nèi)。
根據(jù)招股書披露：羅永春1979年5月出生，中專學(xué)歷。
五、發(fā)行人未將羅永春認(rèn)定為實(shí)際控制人之一
目前發(fā)行人前三大股東分別為張兵、鄭永定、羅永春，分別持有發(fā)行人31.21%、16.64%、13.33%的股份。其中，羅永春、鄭永定同時(shí)為已注銷的廈門映日的原股東。公司認(rèn)定張兵為公司控股股東、實(shí)際控制人。張兵直接持有公司31.21%的股份，并通過(guò)映鑫管理控制公司3.77%的股份，合計(jì)控制公司34.98%的表決權(quán)。
2022年9月6日公布的《審核問(wèn)詢函回復(fù)》顯示：報(bào)告期初，羅永春持有映日有限32.90%股權(quán)，為發(fā)行人第一大股東。但發(fā)行人認(rèn)為2019年1月至6月期間無(wú)實(shí)際控制人。在此《回復(fù)》中，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)較大篇幅地闡述了這一期間為無(wú)實(shí)際控制人的理由。
報(bào)告期初，羅永春持股32.90%，為第一大股東。映鑫管理持股3%，為第六大股東。因映鑫管理在2019年7月25日之前的執(zhí)行事務(wù)合伙人為羅永春。因此，2019年1月至2019年7月24日期間，羅永春擁有發(fā)行人35.90%的表決權(quán)。另外，在此期間的第二大股東鄭永定、第三大股東李煥義（中國(guó)香港籍），同為羅永春在廈門映日時(shí)的股東。
并且，羅永春在2019年7月25日之前，擔(dān)任發(fā)行人的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。
招股書中：發(fā)行人認(rèn)定2019年1月至2019年7月24日期間公司無(wú)實(shí)際控制人主要理由是：截至2019年7月中國(guó)香港籍股東李煥義退出前，映日有限系外商投資企業(yè)，董事會(huì)作為最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)公司經(jīng)營(yíng)管理和重大事項(xiàng)決策。對(duì)于重大問(wèn)題應(yīng)由出席董事會(huì)的董事一致通過(guò)方可作出決定，對(duì)其他事項(xiàng)須經(jīng)出席董事會(huì)三分之二多數(shù)董事通過(guò)。映日有限董事會(huì)成員共有7名，由當(dāng)時(shí)各股東分別委派或提名，且無(wú)任一股東可以委派超過(guò)1名的董事，即任一股東未能對(duì)董事會(huì)形成控制。
標(biāo)簽：
