原油：宏觀情緒暫緩，俄羅斯延長減產(chǎn)計劃，油價反彈修復
【行情回顧】
3月21日，NYMEX原油期貨04合約69.33漲1.69美元/桶或2.50%；ICE布油期貨05合約75.32漲1.53美元/桶或2.07%。中國INE原油期貨主力合約2305跌3.0至491元/桶，夜盤漲13.7至504.7元/桶。
【重要資訊】
1． 美國至3月17日當周API精煉油庫存 -183.6萬桶，預期-152.5萬桶，前值-288.6萬桶；當周API取暖油庫存 -11.8萬桶，當周API汽油庫存 -109.5萬桶，美國至3月17日當周API原油庫存 326.2萬桶，預期-144.8萬桶，前值115.5萬桶。
2． 美國商品期貨交易委員會（CFTC）：截至3月14日當周，投機者減少了WTI凈多頭頭寸58593份合約，至104431份合約。
3． 厄瓜多爾石油公司宣布數(shù)個油田遭遇不可抗力，因當?shù)鼐謩輨邮帯?/p>
5． 俄羅斯副總理諾瓦克：俄羅斯接近實現(xiàn)承諾的50萬桶/日的減產(chǎn)目標，且俄羅斯計劃將減產(chǎn)延續(xù)至6月。
6． 維多能源集團：我們的跟蹤數(shù)據(jù)顯示俄羅斯本月的石油出口減少了30萬桶/日。
【行情展望】
隨著瑞銀收購瑞士信貸，美聯(lián)儲和其他央行出面宣稱將加強市場流動性，宏觀情緒有所緩和，歐股和美股反彈，原油企穩(wěn)反彈。隨著此次避險情緒引發(fā)了流動性收緊以及原油供需結構預期調(diào)整，油價運行區(qū)間整體下移，短期宏觀風險事件的演變將決定油價下方空間，但國內(nèi)需求預計仍將繼續(xù)貢獻增量，且俄羅斯方面宣稱將延續(xù)50萬桶/日的減產(chǎn)至6月份，金融風險尚可控的情況下，油價下方支撐較強，短期右側逢低試多為主，今早美國API原油繼續(xù)累庫，原油基本面仍有壓力。布倫特運行區(qū)間參考70-80美元/桶。謹防宏觀風險事件蔓延風險。
瀝青：成本端企穩(wěn)上漲，瀝青受制于基本面壓力反彈受限
【現(xiàn)貨方面】
3月21日，國內(nèi)瀝青均價為3837元/噸，較上一工作日價格下調(diào)20元/噸，山東低端價格有所上漲，但華東以及華南地區(qū)中石油高價補跌，整體帶動瀝青價格繼續(xù)走跌下行。
【開工方面】
截至3月15日當周，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為37.43%，較上周下降1.08%。
【庫存方面】
截至3月15日當周，國內(nèi)煉廠庫存率環(huán)比-0.78%至32.28% ，社會庫存率則環(huán)比+1.32%至28.43%
【行情展望】
受利潤驅(qū)動瀝青產(chǎn)量或?qū)⒃黾樱芟♂尀r青原料成本抬升以及供應有限的影響，近期瀝青供應增速有所放緩，部分煉廠延后瀝青開工計劃，瀝青排產(chǎn)預計不及預期。需求方面，資金因素持續(xù)影響下游開工進程，終端需求依然不溫不火，需求恢復依然較慢。整體而言，供強需弱格局下，瀝青基本面預期偏弱。隨著前期成本端大幅走弱，瀝青裂解價差已經(jīng)漲至相對高位，后期需求釋放滯后則瀝青裂解價差有高位回落預期。單邊方向上，瀝青短期預計仍將跟隨成本運行，單邊震蕩思路為主，06合約參考3550-3750元/噸運行區(qū)間；套利方面建議逢高做空裂解價差
PTA：下游負反饋增加且估值偏高 ?短期PTA存回調(diào)壓力
【現(xiàn)貨方面】
昨日PTA期貨高位震蕩，現(xiàn)貨市場商談氣氛一般，出貨積極性增加，供應商高位出貨意愿增加。同時，由于原料價格走高，聚酯效益壓縮，且產(chǎn)銷一般性，聚酯工廠減產(chǎn)意向增加，個別聚酯工廠亦有出貨，買盤不多，下午基差松動明顯。本周現(xiàn)貨在05+190~230成交，下周在05+170~185成交，個別略低，成交價格區(qū)間6035-6125附近。4月初在05+185有成交，4月中在05+170-185有成交。夜盤供應商4月中前貨源在05+150成交。5月中上在05+50成交。本周倉單在05+180~190成交。主港主流貨源基差在05+185。
【成本方面】
昨日亞洲PX上漲1美元/噸至1074美元/噸，因石腦油大漲，PXN壓縮至453美元/噸附近；PTA現(xiàn)貨加工費略壓縮至496元/噸附近，TA05盤面加工費268元/噸。
【供需方面】
供應：PTA負荷回升至80.7%附近；
需求：聚酯負荷繼續(xù)提升至89.7%。江浙滌絲價格重心上漲50-100，產(chǎn)銷整體偏弱。近期終端應季訂單環(huán)比走弱，局部地區(qū)開工下滑，但幅度暫時有限，滌絲剛需仍處于高位，不過下游在連續(xù)補貨后，短期將以消化備貨為主，產(chǎn)銷難有持續(xù)性，滌絲價格預計跟隨成本波動。
【行情展望】
PTA大漲導致下游負反饋出現(xiàn)，部分聚酯工廠計劃減產(chǎn)，對上游價格形成壓制。因二季度PX供需良好，PX價格支撐偏強，但如果有更多聚酯工廠加入減產(chǎn)，PX高估值下仍有回調(diào)壓力。隨著PTA負荷提升及新裝置出料，而下游聚酯減產(chǎn)，PTA供需逐步轉寬松，基差逐步轉弱，對PTA價格壓制明顯。關注短期油價走勢。
操作上，TA05多單逢高減倉；TA59輕倉參與反套。
乙二醇：下游減產(chǎn)疊加高庫存，MEG短期偏弱震蕩
【現(xiàn)貨方面】
昨日乙二醇價格重心弱勢下行，市場商談一般。早間乙二醇價格重心窄幅整理，隨后受部分聚酯工廠意向減產(chǎn)影響，市場心態(tài)承壓明顯，午后現(xiàn)貨低位成交至3975-3980元/噸附近，現(xiàn)貨基差略有走強。美金方面，乙二醇價格重心弱勢下行，市場回落過程中報盤較為謹慎，近期到港船貨商談至495美元/噸偏下，少量4月初船貨商談在500美元/噸附近。
【供需方面】
供應：乙二醇整體開工61.04%（+1.21%），其中煤制乙二醇開工56.63%（-4.27%）。
需求：聚酯負荷繼續(xù)提升至89.7%。江浙滌絲價格重心上漲50-100，產(chǎn)銷整體偏弱。近期終端應季訂單環(huán)比走弱，局部地區(qū)開工下滑，但幅度暫時有限，滌絲剛需仍處于高位，不過下游在連續(xù)補貨后，短期將以消化備貨為主，產(chǎn)銷難有持續(xù)性，滌絲價格預計跟隨成本波動。
【行情展望】
短期國內(nèi)MEG供應偏高，進口預期增加，另外，因PTA大漲導致下游負反饋出行，部分下游計劃減產(chǎn)，MEG供需依然偏弱。且因石腦油大跌，近期油制MEG估值有所修復，成本端支撐偏弱。預計MEG短期4000-4300區(qū)間低位震蕩。
策略上，EG05在4000附近逢低短多，滾動操作；中長線EG09低買為主。
短纖：工廠減產(chǎn)或使加工費有所修復，短纖絕對價格仍跟隨原料波動
【現(xiàn)貨方面】
昨日原料強勢上漲，直紡滌短跟漲幅度有限，加工差壓縮至600-700區(qū)間，原料端盤面出現(xiàn)回落，短纖加工差略有恢復。下游原料采購剛需，產(chǎn)銷依舊清淡，平均產(chǎn)銷在27%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7300-7350元/噸，福建主流7350-7400元/噸附近，山東、河北主流7400-7450元/噸送到。
【供需方面】
供應：短纖負荷提升至88.8%。
需求：原料帶動，滌紗銷售尚可，價格暫穩(wěn)。
【行情展望】
原料PTA大漲，導致短纖虧損擴大，目前加工差壓縮至600-700區(qū)間，部分短纖工廠出臺減產(chǎn)計劃，疊加部分長絲、切片工廠減產(chǎn)計劃出臺，短期原料端承壓，后續(xù)關注聚酯減產(chǎn)力度。短纖因減產(chǎn)，供需略改善，預計加工費會有所修復，但短纖整體供需偏弱，加工費修復空間有限。短纖絕對價格仍跟隨原料波動，走勢相對PTA略強。
策略上，PF05多單逢高減倉；適當參與PF05-TA05價差擴大套利。
苯乙烯：供需面近強遠弱，苯乙烯短期區(qū)間震蕩
【現(xiàn)貨方面】
昨日華東市場苯乙烯寬幅震蕩，期貨價格窄幅波動，港口庫存小幅回落預期，基差高開回落，下游謹慎小單采購，市場以換貨交易為主。至收盤現(xiàn)貨8370-8440，3月下8390-8450，4月下8370-8410，5月下8310-8360，單位：元/噸。美金市場小幅整理，內(nèi)外盤價差保持順掛，在上周放量成交后，美金賣盤明顯減少。
【成本方面】
昨日純苯市場價格略漲，下游苯乙烯盤面表現(xiàn)上漲支撐同時外盤美金純苯價格堅挺，此外中石化掛牌價穩(wěn)定，支撐純苯市場價格偏強。截止收盤，江蘇港口現(xiàn)貨及3月下商談在7160/7180元/噸，4月下商談 7230/7260元噸，5月下商談 7210/7230元噸，F(xiàn)OB韓國4月買盤920美元/噸，5月商談917對918美元/噸。
【供需方面】
供應：苯乙烯負荷略降至62.7%。
需求：連云港石化PS裝置投產(chǎn)在即，另外EPS開工恢復尚可，對苯乙烯原料需求提升，行業(yè)利潤正向運行，ABS/PS行業(yè)利潤尚可。
【行情展望】
3月苯乙烯去庫幅度樂觀，近兩周港口庫存回落明顯；但本周末附近浙石化計劃重啟，遠端苯乙烯供需預期偏弱，且終端需求未有明顯的改善，后續(xù)港口庫存持續(xù)性仍不確定，苯乙烯反彈驅(qū)動仍偏弱。但因非一體化苯乙烯裝置維持虧損狀態(tài)，且原料純苯支撐偏強，如果原油偏強，苯乙烯仍會受到提振。
策略上，EB05短期8000-8400區(qū)間運行，多單關注8300-8400壓力。
PVC：需求予以支撐但不多，PVC承壓運行
【PVC現(xiàn)貨】
國內(nèi)PVC市場現(xiàn)貨價格窄幅整理，點價貨源優(yōu)勢仍然明顯，早間一口價報盤難成交，貿(mào)易商基差報盤變化不大，下游采購積極性一般，低價掛單為主，市場整體成交氣氛一般。5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提6020-6130元/噸，華南主流現(xiàn)匯自提6100-6150元/噸，河北現(xiàn)匯送到5980-6100元/噸，山東現(xiàn)匯送到6030-6100元/噸。
【電石】
多地電石出廠價下調(diào)，采購價部分下調(diào)，部分陸續(xù)推出明日下調(diào)計劃。目前各地PVC企業(yè)電石到廠價格為：山東主流接收價3670-3830元/噸，部分計劃下調(diào)；山西榆社陜西自提3150元/噸；陜西北元烏海府谷貨源到廠價3250元/噸。
【PVC開工、庫存】
開工：截至3月16日，PVC整體開工負荷率79.04%，環(huán)比下降0.04個百分點；其中電石法PVC開工負荷率77.37%，乙烯法PVC開工負荷率84.78%。
庫存：截至3月19日，國內(nèi)PVC社會庫存在53.58萬噸，環(huán)比增加0.15%，同比增加43.11%；其中華東地區(qū)在38.98萬噸，華南地區(qū)在14.60萬噸。
【行情展望】
估值看PVC利潤小幅走弱主因PVC價格下跌，電石方面預計仍偏弱，整體看估值偏中低。驅(qū)動上，當前供應端矛盾有限，主要壓力仍在于高庫存；供應端后續(xù)有裝置檢修，予以一定利好期待，需求端據(jù)悉印度庫存高企，海外需求萎靡，亞洲市場價格下調(diào)；內(nèi)需方面從玄德樣本看下游訂單有所好轉；據(jù)調(diào)研了解下游對低價貨源需求積極性較好，“逢跌采購，大跌大買”心態(tài)，但需防范盤面破位下跌 后下游轉向觀望的負面循環(huán)。鑒于短期難予以較強向上驅(qū)動，我們認為當前需求端給到一定支撐但不多。結合當前點位PVC建議短期觀望。
甲醇：預期趨弱但現(xiàn)實尚有支撐，空間有限下建議謹慎操作
【甲醇現(xiàn)貨】
內(nèi)蒙古市場價格價格弱勢整理，主流意向價格在2280-2350元/噸。山東地區(qū)今日主流意向在2460-2600元/噸，價格順勢下跌。廣東市場大穩(wěn)小動，主流商談在2600-2620元/噸，貿(mào)易商出貨平穩(wěn)。太倉甲醇市場弱勢下挫，價格在2580-2610元/噸。
【甲醇開工、庫存】
開工率：截至3月16日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為68.48%，較上周下跌0.24個百分點，較去年同期下跌4.98個百分點。
庫存：截至3月16日，沿海地區(qū)甲醇庫存在74.36萬噸，環(huán)比上漲0.13萬噸，漲幅為0.18%，同比下降1.12%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估21.3萬噸附近。
【行情展望】
估值看煤價仍弱，煤制甲醇利潤回升至盈虧線邊緣，但MTO維持承壓，故予以中性。供應端部分裝置面臨春檢，結合當前產(chǎn)區(qū)庫存看供應壓力有限。需求端基本穩(wěn)定，MTO仍予以港口較好需求支撐，中長期看在利潤壓力及單體替代下MTO或仍將抑制甲醇上方空間。港口當前庫存偏低，但伴隨伊朗裝置回歸，進口貨源有增量預期下支撐將逐步轉弱。綜上短期甲醇基本面并不差，預期趨弱。短期或有向上修復可能，但空間預計有限，上方暫看2550~2600一線壓力。謹防宏觀風險加劇及煤價進一步坍塌可能。
尿素： 市場過剩的壓力尚未體現(xiàn) ，預計盤面短期窄幅調(diào)整趨勢
UR2305
【當前邏輯】
1．供需面看，供應面來看，本周因部分尿素企業(yè)檢修，國內(nèi)尿素日產(chǎn)降至16-16.5萬噸，將略高于去年同期水平。因國際價格倒掛，出口量繼續(xù)縮減，加之港口部分貨源繼續(xù)回流，國內(nèi)尿素供應高于去年同期。從需求面來看，農(nóng)業(yè)返青肥收尾，南方水稻用肥的備肥尚有時間，農(nóng)業(yè)需求繼續(xù)減少。復合肥及板材需求預期較為穩(wěn)定，剛需跟進，儲備量多為一周到十天附近。近期利好、利空均不強勢，局部或出現(xiàn)窄幅震蕩行情，價格成交重心繼續(xù)下行；
2．進出口，2023年2月份我國尿素進口量在17.61噸，環(huán)比減少99.12%。進口均價3239.04美元/噸，環(huán)比減少428.78%。2023年2月份我國尿素出口量在16.64萬噸，環(huán)比減少30.90%。出口均價475.30美元/噸，環(huán)比減少4.52%。
【觀點與策略】
綜合來看，供應整體水平依舊在16萬噸附近水平波，但需求將迎來一段時間的減弱趨勢，主要為農(nóng)業(yè)返青肥結束與南方的水稻追肥備肥以及北方玉米肥的空檔期。操作策略方面，建議單邊以波段操作思路對待，短期波動空間[2300，2550]；UR05-09與MA-UR階段性行情結束，建議離場觀望為主，僅供參考。
LLDPE：原油大幅波動對盤面影響有限，短期盤面有小幅向上修復可能
L2305
【基本面情況】
1．供需面看，齊魯石化、海南煉化等裝置重啟開車，綜合來看產(chǎn)量方面提升。本周庫存量預計在48萬噸左右，產(chǎn)量預計在56.68萬噸左右。下游工廠開工情況來看，包裝膜企業(yè)產(chǎn)能利用率提升1-2%，下游交投氣氛改善不大，終端仍剛需采購為主，部分制品價格延續(xù)穩(wěn)定狀態(tài)。 農(nóng)膜整體產(chǎn)能利用率周環(huán)比+0.12%。棚膜需求淡季，訂單跟進不足，開工受限。地膜生產(chǎn)旺季，訂單跟進有所放緩，企業(yè)開工提升減弱。總體來說，下游需求一般，開工提升欠佳；
2．庫存端，主要因為下游地膜旺季維持，剛需支撐較強；再加上生產(chǎn)企業(yè)庫存連續(xù)積累，有積極去庫預期；但是計劃開車裝置較多，供應有增加預期。所以生產(chǎn)企業(yè)庫存預計下跌，但是跌幅有限；
【觀點和策略】
綜合來看，供應方面增加明顯，現(xiàn)貨價格高位回落后預計需求有所好轉。操作策略上，LL單邊建議波段操作為主，宏觀沖擊使得價格向下超跌，可以采用右側交易，預計后市波動區(qū)間[7950，8250]；L-P價差中長期擴大趨勢不變，建議收縮后繼續(xù)做闊為主，波動區(qū)間[350，600]，僅供參考。
PP：現(xiàn)貨有所支撐宏觀風險緩和，短期盤面仍偏弱運行
PP2305
【基本面情況】
1．供需面情況看，近期聚丙烯市場恐慌情緒持續(xù)發(fā)酵，原油下跌，聚丙烯估值端修復，成本支撐減弱。隨著估值修復，聚丙烯檢修裝置集中重啟，疊加京博石化一線40萬噸/年及廣西鴻誼30萬噸/年新裝置產(chǎn)能釋放，聚丙烯供應端壓力較大；下游需求未見明顯好轉，出口訂單的減弱使得下游訂單難有起色，雖低價刺激下原料庫存多有補庫行為，但聚丙烯整體供大于求現(xiàn)狀難改；綜合來看，短期聚丙烯或維持偏弱格局運行為主。
【觀點和策略】
總體看，現(xiàn)階段聚丙烯供應端維持穩(wěn)步增加態(tài)勢，且下游需求整體跟進仍明顯不足。因此操作策略方面，單邊建議波段思路為主，短期波動范圍[7400，7800]，05-09跨期套利目前價差較小，沒有明顯驅(qū)動力量之前建議觀望為主，PP-3MA震蕩偏強趨勢，波動區(qū)間[-100，100]，僅供參考。
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