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　　來源：梧桐樹下V?

　　剛剛，蕪湖映日科技股份有限公司（“映日科技”）創業板IPO終止，此前公司收到審核中心意見落實函，但并未回復。

　　映日科技專業從事高性能濺射靶材的研發、生產及銷售，公司產品主要應用于顯示面板制造，并已開始進入太陽能光伏電池及半導體領域（LED芯片）。

　　一、報告期營收、凈利潤持續上升，但經營活動產生的現金流量凈額卻持續下降

　　2019年、2020年、2021年及2022年1-6月，公司實現營業收入分別為11265萬元、14762萬元、31504萬元及20814萬元，扣非歸母凈利潤分別為899萬元、2077萬元、7409萬元及4329萬元。經營活動產生的現金流量凈額除2019年是383萬元以外，2020年、2021年及2022年1-6月均為負數，分別為-3002萬元、-6346萬元及-5346萬元。報告期內營收、凈利潤持續上升，但經營活動產生的現金流量凈額卻持續下降。

　　2019年、2020年末、2021年末、2022年6月末，公司應收賬款分別為5769.02萬元、7308.84萬元、11419.09萬元和13838萬元，分別占各期營業收入的54.99%、53.47%、38.19%和70.04%。

　　報告期各期末，公司存貨賬面金額分別為4330.18萬元、8205.09萬元、20775.79萬元和31714.94萬元，存貨金額大幅增加，占資產總額比例分別為19.30%、26.15%、33.79%和41.83%。值得注意的是，報告期各期末，公司未計提存貨跌價準備。

　　經營性現金流持續為負，可能是IPO撤材料最主要原因。

　　二、下游需求下滑、客戶降價減產、收入下滑

　　1、2021年7月至2022年8月，43寸、50寸、65寸液晶電視面板價格分別下降64.02%、65.36%、63.27%，43寸以上大尺寸面板價格普遍低于生產成本。具體如下：

　　2、受多種因素疊加導致需求下滑影響，面板龍頭紛紛減產。Omedia報告顯示，顯示面板制造商2022年6至7月產能利用率將降至69%。具體情況如下：

　　3、映日科技主要下游客戶為京東方、華星光電、惠科集團、彩虹光電等國內知名顯示面板廠商，根據公開資料查詢，相關客戶2022年1-6月業績變化情況如下：

　　在下游需求下滑的前提下，公司的發展前景幾何？

　　三、股東客戶銷售占比高達83.7%

　　公司客戶長信科技、京東方、惠科集團、華星光電以及上海陽馳科技有限公司通過各自的關聯主體入股公司，持有公司的股權比例分別為6.57%、4.47%、3.58%、3.58%和1.74%，為公司的股東客戶。報告期各期，公司對股東客戶銷售收入占營業收入的比例分別為49.00%、58.52%、72.62%和83.70%，合計占比較高，且呈上升趨勢。映日科技對股東客戶銷售的毛利額占毛利總額的比重分別為45.57%、55.09%、73.23%和85.20%。

　　但首次申報時《招股說明書》竟未披露客戶/供應商入股情況，被交易所關注。

　　2020年，發行人向股東客戶京東方銷售ITO旋轉靶單位價格高于非股東客戶13.80%，主要原因系在使用發行人ITO靶材前，京東方主要使用境外廠商產品，境外廠商商品價格相對較高，發行人對標境外廠商產品價格向京東方報價。

　　報告期內，發行人向股東客戶華星光電銷售ITO旋轉靶單位價格低于非股東客戶分別為31.81%、16.35%、27.78%，主要原因系華星光電其他供應商報價較低，發行人根據競爭情況調整產品報價。

　　報告期內，發行人向股東客戶長信科技銷售ITO旋轉靶單位價格均低于非股東客戶，2019年發行人向長信科技銷售單位價格低于非股東客戶10.08%。

　　第二輪問詢，交易所還關注：在股東客戶營收、毛利額占比均大幅增長且2021年達到70%以上的情況下，映日科技認為對股東客戶不存在重大依賴的合理性。

　　四、羅永春為公司創始人之一、報告期初的第一大股東，因虛開增值稅專用發票于2021年7月被判刑3年、緩刑3.5年

　　2015年8月21日，發行人前身映日有限成立，注冊資本1000萬元，羅永春持股比例34.61%，為第一大股東。

　　經廈門市同安區國家稅務局對廈門映日的涉稅情況檢查，2013年4月至2015年10月期間，廈門映日取得供應商無貨交易的增值稅專用發票并用于納稅申報；該等行為造成其少交增值稅2，146，064.58元，構成讓他人虛開增值稅專用發票。據此，2017年11月27日，主管稅務機關做出《稅務行政處罰決定書》，對廈門映日作出罰款1，073，032.29元的行政處罰。

　　2019年是發行人申報IPO的報告期第一年。2019年7月15日之前，羅永春仍為發行人第一大股東，持股比例32.90%。

　　2019年7月15日，映日有限召開董事會并作出決議，同意羅永春、李煥義、紅橋新能源、攜合投資、潤鼎投資將所持映日有限股權轉讓給張兵、魏德福、鄭永定，公司類型由外商投資企業變更為內資企業，張兵成為持股34.88%的第一大股東，羅永春持股比例下降至22.90%，成為第三大股東。又經2020年9月股權轉讓，羅永春持股比例下降至14.90%，仍為第三大股東。

　　2020年12月，發行人整體變更為股份公司，此后股份公司經3次增資，總股本增至8940.03萬股。目前，羅永春持股比例為13.33%，仍為發行人第三大股東。

　　2021年7月14日，福建省廈門市同安區人民法院出具《刑事判決書》，經法院審理，就廈門映日的上述稅務違法事項，羅永春作為廈門映日的法定代表人、負責人，應當以虛開增值稅專用發票罪追究刑事責任；鑒于羅永春具有從輕處罰并適用緩刑的情形，法院判處其有期徒刑三年，緩刑三年六個月。羅永春現仍在緩刑考驗期內。

　　根據招股書披露：羅永春1979年5月出生，中專學歷。

　　五、發行人未將羅永春認定為實際控制人之一

　　目前發行人前三大股東分別為張兵、鄭永定、羅永春，分別持有發行人31.21%、16.64%、13.33%的股份。其中，羅永春、鄭永定同時為已注銷的廈門映日的原股東。公司認定張兵為公司控股股東、實際控制人。張兵直接持有公司31.21%的股份，并通過映鑫管理控制公司3.77%的股份，合計控制公司34.98%的表決權。

　　2022年9月6日公布的《審核問詢函回復》顯示：報告期初，羅永春持有映日有限32.90%股權，為發行人第一大股東。但發行人認為2019年1月至6月期間無實際控制人。在此《回復》中，發行人和保薦機構較大篇幅地闡述了這一期間為無實際控制人的理由。

　　報告期初，羅永春持股32.90%，為第一大股東。映鑫管理持股3%，為第六大股東。因映鑫管理在2019年7月25日之前的執行事務合伙人為羅永春。因此，2019年1月至2019年7月24日期間，羅永春擁有發行人35.90%的表決權。另外，在此期間的第二大股東鄭永定、第三大股東李煥義（中國香港籍），同為羅永春在廈門映日時的股東。

　　并且，羅永春在2019年7月25日之前，擔任發行人的董事長兼總經理。

　　招股書中：發行人認定2019年1月至2019年7月24日期間公司無實際控制人主要理由是：截至2019年7月中國香港籍股東李煥義退出前，映日有限系外商投資企業，董事會作為最高權力機構，負責公司經營管理和重大事項決策。對于重大問題應由出席董事會的董事一致通過方可作出決定，對其他事項須經出席董事會三分之二多數董事通過。映日有限董事會成員共有7名，由當時各股東分別委派或提名，且無任一股東可以委派超過1名的董事，即任一股東未能對董事會形成控制。

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