銅：

　　隔夜銅價震蕩走弱，LME下跌2.21%至8926美元/盎司，滬銅主力下跌0.8%至69410元/噸。宏觀方面，美2月ISM制造業指數上升至47.7，為最近六個月以來首次改善，不過仍低于50枯榮分界線，同時物價支付指數大反彈，凸顯通脹壓力，市場依然會在經濟軟著陸及緊縮政策加碼之間搖擺；國內方面，中國2月官方制造業PMI為52.6，創2012年4月來新高，經濟復蘇勢頭得到數據確認，市場信心也受此提振繼續回暖。庫存方面，LME庫存增加1025噸至64225噸；SHFE倉單減少990噸至142024噸。需求方面，SMM預計3月銅電線電纜企業開工率為78.19%，環比增長6.92%，同比增長3.32%。總體來看，企業對當下經濟感受分歧較大，這也嚴重影響了盤面的情緒，雖然情緒逐漸回暖，但市場也擔心出現不確定性風險，傳統旺季即將到來，需求復蘇成色或有更直觀的感受，強預期弱現實邏輯不斷切換下銅價或繼續維系高位震蕩態勢。

　　鎳&不銹鋼：

　　隔夜LME鎳跌1.99%，滬鎳跌2.57%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存減少210噸至43884噸；國內 SHFE 倉單維持1545噸。升貼水來看，LME0-3 月調期費保持貼水；國內現貨鎳升水下降350元/噸至5000元/噸。美元指數走強，有色板塊集體下行。不銹鋼市場冷清，去庫不明顯的現狀嚴重抑制市場情緒，部分生產廠家開啟檢修計劃，市場等待需求回暖信號；國新辦會議上表示，購置期在2023年的新能源汽車繼續免征車輛購置稅，有望提振需求，等待更多數據驗證。供強需弱的基本面無法給予支撐，盡管價格會受到資金和消息擾動，但鎳價回歸基本面價值的態勢已逐漸形成。

　　鋁：

　　隔夜滬鋁震蕩偏弱，AL2303收于18605元/噸，跌幅0.32%，持倉減倉1030手至19.47萬手。現貨收至貼水90元/噸，佛山A00報價18460元/噸，對無錫A00報升水35元/噸。鋁棒加工費多地持穩，新疆包頭廣東無錫上調20-60元/噸；鋁桿多地加工費持穩，河南上調10元/噸；鋁合金ADC12及A380上調100元/噸，A356及ZLD102/104上調150元/噸。西南水電壓力發酵已久，云南減產消息經歷一波三折后，影響逐漸被消化。需求稍有起色但未見顯著，下游接貨情緒不足，強預期和弱現實差距仍在。因鞏義和華南地區由于設備檢修和倉儲運力限制，上報存在延遲，庫存階段性轉為小幅去庫后繼續回歸累庫，且預計累庫態勢持續一段時間。目前淡季轉旺季的征兆不明顯，鋁價承壓弱勢震蕩為主，關注后續庫存走勢以及實際消費兌現情況。

　　錫：

　　美勞工部數據顯示，上周初請失業金人數經季節性調整減少2，000人至19萬人，連續第7周保持20萬人以下。勞動力市場仍顯強勁，市場對于通脹粘性擔憂持續，美元指數徘徊于105整數關口附近。滬錫夜盤主力跌3.03%，報200490元/噸，2304持倉減少5331手至6.31萬手，上期所注冊倉單增加270噸至8549噸。LME錫跌3.29%，報24520美元/噸，LME庫存減少10噸至2930噸。現貨市場，小牌對4月貼水100-500元/噸左右，云字頭對4月貼水100-升水200元/噸附近，云錫對4月升水200-500元/噸左右。03-04價差-170元/噸，04-05價差100元/噸，內外比價至8.18。LME 0-3 premium近兩周報價至貼水200美元/噸，為2007年底以來的最低水平，顯示海外市場即便在秘魯明蘇公司生產因罷工活動受阻，供需也處于過剩狀態，國內消費能否復蘇成為當前市場的交易核心。對于市場從去年11月開始交易的“強預期與弱現實”而言，“強預期”已在當前計價，而商品的預期交易最終需要落在現實層面。本周冶煉廠交倉將告一段落，觀察本周現貨成交情況能否證實消費“強預期”。若預期證偽，價格或將繼續回落。

　　鋅：

　　美勞工部數據顯示，上周初請失業金人數經季節性調整減少2，000人至19萬人，連續第7周保持20萬人以下。勞動力市場仍顯強勁，市場對于通脹粘性擔憂持續，美元指數徘徊于105整數關口附近。滬鋅夜盤主力跌1.53%，報23170元/噸，2304合約持倉減少838手至8.64萬手，上期所注冊倉單增加252噸至5.62萬噸。LME鋅跌2.79%，報3046.5美元/噸，LME庫存增加2525噸至3.58萬噸。上海0#鋅今日對2303合約報貼水10元/噸至升水10元/噸，對均價升水0-5元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2304合約貼水0-20元/噸左右，粵市較滬市貼水30元/噸；天津0#鋅對2203合約報貼水80-90元/噸附近，津市較滬市貼水90元/噸。03-04價差-45元/噸，04-05價差75元/噸，內外比價至7.61。云南地區干旱導致當地再度開啟工業限電，目前云南多家精煉鋅冶煉工廠已收到限電通知，預計減產的時間主要集中在3月，故部分企業計劃在3月開始檢修，預計影響量或在1.5萬余噸附近。國內供應再度因水電不足限產，而國內需求強勁復蘇；海外法國煉廠復產導致歐洲煉廠復產的預期增加，同時海外加息預期增強又在壓制遠端需求增量；故內外比價短期存在上行的動力。

　　硅：

　　2日工業硅震蕩偏弱，主力2308收于17525元/噸，日內跌幅0.09%，持倉量增倉1349手至47030手。百川硅參考價17795元/噸，較昨日下調3元/噸。其中#553各地價格下調至區間16950-17200元/噸，#421價格下調至區間18500-19200元/噸。西南市場低價競銷格局有所緩解，市場關注點轉移至云南限電加碼的相關消息。作為和新能源緊密掛鉤的重點發展項目，此次云南限電針對硅產業整體壓力不大、影響有限。而多晶硅強勢表現、有機硅穩步復蘇，市場對工業硅后續消費穩步提升存在較強信心。但短期內市場仍處供大于求的格局中，延續詢價多采購少的窘境。本輪利多情緒基本消化完畢，硅價或維穩運行，等待市場出現新的增長點拉動。

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