卓創(chuàng)資訊 陳洪
導(dǎo)語(yǔ)：2023年一季度春季備肥集中到貨， 3月份剛需減弱，春夏備肥提貨節(jié)奏放緩，市場(chǎng)“遇冷”。二季度春夏備肥剛需利好增強(qiáng)，原料成本預(yù)期偏空，利好、利空博弈下，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，二季度復(fù)合肥市場(chǎng)或承壓下行，降價(jià)幅度有限。
一、復(fù)合肥高報(bào)價(jià)、保底預(yù)收為主
據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月31日，中國(guó)45%復(fù)合肥出廠均價(jià)3324元/噸，環(huán)比下跌0.66%，同比下跌9.16%。1-3月，中國(guó)45%復(fù)合肥出廠均價(jià)高低價(jià)差36元/噸，高峰值出現(xiàn)在2月，低位值處于1月初，2月份更多大型肥企明確報(bào)價(jià)，導(dǎo)致均價(jià)重心上移。
一季度，國(guó)內(nèi)復(fù)合肥市場(chǎng)兌現(xiàn)冬儲(chǔ)預(yù)收、春夏備肥預(yù)收并進(jìn)。1月份，春節(jié)假期氛圍濃厚，春節(jié)前后新單量少，市場(chǎng)延續(xù)守穩(wěn)態(tài)勢(shì)；進(jìn)入2月份，冬儲(chǔ)訂單集中兌現(xiàn)，出貨為主。多數(shù)肥企冬儲(chǔ)保底、提貨優(yōu)惠等政策逐步到期，新單優(yōu)惠減少，成交重心上移。進(jìn)入3月份，春夏備肥預(yù)收開(kāi)始，新一輪銷(xiāo)售政策明確，仍以暫定延續(xù)前期報(bào)價(jià)、保底預(yù)收為主，短則到4月底，長(zhǎng)則到5月20日。
基層追肥剛需支撐，隨用隨采規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，1-3月份基層剛需以小麥追肥、早稻用肥為主，且集中在2-3月份。因冬儲(chǔ)階段，經(jīng)銷(xiāo)商普遍拿貨減少，導(dǎo)致社會(huì)庫(kù)存水平偏低。在剛需用肥時(shí)節(jié)，隨用隨采規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)交投較往年積極，從2月份市場(chǎng)出貨更好體現(xiàn)。據(jù)卓創(chuàng)資訊需求模型數(shù)據(jù)顯示，2月份市場(chǎng)需求在400萬(wàn)噸左右，較去年同期增加33.33%左右。3月份用肥旺季，消化社會(huì)庫(kù)存為主，提貨需求減少。因此，據(jù)卓創(chuàng)資訊需求模型推算，1-3月份復(fù)合肥需求1080萬(wàn)噸，較去年同期下滑6.09%。
肥企以銷(xiāo)定產(chǎn)，開(kāi)工波動(dòng)較大
為規(guī)避備肥風(fēng)險(xiǎn)，肥企嚴(yán)格管控現(xiàn)貨庫(kù)存，以銷(xiāo)定產(chǎn)模式更為普遍。隨著市場(chǎng)提貨需求轉(zhuǎn)變，肥企開(kāi)工同步調(diào)整。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，2023年1-3月份復(fù)合肥累計(jì)產(chǎn)量1415萬(wàn)噸，較去年同期增加1.95%，這和產(chǎn)能運(yùn)行率變化息息相關(guān)。從產(chǎn)能運(yùn)行率變化來(lái)講，2月份高于同期，1月、3月低于同期，這和需求變化趨勢(shì)基本一致。1月份春節(jié)放假影響，復(fù)合肥產(chǎn)能運(yùn)行率將至低點(diǎn)，春節(jié)期間27.74%。春節(jié)后復(fù)合肥市場(chǎng)回暖，產(chǎn)能運(yùn)行率持續(xù)提升至3月初，峰值達(dá)到57.48%左右。隨著市場(chǎng)交投轉(zhuǎn)淡，肥企被動(dòng)降負(fù)荷或停車(chē)檢修，產(chǎn)能運(yùn)行率逐步降低。截至3月30日，復(fù)合肥產(chǎn)能運(yùn)行率約37.92%，較高峰值降低19.56個(gè)百分點(diǎn)。
復(fù)合肥原料成本降低，磷鉀原料跌勢(shì)明顯
據(jù)卓創(chuàng)資訊45%CL（15-15-15）成本模型推算，截至3月31日，山東45%CL原料成本約2651元/噸，較1月1日降低80元/噸，降幅2.93%。從氮磷鉀原料上來(lái)看，磷酸一銨價(jià)格降幅最大，且對(duì)復(fù)合肥成本影響較大。截至3月31日，磷酸一銨55%粉山東出庫(kù)3250-3350元/噸，較1月1日價(jià)格下跌175元/噸，導(dǎo)致復(fù)合肥45%CL（15-15-15）原料成本降幅約60元/噸，跌幅5.04%左右。尿素價(jià)格高位盤(pán)整，漲幅有限，截至3月31日，尿素臨沂接貨價(jià)2680-2690元/噸，較1月1日價(jià)格小漲15元/噸，導(dǎo)致復(fù)合肥45%CL（15-15-15）原料成本增幅約4元/噸，增幅0.56%左右。上半年多種原料肥供應(yīng)寬松，需求跟進(jìn)更為謹(jǐn)慎，供需錯(cuò)配導(dǎo)致價(jià)格下跌。
二、后市展望
結(jié)合復(fù)合肥季節(jié)性指數(shù)，一季度季節(jié)性指數(shù)波動(dòng)不大，2023年1月、3月價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)反季節(jié)性。主要是因?yàn)榻衲?月份需求增量明顯，對(duì)價(jià)格拉漲作用顯著，且多數(shù)肥企優(yōu)惠到期，實(shí)單價(jià)格重心上移。3月份傳統(tǒng)備肥階段，用肥減量，今年備肥風(fēng)險(xiǎn)大，經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)需求減量，且原料成本持續(xù)降低，利空因素主導(dǎo)，價(jià)格反季節(jié)下跌。展望4-6月份，原料成本松動(dòng)利空影響恐持續(xù)，5-6月份需求跟進(jìn)謹(jǐn)慎，拉升價(jià)格作用較弱。因此，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，4月份復(fù)合肥走勢(shì)或回歸季節(jié)性，價(jià)格下跌概率最大。5-6月份價(jià)格或延續(xù)跌勢(shì)，反季節(jié)性明顯。
原料預(yù)期偏弱：因復(fù)合肥主銷(xiāo)配方集中在高氮肥，氮肥市場(chǎng)漲跌對(duì)復(fù)合肥影響最大。從尿素市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，當(dāng)前尿素日產(chǎn)維高位17萬(wàn)噸以上，供應(yīng)寬松對(duì)市場(chǎng)利空影響趨強(qiáng)，市場(chǎng)延續(xù)下跌趨勢(shì)。5-6月份隨著復(fù)合肥開(kāi)工回升，對(duì)尿素市場(chǎng)形成利好提振，尿素仍有止跌反彈的機(jī)會(huì)。對(duì)于復(fù)合肥市場(chǎng)而言，成本面的回落加重業(yè)者備肥看空預(yù)期。
需求仍有潛力：二季度開(kāi)始，復(fù)合肥市場(chǎng)處于春夏備肥階段。4月份春夏備肥肥兌現(xiàn)預(yù)收、春耕肥補(bǔ)貨接單，中下旬或有明顯增量；5月份春夏備肥集中出貨，謹(jǐn)慎備肥，維持低位周轉(zhuǎn)庫(kù)存；6月份夏季備肥掃尾，進(jìn)入庫(kù)存消化期，零星補(bǔ)單。結(jié)合卓創(chuàng)資訊需求模型，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，二季度復(fù)合肥下游采購(gòu)需求約1650萬(wàn)噸，較一季度增幅52.78%左右，旺季集中在5月份。
企業(yè)以銷(xiāo)定產(chǎn)：夏季肥生產(chǎn)較為謹(jǐn)慎，零庫(kù)存管控更為嚴(yán)格。復(fù)合肥產(chǎn)能過(guò)剩，短周期集中供應(yīng)或形成短期產(chǎn)銷(xiāo)壓力，供應(yīng)持續(xù)跟進(jìn)。用肥之時(shí)，貨源供應(yīng)充足仍有保障。在以銷(xiāo)定產(chǎn)模式指導(dǎo)下，復(fù)合肥企業(yè)開(kāi)工提升或在4月中下旬顯現(xiàn)，5月份開(kāi)工處于相對(duì)高位，預(yù)計(jì)產(chǎn)能運(yùn)行率高峰值在50%左右。
整體來(lái)看，二季度復(fù)合肥市場(chǎng)利空偏重，新價(jià)重心或有下移，但因備肥高價(jià)貨源仍需消化，高報(bào)價(jià)、低成交方式或更為凸現(xiàn)。綜合原料降幅預(yù)期及需求潛在支撐等因素，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，復(fù)合肥市場(chǎng)價(jià)格回落可能性較大，降幅或在100元/噸左右。
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