對中國再保險而言，接下來在穩(wěn)定“投資收益”之余，還有很多事情要做，不然稍有意外，又是業(yè)績“掛虧”。
文/每日財報 呂明俠
近年來，受巨災(zāi)、疫情損失等影響，全球再保險企業(yè)業(yè)績狀況普遍不佳。2022年，即便是中國再保險業(yè)的頭部企業(yè)，也不盡如人意。
3月28日晚，中國再保險（01508.HK）披露2022年度業(yè)績。報告顯示，該公司去年實現(xiàn)總保費收入1697.65億元，同比增長4.3%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤18.71億元，同比下降68.6%。
中國再保險表示，歸母凈利潤下降的主要原因在于受地緣政治沖突、宏觀經(jīng)濟承壓等因素影響，資本市場大幅波動，部分投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)損失，投資收益同比下降。剔除上述投資業(yè)務(wù)損失影響，該公司經(jīng)營業(yè)績基本符合預(yù)期。
而背靠行業(yè)環(huán)境的暗淡，中國再保險不僅僅是業(yè)績掛虧，其股價也已然“跌入冰點”，面未來發(fā)展格局的不確定，于投資者的視角，不禁為其感到擔(dān)憂。
各項業(yè)務(wù)喜憂參半
盡管全年錄得虧損較大，但集團有些指標(biāo)的表現(xiàn)還是不錯的。
2022年，中再集團財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)同比增長19%至618.19億元，占集團保費總收入的35.4%，凈利潤10.65億元，同比下降55%；綜合成本率下降1.17個百分點至98.11%，其中，賠付率65.42%，同比下降0.26個百分點；費用率32.69%，同比下降0.91個百分點。
同期，集團境內(nèi)財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)中非車險業(yè)務(wù)總保費收入人民幣336.40億元，同比增長24.9%；非車險業(yè)務(wù)占比79.9%，同比上升3.0個百分點；農(nóng)業(yè)再保險的分保費收入109.11億元，同比增長35.3%，成為中再分保費收入最高的險種。
此外，境外財產(chǎn)再保險及橋社業(yè)務(wù)保費收入196.21億元，同比增長16.6%；綜合成本率下降3.29個百分點至94.03%。
中再集團對此表示，2022年把握費率上漲趨勢，主動調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，保費規(guī)模快速增長。雖然受到俄烏沖突及其他自然巨災(zāi)影響，但承保效應(yīng)依然顯著改善。
但相對而言，其人身再保險業(yè)務(wù)表現(xiàn)下降較多。人身再保險部分保費收入人民幣663.85億元，同比下降4.3%，占集團總保費收入的38.0%；凈利潤人民幣12.23億元，同比下降55.5%。
其中，中再壽險（合并中再香港）分保費收入人民幣663.03億元，同比下降4.3%；規(guī)模保費人民幣717.15億元（含儲蓄型非保險），同比下降3.7%。2022年，財產(chǎn)險直保業(yè)務(wù)分部（即大地保險）保費收入人民幣463.61億元，同比增長6.6%，占集團總保費收入的26.6%。凈虧損人民幣9.79億元，綜合成本率103.06%，同比下降3.50個百分點。
因此，直保業(yè)務(wù)堪憂，綜合成本率居高不下，從凈利潤的貢獻來看，這一塊業(yè)務(wù)挺雞肋，有種食之無味，棄之可惜的感覺。
投資收益“折戟”
可以說，此次中國再保險凈利潤承壓的主要原因是投資收益的下降。
據(jù)年報顯示，2022年中國再保險總投資收益57.52億元，同比下降達63.3%，總投資收益率1.79%，同比下降3.20個百分點。凈投資收益127.21億元，同比下降8.1%，凈投資收益率3.97%，同比下降0.43個百分點。
具體看來，中國再保險人身再保險分部投資收益由2021年的70.91億元下降41.5%至2022年的41.47億元；財產(chǎn)再保險分部投資收益由2021年的33.00億元下降15.5%至2022年的27.88億元。
談及投資收益下降的主要原因，中國再保險在財報中稱，受地緣政治沖突、宏觀經(jīng)濟承壓等因素影響，資本市場大幅波動，部分投資業(yè)務(wù)出現(xiàn)損失，股權(quán)與基金投資收益同比大幅下降。
根據(jù)中國再保險2022年年報顯示，2022年中國再保險股權(quán)與基金投資收益虧損約7億元，同比下降達111.56%。
不過虧損的另一端，中國再保險的管理資產(chǎn)仍快速增長。截至2022年末，中國再保險管理資產(chǎn)余額為4229.60億元，其中集團總投資資產(chǎn)3206.97億元，同比增長0.1%；管理的第三方資產(chǎn)余額首次突破千億，達到1022.63億元，較上年末大幅增長295.3%。
也不能忽視的一個點在于，中國再保險的2022年半年報中顯示，長城資產(chǎn)于2022年8月26日公布其經(jīng)審計的2021年度財務(wù)數(shù)據(jù)，基于長城資產(chǎn)管理層向其提供的長城資產(chǎn)未來經(jīng)營業(yè)績預(yù)測數(shù)據(jù)，經(jīng)審慎評估，中國再保險對長城資產(chǎn)項目計提了減值準備5.48億元。
正因如此，使得中國再保險2022年中期歸屬于母公司股東凈利潤降幅增加，以致超出業(yè)績預(yù)減公告披露的降幅40%至50%區(qū)間，達到58.1%。
二級市場淪為“仙股”
中國再保險是經(jīng)國務(wù)院批準，在原中保再保險有限公司（1996年1月成立）基礎(chǔ)上組建的中國唯一一家國有獨資專業(yè)再保險公司，于1999年3月18日正式成立，2003年8月在原中國再保險公司基礎(chǔ)上改制成立的國有獨資保險集團公司。目前，其業(yè)務(wù)包括財產(chǎn)再保險、人身再保險、財產(chǎn)險直保、資產(chǎn)管理以及保險中介等其他業(yè)務(wù)。
中國再保險于2015年10月26日登陸香港資本市場，共向全球發(fā)售57.7億H股，發(fā)售價為每股H股2.7港元，共集資155.79億港元。《每日財報》關(guān)注到，全球發(fā)售15家基石投資者中，包括國內(nèi)知名企業(yè)長城國際、國網(wǎng)英大、中廣核，與其業(yè)務(wù)合作關(guān)系密切的保險行業(yè)龍頭企業(yè)中國人保和中國人壽，以及國開金融、Prudential、惠理香港等境內(nèi)外知名投資機構(gòu)。
但尷尬的是，上市以后其二級市場表現(xiàn)很差。上市時，由首日開盤價2.77港元一路下滑。隨后在1.5港元附近盤整，2020年2月19日股價跌破1港元，成為仙股，此后徹底低位徘徊。
自高位以來，其股價已暴跌80%。截至2023年4月4日收盤，股價報0.53港元，市值225.1億港元。相信，除了受公司自身基本面影響，也與保險行業(yè)這兩年下行預(yù)期有重要關(guān)系。
于行業(yè)內(nèi)，在中國金融業(yè)對外開放的大背景下，外資再保險在中國投入也在加大，像2021年底的，瑞再北分獲批增資30億元；2019年-2022年，漢諾威再上分四次大幅增資；2022年11月，該公司注冊資本獲批由57.25億元增至72.5億元。
2022年，我國保險業(yè)原保費收入達到4.7萬億元，保險業(yè)總資產(chǎn)達到27.15萬億元，繼續(xù)位居全球第二大保險市場。而再保險公司紛紛在華增加投入，無疑是中國保險業(yè)務(wù)規(guī)模增長以及業(yè)務(wù)發(fā)展需要，但對于中國再保險而言，則是增加了競爭壓力。
分析未來，中國在保險方面還是有望超越美國，成為全球最大的保險市場。同時，風(fēng)險本身也在發(fā)生變化，直保公司對于新興風(fēng)險的再保險需求增長很快，業(yè)內(nèi)又尚且發(fā)展不充分，如缺乏數(shù)據(jù)積累和風(fēng)險定價模型等等。
因此，對中國再保險而言，接下來在穩(wěn)定“投資收益”之余，還有很多事情要做，不然稍有意外，又是業(yè)績“掛虧”。
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