【市場表現】

　　國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.12%，5年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約跌0.01%。銀行間主要利率債收益率普遍上行1-2bp，截至發稿，10年期國開活躍券“22國開20”收益率上行1bp，10年期國債活躍券“22附息國債25”收益率上行1.1bp，5年期國開活躍券“23國開03”收益率上行1.9bp，4年期國開活躍券“22國開08”收益率上行1.8bp。

　　【資金面】

　　公開市場方面，央行開展730億元逆回購，當日有3000億元逆回購到期，凈回籠2270億元。資金面，月初資金面暫回歸寬松狀態，周四銀行間市場資金供給充足，主要回購利率進一步下行，隔夜質押式回購加權平均利率大幅下行逾47bp至1.58%附近，七天期也降至2%下方。長期資金方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單發行報價集中在2.75%附近；二級成交方面，全國和主要股份制銀行一年期同業存單成交在2.74%附近，變動不大。逆回購存量仍居高，到期壓力難消除，資金面波動大的狀態預期延續。

　　【消息面】

　　今年前兩個月地方政府發行新增債券突破1萬億元，達到10677億元。這一規模略低于去年同期，從近些年來看發債規模處于高位。今年全年地方政府新增債務限額，將在不久后的全國兩會期間揭曉。去年新增地方政府債務限額約為4.37萬億元。預計在財政加力提效的指導思想下，今年新增債務限額可能會略高于去年。

　　【操作建議】

　　短期貨幣政策偏中性，目前未到貨幣政策轉向階段，但降息可能性較小，降準補充中長期資金仍有可能，合意流動性水平是引導資金利率圍繞政策利率波動。基本面強預期驗證需要時間，關注兩會政策信號，將對中期債市方向提供指引，短期債市缺乏方向，現券利率或維持高位窄幅震蕩。考慮基差收斂因素T2306合約波動區間參考99.1-100.1，單邊交易性需求建議維持中性。

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