[特殊商品]
? 橡膠：需求邊際好轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)情緒多空交織，震蕩格局
【原料及現(xiàn)貨】截至昨日，杯膠40.15（+0.15）泰銖/千克，膠水52.3（+0.3）泰珠/千克，全乳膠現(xiàn)貨11900（-150），青島保稅區(qū)泰標(biāo)1450（-20）美元/噸，泰標(biāo)混合膠11200（-50）元/噸，順丁膠山東報(bào)價(jià)11800（-200）元/噸。
【開(kāi)工率】全鋼胎樣本廠家開(kāi)工率為69.33%，環(huán)比+0.64% ，半鋼胎樣本廠家開(kāi)工率73.85%，環(huán)比+0.26%。
【資訊】據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，1月，我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比、同比均呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑。月產(chǎn)銷(xiāo)分別為159.4萬(wàn)輛和164.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降33.1%和35.5%，同比分別下降34.3%和35%。受傳統(tǒng)燃油車(chē)購(gòu)置稅優(yōu)惠政策和新能源汽車(chē)補(bǔ)貼等政策退出、年末廠家沖量效應(yīng)，同時(shí)疊加今年春節(jié)假期提前至1月，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)間減少等因素影響，消費(fèi)者提前透支需求。
【分析】下游輪胎廠成品庫(kù)存大幅去化，當(dāng)前輪胎廠成品庫(kù)存處于低位，開(kāi)工恢復(fù)至往年同期偏高水平，高開(kāi)工率對(duì)原料需求較高，現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，需求進(jìn)一步恢復(fù)。如今橡膠國(guó)外主產(chǎn)區(qū)割膠淡季，季節(jié)性供給收縮，原料價(jià)格堅(jiān)挺，成本端對(duì)膠價(jià)形成支撐。前期我們提示，需求在節(jié)后復(fù)產(chǎn)復(fù)工后存復(fù)蘇預(yù)期，在剛需補(bǔ)貨的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)本輪繼續(xù)下跌空間有限。近期盤(pán)面在12500點(diǎn)位附近企穩(wěn)，需求端下游輪胎企業(yè)開(kāi)工高位運(yùn)行，集中走貨，對(duì)原料天膠需求啟動(dòng)，預(yù)計(jì)短期震蕩后存向上修復(fù)可能。
【操作建議】長(zhǎng)線偏多思路
【短期觀點(diǎn)】中性
? 純堿：基本面依然偏緊，回調(diào)低多思路
? 玻璃：新一輪投機(jī)需求啟動(dòng)，預(yù)期向好，短期多單持有
【玻璃和純堿現(xiàn)貨行情】
純堿：現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3000-3100元/噸。
玻璃：貿(mào)易商報(bào)價(jià)1500-1600元/噸。
【供需】
純堿：
截止到2023年3月2日，周內(nèi)純堿整體開(kāi)工率93.32%，環(huán)比增加2.61%。
截止到2023年3月2日，本周?chē)?guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存25.25萬(wàn)噸，環(huán)比降4萬(wàn)噸，降幅13.68%。玻璃：
截止到20230302，全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存8223.7萬(wàn)重箱，環(huán)比+0.92%，同比+60.8%。
截至2023年2月底，國(guó)內(nèi)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)302條，日產(chǎn)能共計(jì)19.99萬(wàn)噸，在產(chǎn)237條，日產(chǎn)量15.79萬(wàn)噸。
【分析】
純堿：現(xiàn)貨近期提漲，漲價(jià)幅度50-100元/噸左右。根據(jù)市場(chǎng)上了解的情況，3月多家堿企有漲價(jià)計(jì)劃。盤(pán)面依然延續(xù)窄幅波動(dòng)，節(jié)后隨著整體大宗預(yù)期證偽、且玻璃大幅下跌，宏觀氛圍轉(zhuǎn)弱，但由于純堿自身供需偏緊且現(xiàn)貨堅(jiān)挺對(duì)盤(pán)面形成支撐，盤(pán)面雖然價(jià)格高位，但表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。整體看下游需求持續(xù)增長(zhǎng)中，浮法冷修意愿較低，光伏陸續(xù)投產(chǎn)，純堿供應(yīng)緊張格局延續(xù)，此前市場(chǎng)或高估了09的壓力，09當(dāng)前合約價(jià)格依然存在被低估可能。現(xiàn)貨價(jià)格將延續(xù)高位運(yùn)行，建議低多思路。
玻璃：現(xiàn)貨連續(xù)調(diào)降至貿(mào)易商心理價(jià)位，近期新一輪囤貨啟動(dòng)，沙河、湖北等地產(chǎn)銷(xiāo)率近日重新走強(qiáng)，廠家低價(jià)刺激出貨，當(dāng)前成交價(jià)格基本與盤(pán)面平水。但真實(shí)需求據(jù)調(diào)研反饋仍較弱，甚至同比略差。兩會(huì)定調(diào)中性，仍需繼續(xù)跟進(jìn)真實(shí)需求復(fù)蘇情況，如果需求抬頭，下游有較為迫切的囤貨需求，將帶動(dòng)廠家繼續(xù)去庫(kù)。前期我們也提示，盤(pán)面多空博弈，該點(diǎn)位向上驅(qū)動(dòng)的可能性大于向下，建議逢低布局09多單，長(zhǎng)線持有，如今建議短線繼續(xù)持有。
【操作建議】
純堿：多單持有
玻璃：09多單持有
【短期觀點(diǎn)】
純堿：中性偏強(qiáng)
玻璃：中性偏強(qiáng)
? 紙漿：期貨貼水，抵抗式下跌
【現(xiàn)貨情況】針葉漿主流市場(chǎng)報(bào)盤(pán)低端的銀星參考價(jià)在6800元/噸，環(huán)比-0元/噸。
隆眾資訊2月2日?qǐng)?bào)道：據(jù)悉，智利Arauco公布2023年2月份報(bào)盤(pán)，其中，銀星平盤(pán)920美元/噸，金星770美元/噸，以上均為面價(jià)。隆眾資訊2月24日?qǐng)?bào)道：加拿大漂白針葉漿獅牌宣布3月外盤(pán)報(bào)價(jià)：其中，雄獅940美元/噸，金獅960美元/噸，均較上月持平。其中雄獅無(wú)量可供，金獅減產(chǎn)30%。實(shí)際成交價(jià)一般會(huì)低于該價(jià)格，因此，2月底現(xiàn)貨進(jìn)口成本會(huì)在7200左右。2023年1月，世界20主要產(chǎn)漿國(guó)化學(xué)商品將出貨量同比下降3.6%，針葉漿出貨量同比增加5.6%，闊葉漿出貨量同比下降9.2%。運(yùn)至中國(guó)的針葉將同比增加26%，闊葉將同比下降1%。
【庫(kù)存情況】截止2023年2月23日，中國(guó)紙漿主流港口樣本庫(kù)存量：210.6萬(wàn)噸，較上期下降6.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.9%，庫(kù)存量在上周期累庫(kù)后轉(zhuǎn)為窄幅去庫(kù)的現(xiàn)象。
【行情分析】昨天盤(pán)面有所反彈，現(xiàn)貨穩(wěn)定。近日匯率波動(dòng)較大，紙漿現(xiàn)貨價(jià)格被期貨逐步帶弱。但外盤(pán)報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，獅牌宣布3月外盤(pán)價(jià)格維穩(wěn)，折合進(jìn)口成本在7200之上。市場(chǎng)對(duì)于上半年價(jià)格分歧巨大，關(guān)注點(diǎn)在于未來(lái)2個(gè)月美金報(bào)價(jià)是否會(huì)穩(wěn)中有降，還是平穩(wěn)為主。漂針漿跟隨大產(chǎn)能投放的闊葉漿下跌趨勢(shì)無(wú)懸念，分歧點(diǎn)在于幅度。短期不建議追空，建議在反彈后6400之上逐步加空遠(yuǎn)月合約2309。
【投資策略】6400之上逐步入場(chǎng)加空2309
? 工業(yè)硅：下游需求恢復(fù)緩慢，企業(yè)按需采購(gòu)為主，短期工業(yè)硅價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行
【現(xiàn)貨】3月6日，華東地區(qū)通氧Si5530工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)17250元/噸，環(huán)比下跌100元/噸；不通氧Si5530工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)17050元/噸，環(huán)比下跌50元/噸。華東SI4210工業(yè)硅市場(chǎng)均價(jià)18650元/噸，環(huán)比不變；有機(jī)硅用Si4210市場(chǎng)均價(jià)19200元/噸，環(huán)比不變。
【供應(yīng)】據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，1月工業(yè)硅共生產(chǎn)27.38萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.4%，符合我們對(duì)于1月產(chǎn)量的預(yù)期。西南地區(qū)電價(jià)高位成本高企，停爐增加，產(chǎn)量減少明顯，四川地區(qū)產(chǎn)量1.84萬(wàn)噸，環(huán)比減少34.9%；云南地區(qū)產(chǎn)量4.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少20.32%；西北地區(qū)新增產(chǎn)能穩(wěn)定爬坡，產(chǎn)量小幅增加，新疆地區(qū)1月產(chǎn)量13.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.4%。
【需求】 2月有機(jī)硅環(huán)體生產(chǎn)14.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.06%，同比增長(zhǎng)16.29%，由于終端恢復(fù)有限，庫(kù)存壓力再起，壓制下游產(chǎn)品價(jià)格；2月多晶硅產(chǎn)量約為10.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.6%，同比增長(zhǎng)100%。隨著后續(xù)新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及爬坡，產(chǎn)量將快速增加，預(yù)計(jì)多晶硅需求將持續(xù)增加；鋁合金方面，下游壓鑄企業(yè)訂單無(wú)明顯增長(zhǎng)，鋁合金龍頭企業(yè)開(kāi)工率基本保持穩(wěn)定，部分廠家稱(chēng)成品庫(kù)存小幅累庫(kù)。
【庫(kù)存】根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截止3月3日，天津港工業(yè)硅庫(kù)存3.9萬(wàn)噸，環(huán)比不變；昆明港工業(yè)硅庫(kù)存6.6萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸；黃埔港工業(yè)硅庫(kù)存2.1萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存共12.6萬(wàn)噸，較上周增加0.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50%。下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，庫(kù)存壓力較大。
【邏輯】供應(yīng)方面，北方地區(qū)產(chǎn)量高企，西南地區(qū)云南開(kāi)工率與去年持平，但四川地區(qū)受高電價(jià)影響較大，整體產(chǎn)量環(huán)比下滑。下游方面，多晶硅需求逐步增長(zhǎng)，但有機(jī)硅庫(kù)存壓力再起，DMC價(jià)格回落，鋁合金方面壓鑄訂單無(wú)明顯增長(zhǎng)。整體供需雙弱且?guī)齑娓呶皇簝r(jià)格。目前庫(kù)存高位同比增長(zhǎng)50%，并且未如歷史同期下降，整體供應(yīng)充足。若需求恢復(fù)不及預(yù)期，短期貿(mào)易商拋現(xiàn)貨壓力較大。中長(zhǎng)線來(lái)看，在需求持續(xù)恢復(fù)，庫(kù)存逐步消化的情況下，工業(yè)硅價(jià)格有機(jī)會(huì)上行，可考慮參考17000-17300元/噸附近做多。
【操作建議】逢回調(diào)參考17300元/噸附近做多
【短期觀點(diǎn)】中性
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