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出品：新浪財經上市公司研究院
作者：昊
向新能源轉型的鞍重股份（維權）日前又有新動作。
3月13日，鞍重股份發布《發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金預案》，擬收購控股子公司江西金輝再生資源股份有限公司（以下稱“金輝再生”）30%股權，交易作價預計不超過1.80億元。
根據預案，發行股份收購資產部分的增發價定為19.36元/股，交易對價尚需等待進一步評估的結果；配套融資部分以發行期首日為基準競價確定，增發數量為7296.66萬股。
在此之前，鞍重股份已完成金輝再生70%股權的收購。公司表示，通過本次對金輝再生剩余少數股權的收購，將其變為全資子公司，可加強上市公司對重要業務的控制，提升盈利能力。
不過值得注意的是，鞍重股份此次收購金輝再生少數股權的估值，相比一年之前大增80%，而同期碳酸鋰售價卻已接近腰斬，價格公允性和交易必要性存在很大疑問。
更為離譜的是，鞍重股份在賬面實際基本沒有多余可用資金的情況下，給地方政府“講故事、畫大餅”，部分項目的規劃投資額竟高達260億。在行業景氣度高點轉型新能源的鞍重股份，所面臨的風險已近在眼前。
碳酸鋰售價接近腰斬 收購標的估值反增80%
鞍重股份原主業為振動篩的研發生產和銷售，主要產品包括大型直線振動篩、圓振動篩、高頻振動細篩等各類型的振動篩，用于煤炭、冶金礦山、筑路等領域。
由于上述業務持續低迷，2020年10月底，鞍重股份原控股股東楊永柱、溫萍將合計持有的公司23.93%股權以13.84元/股的價格轉讓給上海翎翌，轉讓對價7.66億元，黃達成為鞍重股份新的實際控制人。
原股東套現跑路，而接盤的人也有自己的打算，那就是轉型當時市場最炙手可熱的新能源鋰電賽道。其中，收購金輝再生是重要一步。
資料顯示，金輝再生主要產品為從非金屬鉭鈮鋰礦石、廢石（尾礦）中回收有價金屬和礦物加工生產的鉭鈮精粉、鋰云母精粉、鋰長石粉、鉀鈉長石砂等，下游行業主要為鋰電新能源行業、建筑陶瓷行業、玻璃行業等，最終服務于鋰電新能源行業、國防工業、航空航天工業等。
憑借火熱的市場行情以及較低的基數，2022年，金輝再生營業收為3.95億元，同比增長172%，實現凈利潤1.85億元，同比大增超16倍。
然而，2022年就是金輝再生最高光的時刻，碳酸鋰價格暴跌之路已然開啟。
上海鋼聯發布的最新數據顯示，3月16日，鋰電材料報價繼續下跌，電池級碳酸鋰跌7000元/噸，均價報33.3萬元/噸，工業級碳酸鋰跌7500元/噸，均價報29.5萬元/噸，相比幾個月前的高點已接近腰斬，且沒有任何止跌跡象。
一方面碳酸鋰售價暴跌，金輝再生業績見頂已是板上釘釘；另一方面，鞍重股份卻在前次高估的基礎上，進一步提高估值，加碼收購其剩余少數股權。
2021年12月，鞍重股份通過全資子公司宜春友鋰科技有限公司（以下稱“宜春友鋰”），以自有或自籌資金2.31億元收購金輝再生70%股權。按照金輝再生當時3805.34萬元的凈資產以及3.30億元的評估值計算，增值率高達767.20%。
此次，鞍重股份又準備以1.8億元對價，將金輝再生剩余30%股權納入囊中。在碳酸鋰售價跌跌不休且看不到底的情況下，收購估值相比一年前反而提高了80%，交易動機讓人難以理解。
值得一提的是，交易方案里的業績承諾顯示，2022年至2024年，金輝再生經審計凈利潤（以扣除非經常性損益計）分別不低于5300萬元、5500萬元、5200萬元?？瓷先ィ灰讓Ψ綄疠x再生未來業績的不確定性已早有預料。
賬面幾無多余資金 畫下260億投資“大餅”
事實上，除了收購金輝再生外，更換新東家后的鞍重股份，資本運作就沒有停過，但多數項目以失敗收場。
2021年3月，鞍重股份披露向控股股東上海翎翌定增募資3.43億元的方案，所募資金主要用于補充現金流。
2021年6月，鞍重股份宣布擬以自有資金收購江西興鋰科技不低于51%股權。同時，公司還在籌劃收購江西同安，其持有鼎興礦業70%的股權，也是興鋰科技持股49%的股東，而鼎興礦業又持有興鋰科技51%股權。
盡管上述幾項資本運作均以失敗告終，但由于手握金輝再生，實現新能源轉型后的鞍重股份仍有繼續“講故事”的底氣。
2022年12月，鞍重股份公告與臨武縣人民政府簽署《投資合作協議書》，約定公司與企業聯合體聯合投資含鋰多金屬礦采選、碳酸鋰、混合儲能及電芯項目，分三期建設，項目總投資高達260億元。其中公司投資采選及尾渣處理項目及投資碳酸鋰加工項目合計為100億元，與企業聯合體共同投資混合儲能及電芯項目160億元。
同月，鞍重股份再次公告，公司擬與貴溪貴能資產投資管理合伙企業（有限合伙）共同出資10億元人民幣成立貴溪領能鋰業有限公司，其中宜春領好以自有資金或自籌資金認繳出資5.5億元，占合資公司注冊資本的55%。
然而，260多億元的巨額承諾投資背后，鞍重股份卻是幾無多余的可用資金。
最新年報顯示，截至2022年底，鞍重股份賬面貨幣資金6.74億元，而同期其他應付款就有3.66億元，其中包括非金融機構借款本金及計提利息1.98億，主要是向楊永柱的借款本息，以及限制性股票回購義務1.66億。此外，還有超過4億元的短期有息負債。
手上沒錢卻敢承諾260多億的投資項目，不知是鞍重股份轉型之后飄了，還是“講故事、畫大餅”已經成性。
短暫的高光過后，等待鞍重股份的無疑是漫漫長夜。
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