近日，中國茶葉股份有限公司（下稱“中國茶葉”）更新招股書，繼續(xù)沖刺上交所主板IPO。2022年上半年，中國茶葉營收達(dá)14.23億元，凈利潤約1.98億元。
實(shí)際上，這已是中國茶葉第三次遞交招股書。2020年6月，中國茶葉首次遞交招股書，同年11月，證監(jiān)會(huì)披露反饋意見，連發(fā)69問，關(guān)注國企改制、IPO前四次分紅、股東為前五大客戶等事項(xiàng)，3個(gè)月后，中國茶葉二度披露招股書。
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中國茶葉旗下核心品牌為“中茶”，另外還有“海堤”“猴王牌”“蝴蝶牌”“百年木倉”“龍冠”等子品牌，業(yè)務(wù)涵蓋國內(nèi)主要茶類，包括烏龍茶、黑茶（主要包括普洱茶、六堡茶及安化黑茶）、花茶、紅茶、白茶、綠茶及相關(guān)制品等。
中國茶葉認(rèn)為，全品類運(yùn)營是公司保持持續(xù)發(fā)展的主要優(yōu)勢，避免了單一茶類運(yùn)營的區(qū)域限制和業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，中國茶葉不僅銷售品牌茶，還向茶飲料生產(chǎn)企業(yè)、奶茶加工企業(yè)、茶葉企業(yè)及直接消費(fèi)者等銷售原料茶。
招股書顯示，目前我國茶葉行業(yè)集中度低，企業(yè)數(shù)量多而分散，以中小、私營企業(yè)為主，達(dá)到一定規(guī)模并擁有種植、加工、銷售全產(chǎn)業(yè)鏈的品牌企業(yè)較少。中國茶葉判斷，隨著消費(fèi)者的品牌意識(shí)加強(qiáng)，品牌競爭將成為茶葉市場競爭的主要表現(xiàn)。
據(jù)中國茶葉流通協(xié)會(huì)的信息，2021年，中國茶葉的黑茶銷量為0.37萬噸，市場份額為1.06%；烏龍茶的銷量為0.43萬噸，市場占有率為1.89%；紅茶的銷量為0.44萬噸，占據(jù)1.3%的市場份額；白茶的銷量為0.04萬噸，市場份額為0.57%。
縱向來看，2019年至2021年，中國茶葉的黑茶市場份額有所下滑，分別為1.71%、0.97%及1.06%。烏龍茶的市場份額則從1.68%增長至1.89。但值得注意的是，截至2022年上半年，黑茶為中國茶葉貢獻(xiàn)了約44%的收入，其中單是普洱茶就貢獻(xiàn)了32%的收入；烏龍茶的收入占比則接近22%。
中國茶葉在招股書中坦言，雖然公司有部分產(chǎn)品的市場占有率有“較明顯的優(yōu)勢”，但從行業(yè)整體來看，其產(chǎn)品整體的市場占有率不高。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，中國茶葉的體量較大，2019年至2021年及2022年上半年，中國茶葉的營業(yè)收入分別約為16.34億元、18.93億元、24.34億元及14.23億元。
盈利能力方面，報(bào)告期內(nèi)，中國茶葉歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約為1.66億元、2.39億元、2.84億元及1.98億元，2020年及2021年，中國茶葉的凈利潤增速有所放緩，從43%下降至18%。
中國茶葉強(qiáng)調(diào)，其是一家品牌消費(fèi)品公司，品牌形象逐漸得到市場認(rèn)可，推動(dòng)公司的綜合毛利率增長。2019年至2022年上半年，公司主營業(yè)務(wù)的綜合毛利率分別為40.56%、40.40%、42.96%及42.36%。
具體來看，中國茶葉的毛利率受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及各類產(chǎn)品毛利率變動(dòng)影響。其中，該公司的中高端普洱茶銷量在2021年提升，銷售占比提高，推高了普洱茶的毛利率；由于毛利率較高的內(nèi)銷品牌綠茶銷售占比下滑，導(dǎo)致中國茶葉的綠茶毛利率持續(xù)下降，但在2021年，公司收購了品牌綠茶生產(chǎn)銷售公司杭州龍冠實(shí)業(yè)有限公司，迅速拉高了綠茶的毛利率。2022年上半年，中國茶葉對黑茶產(chǎn)品進(jìn)行年度提價(jià)，使得黑茶的毛利率較上年增加了超9個(gè)百分點(diǎn)。
中國茶葉謀求上市，一方面希望擴(kuò)大普洱茶的產(chǎn)能，另一方面也意在其強(qiáng)調(diào)的品牌競爭。招股書披露，中國茶葉擬募集資金約11.4億元，其中約2.90億元投向云南普洱茶產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目，約2.51億元擬用于營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)，6億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
招股書披露，2022年上半年，中國茶葉的產(chǎn)能利用率達(dá)75.49%，此外，在2017年至2019年，中國茶葉曾進(jìn)行四次現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅約3.69億元。
對此，證監(jiān)會(huì)要求中國茶葉說明其募集資金的必要性以及未來是否能消化新增產(chǎn)能。中國茶葉在招股書中表示，募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)公司競爭力。
中國茶葉前身可追溯到中國茶葉公司，成立于1949年11月，是新中國第一家國有茶葉公司，也是貿(mào)易系統(tǒng)中最早建立的全國性專業(yè)總公司，統(tǒng)一經(jīng)營和管理全國茶葉的收購、加工、出口和內(nèi)銷業(yè)務(wù)。時(shí)任農(nóng)業(yè)部副部長的吳覺農(nóng)出任中國茶葉首任經(jīng)理。
上世紀(jì)六七十年代，中國茶葉接連與中國土產(chǎn)出口公司、中國畜產(chǎn)進(jìn)出口總公司合并，成立中國土產(chǎn)畜產(chǎn)進(jìn)出口總公司（下稱“中土畜”），經(jīng)營茶葉、土產(chǎn)、畜產(chǎn)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。1985年，中國茶葉進(jìn)出口公司成立，并在2000年改制為內(nèi)部職工持股的股份有限公司。
在此前的反饋意見中，證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注中國茶葉在國有企業(yè)改制時(shí)的瑕疵，要求公司核查是否造成國有或集體資產(chǎn)流失。
中國茶葉在最新披露的招股書中坦言，公司在改制時(shí)履行清產(chǎn)核資程序的證明文件缺失，且該次改制的評(píng)估報(bào)告在股份公司設(shè)立時(shí)已超過有效期，存在程序上的瑕疵。
但中國茶葉的控股股東中土畜在2020年出具確認(rèn)文件稱，該情形不影響改制的合法有效性，不會(huì)導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。
據(jù)公開報(bào)道，2004年，中國糧油食品進(jìn)出口（集團(tuán)）有限公司（下稱“中糧集團(tuán)”）并入式重組中土畜獲批，中土畜成為中糧集團(tuán)的全資子公司。
2007年，中糧集團(tuán)批準(zhǔn)中土畜以每股1.33元的價(jià)格收購中國茶葉全體職工股權(quán)，共約3057.5萬元收購中國茶葉12.78%的股份。2011年，中土畜以約190萬元收購了江西省寧紅集團(tuán)公司所持中國茶葉0.56%的股份。2014年，中土畜再次出手，以938萬元收購了中國茶葉另一股東中國成套設(shè)備進(jìn)出口（集團(tuán)）總公司持有的1.67%股份。同年，中土畜以450萬元收購了中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院茶葉研究所持有的0.56%股份。至此，中土畜成為中國茶葉100%控股股東，并在2016年將中國茶葉由1.8億元增資至5億元。
中國茶葉在2017年開展混合所有制改革，引入外部投資機(jī)構(gòu)和員工持股平臺(tái)。中土畜持股下降至40%，外部投資機(jī)構(gòu)則持股45%，員工持股平臺(tái)持股15%。
外部投資機(jī)構(gòu)與中國茶葉約定了上市、資產(chǎn)剝離等條款，曾約定中國茶產(chǎn)業(yè)應(yīng)盡最大努力在2020年底前提交上市申請材料。中國茶葉稱，2020年，上市約定等對賭約定已自動(dòng)失效。
中國茶葉的實(shí)控人中糧集團(tuán)通過中土畜合計(jì)間接控制中國茶葉55%的股份。證監(jiān)會(huì)曾要求中國茶葉說明是否與中糧可口可樂存在同業(yè)競爭。對此，中國茶葉表示，其下屬子公司在報(bào)告期內(nèi)從事少量茶飲料業(yè)務(wù)，但均已停止該業(yè)務(wù)且不存在茶飲料庫存，公司與中糧可口可樂等從事茶飲料生產(chǎn)的企業(yè)不存在同業(yè)競爭或潛在同業(yè)競爭。
值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，中國茶葉向前五大客戶銷售占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為16.6%、16.74%、15.43%及15.66%，其中，中國茶葉的第八大股東三井物產(chǎn)株式會(huì)社（MITSUI & CO．，LTD）持股3%，在報(bào)告期內(nèi)均為該公司原料茶的第二大客戶。
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