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本刊編輯部 | 劉增祿
受多重因素影響，今年以來，資本市場軍工產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)活躍，板塊年內(nèi)16.2%的整體漲幅，勇奪申萬大類行業(yè)漲幅榜探花之名。超7成個(gè)股跑贏市場，且孕育了年內(nèi)股價(jià)漲幅超4倍的第一大牛股。
為實(shí)現(xiàn)強(qiáng)軍目標(biāo)，預(yù)計(jì)我國在未來較長時(shí)間內(nèi)都將保持對國防和軍隊(duì)建設(shè)的大力投入。同時(shí)，國資委推進(jìn)國企價(jià)值創(chuàng)造行動，軍工國改逐步提速，未來部分軍工企業(yè)的效益也有望創(chuàng)造歷史最佳。不少觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前配置軍工板塊正當(dāng)時(shí)。
而隨著軍工企業(yè)的火力全開，觀察發(fā)現(xiàn)，超級牛散趙建平、葛衛(wèi)東、郭彥超，私募大佬趙軍、馮柳、鄧曉峰等，早已提前布局參與其中。
賽道持續(xù)升溫
中航電測年內(nèi)狂飆418.52%
當(dāng)前，全球紛紛進(jìn)入軍費(fèi)提速期。國際形勢和地區(qū)安全形勢快速變化的大背景下，A股軍工板塊年內(nèi)持續(xù)活躍，16.2%的階段漲幅僅次于通信和計(jì)算機(jī)板塊。
從個(gè)股表現(xiàn)來看，板塊內(nèi)127家公司，89家年內(nèi)漲幅跑贏同期市場均值（今年年初至3月10日上證指數(shù)累計(jì)上漲4.56%），45家公司漲勢優(yōu)于行業(yè)整體表現(xiàn)，中航電測年內(nèi)大漲418.52%，中國衛(wèi)通上漲86.78%，金信諾的累計(jì)漲幅也實(shí)現(xiàn)了53.6%（見表1）。
今年2月2日，中航電測復(fù)牌，發(fā)布了發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份的方式購買航空工業(yè)集團(tuán)持有的航空工業(yè)成飛100%股權(quán)。本次交易完成后，航空工業(yè)成飛成為公司全資子公司，公司將新增航空武器裝備整機(jī)及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)并主要聚焦于航空主業(yè)。
受此消息刺激，中航電測隨之開啟“狂飆”模式，連續(xù)8天收出“20CM”漲停，即使本周五午后股價(jià)出現(xiàn)閃崩，截至3月10日，年內(nèi)418.52%的漲幅也穩(wěn)居全A市場漲幅榜榜首，超越排在第二位的海天瑞生211.94個(gè)百分點(diǎn)（見圖1）。而對于此次閃崩引發(fā)市場對公司重組進(jìn)展的猜測，公司的回復(fù)是“重組仍在正常推進(jìn)，股價(jià)的變動屬于市場行為。”
軍工賽道疊中字頭概念，近期中國衛(wèi)通也走出了一波加速上漲行情，2月21日~3月10日，短短14個(gè)交易日，股價(jià)即斬獲了70.78%的階段漲幅（見圖2）。公司主營衛(wèi)星空間段運(yùn)營及相關(guān)應(yīng)用服務(wù)，是我國惟一擁有通信衛(wèi)星資源且自主可控的衛(wèi)星通信運(yùn)營企業(yè)，被列為國家一類應(yīng)急通信專業(yè)保障隊(duì)伍，擁有優(yōu)質(zhì)的通信廣播衛(wèi)星資源。
軍費(fèi)上調(diào)、國改加速
軍工板塊火力全開
因全球局勢不確定性加劇，近年來，多國紛紛開始大幅增加軍費(fèi)投入，2022年全球軍費(fèi)支出再創(chuàng)新高。2023年，世界主要經(jīng)濟(jì)體國防預(yù)算也有繼續(xù)大幅攀升的趨勢（見圖3）。
今年3月5日，中國財(cái)政部在發(fā)布的政府預(yù)算草案報(bào)告中表示，今年國防費(fèi)預(yù)算約為15537億元人民幣，同比增長7.2%，增幅比去年上調(diào)0.1%；根據(jù)十四屆全國人大一次會議政府工作報(bào)告，我國2023年GDP增長目標(biāo)為5.0%左右，軍費(fèi)預(yù)算增長高于GDP增速目標(biāo)。2020年~2023年我國軍費(fèi)預(yù)算增長率分別為6.6%、6.8%、7.1%和7.2%，近四年軍費(fèi)支出增速持續(xù)增長。
招商證券認(rèn)為，隨著國際形勢和地區(qū)安全形勢的快速變化，為維護(hù)我國核心利益，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)軍目標(biāo)，預(yù)計(jì)我國在未來較長時(shí)期內(nèi)都將保持對國防和軍隊(duì)建設(shè)的大力投入。國防預(yù)算未來仍有望繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。
與此同時(shí)，3月3日，國務(wù)院國資委召開會議，對國有企業(yè)對標(biāo)開展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動進(jìn)行動員部署，未來要牢牢把握做強(qiáng)做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)的根本目標(biāo)。而2022年下半年以來，軍工企業(yè)資本運(yùn)作已明顯提速，多家公司推出了股權(quán)激勵方案，核心軍工企業(yè)具備利潤和市值提升的動力。
中信建投表示，未來軍工國改或?qū)⒁袁F(xiàn)有上市公司為核心，通過資產(chǎn)注入和股權(quán)激勵，以期打造旗艦型上市公司，整體上市有望成未來重點(diǎn)方向。投資上，已完成基本整體上市且激勵機(jī)制理順的龍頭標(biāo)的，如西部超導(dǎo)、振華科技、中航沈飛、中航重機(jī)、中無人機(jī)、中航光電、中航西飛；有較大資產(chǎn)整合空間或激勵機(jī)制有望理順的國睿科技、航天電子、中直股份、洪都航空等公司，都值得給予關(guān)注。
軍工景氣度將進(jìn)入新一輪增長期
板塊高性價(jià)比優(yōu)勢凸顯
時(shí)處年報(bào)披露期，目前軍工企業(yè)次新股納睿雷達(dá)已率先完成了2022年度業(yè)績的披露，公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.1億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.05億元，分別較去年同期增長14.74%和9.13%。
更為值得關(guān)注的是，納睿雷達(dá)已在招股書中提前對今年首季的業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測，預(yù)計(jì)2023年一季度營業(yè)收入約3415萬元~4194萬元，同比增長26%~55%；歸屬于母公司股東的凈利潤約794萬元~1125萬元，同比增長10%~56%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約735萬元~1066萬元，同比增長53%~121%。
另外，目前板塊中有34家公司以業(yè)績快報(bào)的形式提前披露了2022年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，振華風(fēng)光的增長幅度暫時(shí)最優(yōu)，3.03億元的凈利潤額較2021年度增長了71.27%。奧普光電緊隨其后，8386.12萬元的凈利潤，也較2021年度增長了57.44%。且奧普光電本周股價(jià)表現(xiàn)不俗，后三個(gè)交易日狂斬16.1%的漲幅，年初以來累計(jì)漲幅更是已經(jīng)超過了30%（見表2）。
除了業(yè)績快報(bào)，還有45家公司公布了2022年業(yè)績預(yù)告，中船防務(wù)、天海防務(wù)（維權(quán)）、廣聯(lián)航空等8家公司均預(yù)計(jì)全年業(yè)績將實(shí)現(xiàn)翻倍增長，其中中船防務(wù)的增長預(yù)期尤為值得期待，6.5億元~7.5億元的盈利額，預(yù)計(jì)同比大幅增長718.77%~844.73%。且隨著業(yè)績預(yù)增的利好催化，多家公司近期走勢強(qiáng)勁（見表3）。
中信建投軍工分析師黎韜揚(yáng)在最新報(bào)告中表示，當(dāng)前軍工板塊的估值已接近2020年第四個(gè)底部區(qū)間，高性價(jià)比更加凸顯。2020年產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)得到確認(rèn)之后，2023年有望開啟第二輪高峰階段。主要邏輯包括以下幾個(gè)方面。
趙建平、葛貴蘭、趙軍、馮柳等
一眾牛散、私募大佬早已參與其中
其實(shí)，翻看軍工板塊的大資金持倉情況，一眾牛散、私募早已參與其中。
如今年第一大牛股中航電測，其背后最大受益者非牛散郭彥超莫屬。2022年三季度末，郭彥超以新進(jìn)姿態(tài)現(xiàn)身中航電測前十大股東名單，147.5萬股的持倉位列第八位。而更值得令人稱奇的是，在中航電測停牌的前一天，也就是今年1月11日，郭彥超再度翻倍加倉185.5萬股，總持倉達(dá)到了333萬股（見圖4），以當(dāng)前公司的最新股價(jià)統(tǒng)計(jì)，此次增持或已讓郭彥超浮盈逾億元。
另外，同為A股投資圈的超級牛散，趙建平與其女兒趙吉2022年三季度共同對超卓航科進(jìn)行了建倉，趙建平還單獨(dú)重倉了縱橫股份，自2021年三季度以來，已連續(xù)5個(gè)報(bào)告期公開重倉。
牛散大佬葛衛(wèi)東的姐姐葛貴蘭，自2021年四季度建倉以來，則已連續(xù)一年對景嘉微重倉，2022年三季度末以316.7萬股的持倉位居公司第十大流通股股東。考慮到葛衛(wèi)東的前期投資能力和赫赫戰(zhàn)功，葛貴蘭的持倉操作和葛衛(wèi)東關(guān)系極大，不妨也可視為葛衛(wèi)東的操作。不過，對景嘉微的建倉，葛貴蘭恰好買在了公司股價(jià)的高位，且自介入以來，公司一度走出了一波跌幅超70%的回撤，直至2022年10月中旬，股價(jià)才有所回升，至今累計(jì)漲幅已超過60%（見圖5）。
不僅知名牛散們相繼提前布局，私募大佬同樣對軍工股給予了極高的關(guān)注。2022年三季度末，高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰共現(xiàn)身于中航機(jī)電、航天電器、中航電子、中國海防、華秦科技5家軍工企業(yè)的大股東陣營，但從持股變動情況來看，只有中航機(jī)電三季度期間得到了鄧曉峰的繼續(xù)增持。
同為高毅資產(chǎn)合伙人的馮柳也對軍工企業(yè)進(jìn)行了提前建倉，2022年三季度末，高毅鄰山1號遠(yuǎn)望基金首次出現(xiàn)在了國睿科技的大股東名單中。
身為頭部私募淡水泉的領(lǐng)軍人，趙軍則看中了海格通信，2022年三季度末，由其管理的淡水泉平衡5期集合資金信托計(jì)劃以1607.93萬股的持倉新進(jìn)為公司第七大股東。
與此同時(shí)，同為淡水泉旗下投資產(chǎn)品，淡水泉全球成長1期私募則早在2022年一季度即對公司完成了建倉，三季度期間，又進(jìn)一步進(jìn)行了55.82萬股的增持。今年以來，海格通信股價(jià)開啟單邊上漲（見圖6），而如果目前趙軍尚未對海格通信進(jìn)行減倉，則相較去年三季度末，對海格通信的持倉將為其帶來約3900萬元的浮盈。
（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）
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