作者/樊志菁
剛過(guò)去的一周美股表現(xiàn)不俗，成長(zhǎng)股再次領(lǐng)跑市場(chǎng)，上季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期和通脹指標(biāo)進(jìn)一步回落緩解了衰退的擔(dān)憂，并進(jìn)一步強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息的前景。隨著新年首份貨幣政策決議聲明的公布，外界有關(guān)政策前景的猜測(cè)能否成為現(xiàn)實(shí)或?qū)⒊蔀槎唐诠芍改芊裱永m(xù)強(qiáng)勢(shì)的關(guān)鍵，而蘋果、亞馬遜等科技巨頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)也可能成為擾動(dòng)因素。
美聯(lián)儲(chǔ)料放緩加息腳步
美聯(lián)儲(chǔ)的政策效果逐漸顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2022年12月美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE）同比增長(zhǎng)5.0%，為近一年新低，作為美聯(lián)儲(chǔ)最關(guān)注的通脹指標(biāo)之一，剔除食品和能源價(jià)格波動(dòng)因素的核心PCE上月同比上漲4.4%，使四季度的平均通脹率降至4.7%，這已經(jīng)低于美聯(lián)儲(chǔ)去年12月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中4.8%的展望。
物價(jià)增速放緩有望減輕政策壓力，緘默期前多位美聯(lián)儲(chǔ)官員已經(jīng)暗示考慮將加息速度放緩至更傳統(tǒng)的25個(gè)基點(diǎn)，這將使聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）有更多的時(shí)間來(lái)評(píng)估政策的影響，并考慮何時(shí)停止緊縮周期。
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，通脹降溫的跡象進(jìn)一步明晰，但目前的水平依然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于通脹利率目標(biāo)，加上服務(wù)性通脹壓力仍然存在，即使將加息幅度放緩，美聯(lián)儲(chǔ)依然不會(huì)輕易釋放政策拐點(diǎn)的任何信號(hào)。
外界正在評(píng)估經(jīng)濟(jì)放緩的走向，以判斷美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的路徑。初步數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)去年四季度GDP增速好于預(yù)期，全年增長(zhǎng)2.1%。但作為經(jīng)濟(jì)主要引擎的消費(fèi)者支出在年底已經(jīng)開(kāi)始下滑，高通脹侵蝕了美國(guó)家庭的預(yù)算，而利率的上升使得房屋、汽車等消費(fèi)變得更加昂貴。這些因素可能意味著今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
作為前瞻指標(biāo)，咨商會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指數(shù)已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月下跌，分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)、房屋建設(shè)、就業(yè)和金融市場(chǎng)前景正在進(jìn)一步疲軟。咨商會(huì)經(jīng)濟(jì)研究高級(jí)主管奧茲伊爾德里姆（Ataman Ozyildirim）警告，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能在短期內(nèi)出現(xiàn)衰退。“未來(lái)幾個(gè)季度，總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能會(huì)轉(zhuǎn)為負(fù)值，然后在2023年最后一季度回升。”他說(shuō)。
施瓦茨向記者表示，接下來(lái)消費(fèi)者支出放緩將是經(jīng)濟(jì)疲軟的關(guān)鍵因素。勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫、儲(chǔ)蓄緩沖耗盡以及在高通脹環(huán)境下對(duì)信用卡依賴的意愿降低將導(dǎo)致消費(fèi)需求進(jìn)一步趨冷。隨著緊縮貨幣政策和金融狀況拖累經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，下半年衰退可能無(wú)法避免，但這將是溫和的，GDP從峰值到低谷的損失預(yù)計(jì)約為1%。不過(guò)他認(rèn)為，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，目前的經(jīng)濟(jì)情況不足以讓他們考慮暫停加息，不過(guò)可能有關(guān)終端利率的討論值得關(guān)注。
科技股強(qiáng)勢(shì)能走多遠(yuǎn)
新年以來(lái)美股開(kāi)局強(qiáng)勁，三大股指均站上了衡量中期強(qiáng)弱的200日均線，包括科技板塊在內(nèi)的部分去年最受打擊的行業(yè)引領(lǐng)了市場(chǎng)情緒復(fù)蘇。道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，納指正處于2001年以來(lái)最好的1月份，累計(jì)上漲逾11%，明顯跑贏標(biāo)普500指數(shù)和道指。
不少分析認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性和加息放緩，加上對(duì)中國(guó)重新開(kāi)放的樂(lè)觀情緒，有助于提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。deVere Group首席執(zhí)行官格林（Nigel Green）表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的希望越來(lái)越明顯，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)正在實(shí)現(xiàn)降低通脹的目標(biāo)，同時(shí)避免造成大量失業(yè)，這是市場(chǎng)前景改善的原因。
資金流向方面，投資者開(kāi)始重新回流美股基金。美銀全球援引EPFR Global數(shù)據(jù)稱，截至25日的一周內(nèi)，美國(guó)股票基金錄得3億美元的凈買入，這也是新年以來(lái)的首次。市場(chǎng)波動(dòng)性進(jìn)一步回落，Cboe恐慌指數(shù)VIX今年以來(lái)一直處于下降趨勢(shì)，上周五逼近18關(guān)口，續(xù)創(chuàng)2022年以來(lái)新低。
未來(lái)一周美股的表現(xiàn)或?qū)⒗^續(xù)取決于成長(zhǎng)股的走勢(shì)。除了美聯(lián)儲(chǔ)決議以外，包括蘋果、谷歌、亞馬遜在內(nèi)的科技巨頭財(cái)報(bào)表現(xiàn)同樣關(guān)鍵。近期科技行業(yè)頻繁傳出裁員消息，上周包括IBM在內(nèi)的多家公司公布業(yè)務(wù)調(diào)整決定，經(jīng)濟(jì)放緩進(jìn)一步?jīng)_擊需求，英特爾則成為又一家業(yè)績(jī)爆雷的巨頭。
Refinitiv I/B/E/S匯總發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一周分析師進(jìn)一步下調(diào)了對(duì)科技和通信服務(wù)板塊的盈利展望，預(yù)計(jì)科技板塊去年四季度利潤(rùn)將同比下降9.0%（前值6.9%），通信服務(wù)板塊同比下降8.5%（前值7.6%），考慮到蘋果等權(quán)重股對(duì)指數(shù)的影響力，業(yè)績(jī)不佳對(duì)市場(chǎng)情緒的威脅值得警惕。
摩根士丹利首席美國(guó)股票策略師威爾遜（Mike Wilson）提醒投資者仍然需要警惕熊市反彈，因?yàn)樾苁械淖詈箅A段總是最棘手的。在經(jīng)歷了極具挑戰(zhàn)性的2022年之后，許多投資者雖然看空，但開(kāi)始考慮負(fù)面基本面是否已經(jīng)被納入股市。“我們的觀點(diǎn)沒(méi)有改變，盈利前景與預(yù)期之間的差距前所未有。雖然還沒(méi)有正式陷入衰退，但對(duì)公司的影響已經(jīng)存在。盈利衰退迫在眉睫，當(dāng)投資者基調(diào)再次轉(zhuǎn)變，標(biāo)普500指數(shù)將創(chuàng)下新低，本輪熊市在本季度晚些時(shí)候或第二季度初結(jié)束。”
嘉信理財(cái)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息25個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)板上釘釘，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的評(píng)論將是焦點(diǎn)。考慮到財(cái)報(bào)季和經(jīng)濟(jì)狀況，短期波動(dòng)性可能卷土重來(lái)。投資者似乎希望美聯(lián)儲(chǔ)在利率和通脹問(wèn)題上采取不那么激進(jìn)的立場(chǎng)，在過(guò)去一年中這種樂(lè)觀情緒多次出現(xiàn)，這是個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。未來(lái)一周的前期可能是對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期帶來(lái)的溫和上漲，決議聲明后市場(chǎng)將迎來(lái)一段時(shí)間的震蕩期。
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