轉自：中國證券報

　　百億基金經理陸彬旗下4只基金，率先打響基金年報“第一槍”！

　　3月17日，2020年“股基冠軍”、匯豐晉信基金基金經理陸彬管理的匯豐晉信動態策略混合、匯豐晉信低碳先鋒股票、匯豐晉信核心成長混合、匯豐晉信時代先鋒混合公布了2022年年報。

　　隱形重倉股來自TMT、基礎化工等行業

　　Choice數據顯示，截至2022年四季度末，上述4只基金中規模最大的產品是匯豐晉信低碳先鋒股票，合計規模77.40億元。

　　年報顯示，截至2022年四季度末，除之前已公布的前十大重倉股外，該基金的“隱形”重倉股（排名第11名至第20名）分別為江特電機（維權）、長盈精密、鹽湖股份、安恒信息、艾為電子、川發龍蟒、中新賽克、廣匯能源、恒逸石化、科大訊飛。

　　從行業分布來看，十只“隱形”重倉股中，有四只來自計算機軟件、電子設備等行業，有三只來自基礎化工行業，其余“隱形”重倉股來自石油天然氣、半導體、電氣設備等行業。

　　自去年開始，陸彬便表達過對計算機、電子設備等行業的看好。2022年12月8日，陸彬在匯豐晉信基金舉辦的第六屆價值投資論壇上表示：“過去1-2年，計算機行業交付受到影響、需求延后，這點未來有望得到解決，同時疊加企業控制人力成本，預計2023年將是計算機板塊利潤釋放的大年。”

　　今年3月，陸彬在接受采訪時表示，以計算機為代表的TMT行業或成為今年的行情主線之一，包括電子、計算機、通信和傳媒，他認為，這些行業的經營改善較明顯，估值也相對較低，存在“戴維斯雙擊”的可能。

　　此外，陸彬在近期采訪中也表達了對于周期性行業的關注。他表示，將重點關注需求在內而成本在外的細分板塊，其有望同時享受中國經濟復蘇和全球通脹下行的紅利。

　　截至2022年四季度末，上述4只基金中，匯豐晉信動態策略混合的合計規模僅次于匯豐晉信低碳先鋒股票，為73.71億元。從該產品的隱形重倉股來看，陸彬的布局范圍更加廣泛。除了有來自TMT、基礎化工行業的公司，還有來自券商行業的中信證券和醫藥行業的恒瑞醫藥、藥明康德（維權）等投資標的。

　　部分新能源子賽道仍有增長空間

　　陸彬在年報中表示，2023年的新能源行業投資預計將是挑戰與機遇并存的一年。過去三年的新能源行業基本面未受到宏觀波動和疫情的影響，實現了高速增長，市場對電動車和風光儲等子賽道也進行了充分的演繹。新能源行業的很多白馬公司，從去年下半年以來對2023年的業績做了向下的估值調整，留下了投資機會。

　　陸彬認為，從市場容量來看，新能源行業幾個子賽道都還有增長空間。國內電動車滲透率剛剛突破20%，全國家庭汽車保有量也有望繼續提升；光伏、風電占我國總發電量比例僅突破10%，需求預計還會大幅增長。從全球看，新能源的滲透率也不高，產業還有更廣闊的市場。新能源產業鏈基本上都在中國，各個環節國產化程度很高，但國內的技術擴散較快，最近幾年行業的新玩家較多，整體競爭格局有所變化，部分細分環節已經呈現階段性產能過剩，進入增量不增利的發展困境。

　　陸彬認為，綠色轉型已是人類社會發展較為確定的方向，是需要花數十年時間才能達到的長期目標，在這個背景下投資機會是非常多元的，而且是分層次、分階段的。基金的投資范圍不僅包括電動車和風光儲，還包括了新型電力系統（適應彈性的發電側供給和用電側需求），綠色節能建筑（減少能源消耗），以及環保相關，比如：廢棄物的無害化處理，生產過程的低碳改造，還有仍處于發展早期階段的氫能產業鏈，以及相關新設備、新材料的機會。他表示，以上各個細分領域都是未來會密切關注的方向。

　　三大領域值得關注

　　陸彬在年報中表示，將重點關注以下三個方向：

　　第一，新技術環節。新能源產業鏈里還有新的子賽道值得發掘，能降低生產成本、增強產品性能、提高安全性的新技術，都將帶來結構性增量需求。當然，對新技術的商業化落地的節奏和空間需要仔細識別，其中個股的質地更加需要深度研究，這都需要花費大量精力，是對研究能力的考驗。

　　第二，業績有望持續好轉的環節。部分環節因為過去上游供給緊缺，導致成本較高利潤被壓縮，整個產業鏈的大部分利潤被上游攫取，隨著上游供應的緩解，產業鏈利潤可能會重新分配，部分公司的業績有望顯著反轉，但市場往往對過去較為悲觀的業績情形做了線性外推，估值相對不高。

　　第三，業績有望維持的環節。對于下游需求增速比較確定，新進入者產能擴張速度較慢，或公司的競爭力非常突出，利潤在中期維度可以保持的環節，估值相對比較便宜的，可能還有一定的估值修復空間，值得積極關注。

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