21世紀經濟報道記者易妍君 報道
農歷新年前夕，部分基金投顧組合策略披露了2022年四季報。
21世紀經濟報道記者梳理發現，去年四季度，中高風險型基金投顧組合策略（主要投資于權益類基金）的收益較去年三季度有所好轉。但從全年情況來看，受權益類基金整體表現欠佳影響，2022年，多數中高風險型基金投顧組合未能取得正收益。
整體上，試點三年以來，國內基金投顧業務的規模實現了快速增長。根據上海證券基金評價研究中心的統計數據，2022年，有數據披露的15家基金投顧機構累計規模已超1100億元。
不過，業績表現仍然是決定基金投顧規模的關鍵因素。而從中長期來看，基金投顧組合能否持續獲得超額收益，仍有待時間檢驗。
僅貨幣型組合平均收益率為正
隨著時間的推移，基金投顧機構所提供的投顧方案愈發多元化；但從業績表現來看，權益基金倉位占比較高的基金投顧組合，其過去一年的收益率并沒有太多亮點。
具體來看，當前，基金投顧機構針對持有不同“投顧目的”的投資者，提供差異化投顧方案，全市場基金投顧策略已達上百個。
根據上海證券基金評價研究中心的統計數據，其在第三方代銷平臺上收集到了280個基金投顧組合策略，其中，成立滿1年的組合策略共126個，成立滿3年的組合策略共47個。各基金投顧機構的組合策略數量相差較大，華寶證券上線的組合策略最多，共有57個；國聯證券、南方基金、中歐財富、華夏財富上線的數量亦位于前列，分別為30個、25個、23個、20個；剩余基金投顧機構上線的數量大都在10個以內。
與此同時，記者注意到，從第三方代銷平臺展示的投顧組合來看，不同的基金投顧機構對旗下投顧組合的分類方法也不盡相同。
例如，華夏財富投顧是按照投資需求的4個場景來分類：追求資產保值、追求財富成長、追求品質養老和子女教育投資。南方基金旗下司南投顧對投顧組合的分類則為：穩健理財、追求增值、追求高收益、行業賽道投資。還有一些基金投顧機構則是直接以“收益及風險預期”對旗下的投顧組合進行分類。
相同的是，基金投顧機構在評估投資者的投資需求時，通常會將“計劃投資期限”列入問題之一。
另一方面，上海證券則基于組合策略的業績比較基準，將市場上的基金投顧組合分為六類，包括股票型、債券型、偏股混合型、偏債混合型、貨幣型以及靈活配置型，其中，前兩者的數量占比超七成。
業績表現方面，受市場行情影響，2022年，只有貨幣型組合策略的平均收益率為正，其他五類基金組合策略的平均收益率均為負數。
不過，上海證券基金評價研究中心也指出，相比同類基金指數，股票型與混合型基金投顧組合的整體風險水平更低，債券型與貨幣型整體風險水平更高。具體而言，股票型組合策略的收益略高于中國股基指數，波動率均值與最大回撤均值的絕對值則低于中國股基指數，即收益與風險表現均更優；三類混合型組合策略的收益均值都高于中國混基指數，波動率均值與最大回撤均值的絕對值也更低；而債券型與貨幣型組合策略相對中國債基指數、貨幣基金指數收益更低且風險更高。
此外，從中長期表現來看，近3年股票型與混合型組合策略的收益均值低于中國股基指數、中國混基指數，但波動率均值與最大回撤均值也更低；債券型組合策略收益均值高于中國債基指數，但風險相對更高；貨幣型組合策略的風險均值與收益均值表現均不及貨幣基金指數。
總體上，上海證券基金評價研究中心分析，基金投顧組合策略相對其基準都體現出更高的風險偏好傾向。從組合策略的超額收益與波動率差值分布圖來看，高風險組合策略（基準中權益占比更大的組合策略）創造超額的空間越大，但同時承擔的風險也越大。
提高投資能力&樹立分類標準
2019年10月底，公募基金投顧業務試點工作正式開啟，經過三年時間的摸索，國內基金投顧業務的發展路線逐步清晰。
一方面，國內獲批的基金投顧機構已達60家，包括公募基金、券商、第三方代銷機構和銀行，其中，前兩者的占比較高。同時，正式開展基金投顧業務的機構越來越多，基金投顧組合策略的數量隨之快速增加；并且，基金投顧機構之間的合作也越來越普遍。
另一方面，2022年，基金投顧機構加大了投資者教育工作，通過直播、線上推文等形式持續向投資者傳遞基金投資相關知識。
不過，挑戰依然存在。在上海證券基金評價研究中心看來，2022年對基金投顧業務是極具挑戰的一年，從“投”與“顧”兩個維度共同考驗了基金投顧業務應對極端市場情況的能力。從展業的結果來看，這一年基金投顧業務處于持續成長階段，服務規模呈現出逆勢增長趨勢，并在一定程度上改善了基金投顧用戶的投資行為與投資體驗，平均持有時間更長、更少的“追漲殺跌”、投資收益也優于自主進行基金投資的用戶，通過基金投顧業務解決“基金賺錢，基民不賺錢”的難題取得了初步的成效。
“但同時，這一年也暴露了基金投顧業務中存在的一些問題，如業績波動較大，無法達到初始設計目標；投資者教育投入差異較大；基于風險等級無法有效區分組合策略風險收益特征；信息披露水平有高有低等，這也為后續更好地發展基金投顧業務提供了方向。”
對于基金投顧業務未來的發展，上海證券基金評價研究中心提出了一些建議，一是建立合格的投資能力，穩定預期，為“顧”的開展奠定基礎；二是建立有效的基金投顧組合策略分類標準，幫助投資者選擇與評價；三是投資者教育工作有望全面爆發，引導投資者長期投資、理性投資；四是持續優化基金投顧業務開展規范，為后續投資品種的拓展與個人養老賬戶投顧業務提供參考。
盤古智庫學術委員、北京大學國家發展研究院副教授黃卓近日也撰文表示，基金投顧業務有望改變基金銷售機構的“賣方投顧”模式，回歸到“為客戶實現最大利益”的財富管理初心，讓投顧機構和客戶形成一致的投資利益。
他認為，投顧機構轉向以投資者利益為核心的營銷理念，需要投顧機構在行業研究、財富管理及客戶服務等方面具備更強的研究和服務能力，不僅為客戶提供投資建議，更需要強化投資者適當性管理，踐行“逆向銷售”創新投資者陪伴方式，加大投資者保護力度，為客戶提供長期的投資者陪伴服務及投資者教育。
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