市場回顧與分析

　　一級市場回顧：上周一級市場國債、地方債和政策性金融債發行規模分別為2110億、2175億和1603億，凈融資額為672億、2076億和-517億。信用債共計發行371只，總規模3113億，凈融資額1312億。可轉債新券共發行2只，發行規模合計約24億元。

　　二級市場回顧：上周收益率曲線略熊平，信用利差收窄。主要影響因素包括：寬信用預期、資金面、機構行為、股市表現等。

　　流動性跟蹤：上周央行公開市場凈回籠1210億，后半周隔夜回購利率有所回落。關注本周1.49萬億逆回購的續作情況。

　　政策與基本面：上周國內無重要經濟數據公布，2月LPR報價保持不變，央行公布22Q4貨幣政策執行報告。從高頻數據來看，生產機投資類指標多數隨季節性修復，出行鏈及二手房銷售仍表現強勁。

　　海外市場：美國1月核心PCE強于預期，市場對2月FOMC議息會議紀要作出鷹派解讀，最終10年美債收盤3.95%，較前周上行13BP。

　　債市策略展望

　　經濟復蘇是主旋律，但市場對復蘇的斜率、持續性分歧較大，與此同時對貨幣政策預期仍不低，上述預期仍需要更多數據或政策予以證實或證偽，建議關注本周將公布的2月PMI及政府工作報告，現階段建議保持一定的流動性，保持中性配置水平，信用債精選高性價比個券。

　　近期權益市場波動較大，主要原因是邊際利好不足，而邊際利空逐步累積。開工旺季尚未到來，宏觀可驗證的數據不充分，同時臨近兩會，政策真空；再加上海外的擾動，地緣政治不斷發酵、美聯儲加息節奏預期變化，轉債1月的漲幅帶來一定的估值壓力，目前有所釋放。對未來轉債的結構性行情持積極的態度，等待預期修正和價格重回性價比區間。

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