長安期貨：需求提振下鋼廠補庫預期不減鐵礦或震蕩偏強

作者：來淘車 2024-03-30 21:21:42

　　一、行情回顧

　　春節(jié)后及2月以來期價漲跌節(jié)奏基本和鋼材趨于一致，在政策面暖風勁吹及終端現(xiàn)實需求逐步修復的背景下，鋼廠鐵水產(chǎn)量逐步走高，鋼企補庫需求旺盛，鐵礦港口庫存也由持續(xù)累積轉(zhuǎn)為去化，疊加處于海外主流礦山發(fā)運淡季，鐵礦供應(yīng)趨緊，預期與現(xiàn)實共振下鐵礦期價整體震蕩走強。實際上，相較于外盤新加坡鐵礦期貨及普氏指數(shù)自去年11月以來分別漲超86%和62%，最高分別觸及140美元/噸和130美元/噸的情況來看，大商所鐵礦期貨及青島港61%Fe現(xiàn)貨價格指數(shù)漲幅分別僅有53%和40%。但不可否認的是，除了受前述預期與現(xiàn)實共振提振市場情緒的利多影響外，外盤鐵礦期現(xiàn)價格暴漲也是導致內(nèi)盤鐵礦期現(xiàn)價格大漲的重要誘因。同樣臨近月底，受鋼材產(chǎn)能過剩壓力仍然存在、原料替代邏輯持續(xù)、交易所及發(fā)改委穩(wěn)價舉措以及外圍擾動再起等因素影響，鐵礦期價高位回落。

　　圖1：鐵礦石期貨主力連續(xù)合約日K線走勢圖

　　資料來源：文華財經(jīng)，長安期貨

　　二、基本面分析

　　1、預期難被證偽且或進一步兌現(xiàn)，鐵礦需求仍存抬升空間

　　節(jié)后，隨著港口陸續(xù)復工復產(chǎn)，且由于節(jié)假日期間鋼廠高爐正常生產(chǎn)，鐵礦庫存處于低位，受鋼廠補庫需求提振，鐵礦45港日均疏港量大幅抬升，主要港口鐵礦成交量也相應(yīng)有所回升。鐵水及日耗方面，由于鋼廠高爐節(jié)假日期間正常生產(chǎn)，鋼企日耗及鐵水產(chǎn)量今年來并未出現(xiàn)明顯回落，尤其是進入2月中下旬以后，隨著鋼材終端現(xiàn)實需求進一步回暖并與預期共振提振市場情緒，鋼廠利潤進一步修復，鋼企生產(chǎn)意愿抬升，鐵水產(chǎn)量開始加速走高，目前來看，2月下旬鐵水已站上234萬噸的階段性高位，且自2019年來看，僅次于2021年同期的246萬噸，鐵礦現(xiàn)實需求向好。

　　3月來看，重磅會議前后政策面暖風勁吹仍值得期待，鐵礦終端需求預期仍或向好。此外，最新發(fā)布的我國2月PMI數(shù)據(jù)遠超預期，與此同時鋼鐵行業(yè)PMI也重回榮枯線上方，鋼鐵行業(yè)供需回暖的同時我國經(jīng)濟景氣度進一步抬升，對此前鐵礦終端需求向好預期予以應(yīng)證。同時，我國主要城市房價止跌企穩(wěn)，房企銷售逐步回暖，穩(wěn)地產(chǎn)政策進一步見效，盡管與鐵礦終端需求直接掛鉤的地產(chǎn)開工端指標仍待修復，但鐵礦遠月合約表現(xiàn)顯然會受到終端需求預期向好的加持。總體來看，雖然美聯(lián)儲3月下旬加息及政策取向超預期或壓制市場情緒，但“金三銀四”傳統(tǒng)鐵礦終端需求旺季兌現(xiàn)的可能性目前來看并不小，鐵水產(chǎn)量仍存上行空間，鐵礦需求仍或向好。

　　圖2：我國45港鐵礦日均疏港量單位：萬噸