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　　來源：?讀數一幟

　　A股的風格在春節假期前已經從前期的內需主線逐步向均衡演變

　　文 | 張云 黃慧玲

　　編輯 | 郭楠

　　經過九日的休市后，股民即將迎來兔年首個交易日。

　　在A股休市期間，海外市場以漲勢為主。美國納斯達克指數周漲幅為4.32%，道瓊斯工業指數上漲1.81%。港股1月26日大年初五啟市，恒生指數兩個交易日上漲2.75%，A50期貨主力合約周漲幅2.66%。

　　外圍市場指數的強勢為A股兔年開門紅打下了心理基礎。此外，春節長假期間還有哪些重大新聞可能影響A股的走勢？機構看好和布局了哪些板塊？

　　春節大事件：消費復蘇、特斯拉反彈

　　電影票房的強力復蘇占據了長假期間各大新聞媒體的頭條。根據貓眼專業版數據顯示，截至1月28日12時，2023年春節檔期總票房達67.57億元，超越2022年春節檔成為中國影史春節檔總票房第二名。

　　《滿江紅》以26.05億元票房居2023年春節檔票房榜榜首；《流浪地球2》位居第二，票房成績為21.63億元；《熊出沒·伴我“熊芯”》以7.47億元票房位列第三。

　　與此相關的影視類上市公司有：中國電影（600977.SH）、光線傳媒（300251.SZ）、橫店影視（603101.SH）、萬達電影（002739.SZ）、博納影業（001330.SZ）、歡喜傳媒（01003.HK）、阿里影業（01060.HK）、貓眼娛樂（01896.HK）等。

　　港股首個交易日，歡喜傳媒上漲10.42%，檸萌影視（09857.HK）漲7.32%，IMAX中國（01970.HK）漲6.44%。

　　華泰證券分析認為，2023年觀影人次1.29億人次，同比增長13.2%，觀影人次的增長是春節檔票房同比增長的主要動力。形成這種趨勢的主要原因在于：（1）2023年春節檔是疫情防控“新十條”和“二十條”出臺后的首個春節檔，疫情防控政策優化推動疫后復蘇，觀影需求釋放；（2）春節檔內容類型較為多元，且總體質量較高。春節檔影片覆蓋科幻、動畫、懸疑、喜劇等類型，受眾覆蓋范圍廣；（3）平均票價同比回落。今年春節檔電影平均票價實現了自2016年以來近7年的首次同比下跌，同比下降約0.8%，也在一定程度上對觀影人次增長有所助力。

　　值得注意的是，市場對該消息的觀點過于一致，在港股市場沒有太大的持續性。歡喜傳媒高開之后迅速回落，1月27日下跌6.92%。

　　電影僅僅是春節消費復蘇的一部分。1月28日，經文化和旅游部數據中心測算，今年春節假期全國國內旅游出游3.08億人次，同比增長23.1%，恢復至2019年同期的88.6%；實現國內旅游收入3758.43億元，同比增長30%，恢復至2019年同期的73.1%。

　　據中國烹飪協會開展的“兔年春節期間重點餐飲企業經營情況調研”數據顯示，除夕至正月初六（1月21日—27日）受訪餐飲企業營業收入與去年春節相比上漲24.7%，與2019年春節相比上漲1.9%；客流量與去年春節相比上漲26%，與2019年春節基本持平。其中北京地區全聚德（002186.SZ）餐廳的營業額同比上漲了90.8%。

　　美團外賣數據顯示，今年春節期間，北京、西安、廣州、重慶、上海成為春節外賣銷量前五位，其中熱門旅游城市西安的春節菜品銷量同比去年增長了62.84%，重慶增長了219.78%。

　　兔年央視春晚植入最多的為白酒廣告。據悉，隨著春節期間走親訪友以及聚餐的需求回升，白酒銷售重新回到正軌。

　　海外市場方面，特斯拉（TSLA.US）一周上漲了33.34%。該公司1月25日盤后發布了2022年四季度以及全年業績數據。

　　數據顯示，特斯拉2022年四季度營收與凈利潤均超預期，營收243.18億美元，同比增長37%；歸屬普通股股東的凈利潤為36.87億美元，同比增長59%。

　　2022年四季度也是特斯拉開啟降價的時間節點。馬斯克在電話會議中透露，因為降價戰法，特斯拉目前收到的訂單是生產速度的兩倍。

　　盡管二級市場上表現強勁，但機構普遍認為降價將對單車的盈利能力形成沖擊，按照中信建投的測算，2022四季度特斯拉汽車業務毛利率為25.9%，同比下降5%，環比下降2%。

　　中信建投認為，毛利的下降只能寄希望于規模效應來填補，此外還要看上游材料價格的波動方向和幅度。

　　馬斯克此前曾經擔心經濟衰退會帶來需求端的萎縮，但經過2022年四季度的降價，這種擔憂似乎已經化解于無形，特斯拉股價從101.81美元見底以來已經反彈了74.73%。港股中的汽車與汽車零部件行業指數也在節后上漲了8.27%。

　　A股兔年展望：機構期待強勢補漲

　　“我們終于來一次說走就走的旅行，看看祖國的大好河山。希望我們能夠吃著火鍋唱著歌，把我們缺失的生活給補回來。”富國基金消費基金經理王園園在給投資者的信中寫道，“2023年最大的愿望就是，大家平時消費花的錢，再通過咱們的消費基金掙回來！”

　　王園園認為，未來主導消費的核心因素就是消費環境。“我們有著14億人口的龐大消費體，所以只要我們有了自由的消費場景，加上優秀的企業提供了優秀的產品和服務，一定會獲得消費者的認可并走出較強的阿爾法。”

　　具體到消費的細分板塊中，王園園表示，除了春節期間的白酒、啤酒、商旅等，養殖板塊亦值得關注。“養殖行業到了這個位置，離新一輪豬周期越來越近了。”

　　實際上，除了消費板塊，A股的風格在春節假期前已經從前期的內需主線逐步向均衡演變，以TMT為代表的成長風格近期表現也較為突出。

　　據財信證券統計，春節期間，恒生科技指數累計上漲5.35%并創下2022年7月以來新高。從港股行業來看，技術硬件與設備、汽車與汽車零部件、軟件與服務、消費者服務等漲幅均在8%以上。“新能源車、互聯網平臺公司、可選消費等港股板塊領漲，預計節后A股相關板塊存在較強補漲需求。”

　　“本輪A股調整幅度已達2012年、2018年熊市水平。2023年中國將處于加杠桿周期，疊加中國疫情防控優化、地產融資政策效果顯現，預計2023年中國經濟將領先全球復蘇，中國資產也將領漲全球。”財信證券稱。

　　中信證券認為，A股已經走在全面修復的路上，成長洼地將成為主線。“假期港股表現領跑全球，投資者對中國經濟恢復常態信心倍增。”中信證券表示，2月A股彈性看科創成長，港股彈性看內需復蘇。A股內外資接力效應會更加明顯，活躍資金接力配置資金尋找洼地。

　　“全面修復行情下市場流動性持續擴散，預計成長洼地成為資金共識。”中信證券分析，公募最新持倉相對低配的行業集中在醫藥和TMT板塊。醫藥、傳媒和計算機等四季度重點加倉行業持倉比例仍處于2010年以來的33%、12%和28%分位。

　　從市場成交流動性水平來看，春節前日均成交額低于1000萬、3000萬和5000萬的個股占比分別為7.5%、31.6%和47.2%，仍然明顯高于正常市場狀況下4.7%、20.9%、34.5%的水平。“市場流動性擴散的過程中有大量個股存在修復機會，主要分布在機械、化工和電子等行業，且普遍出現在科創板。”

　　此外，節前公募基金披露的四季報亦值得關注。據中金公司統計，四季度基金增配醫藥、傳媒和非銀金融，港股占比顯著提升，倉位小幅上升。主動減配幅度最大的行業為煤炭、電子和通信。

　　從個股來看，頭部重倉個股資金流分化，多只港股獲明顯增持。主動權益產品增持最多的三大個股分別為騰訊控股、五糧液、藥明康德（維權），減持最多的三大個股分別為隆基綠能、天齊鋰業和貴州茅臺。

　　值得注意的是抱團效應持續下降。四季度基金重倉個股集中度延續下降趨勢，行業集中度繼上一季度下降后小幅回升，主要源于對持有比例第三位的醫藥行業配置的提升，而持有比例最大的食品飲料和電新行業整體錄得資金流出。

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