針對(duì)近期鐵礦石價(jià)格攀升，國(guó)家發(fā)改委近日發(fā)布消息，提醒企業(yè)全面客觀看待市場(chǎng)形勢(shì)。值得注意的是，在鐵礦石期貨市場(chǎng)上，期貨價(jià)格有效反映現(xiàn)貨供需變化和預(yù)期，呈現(xiàn)出“遠(yuǎn)月貼水”結(jié)構(gòu)，為產(chǎn)業(yè)提供了遠(yuǎn)期價(jià)格回落的有效信號(hào)，印證了市場(chǎng)今年下半年鐵礦供應(yīng)寬松的預(yù)期，后期價(jià)格或震蕩下行。
遠(yuǎn)月貼水明顯，期貨市場(chǎng)開啟供應(yīng)寬松預(yù)期
國(guó)家發(fā)改委4月4日發(fā)布消息稱，國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司、財(cái)金司、證監(jiān)會(huì)期貨部近日組織部分期貨公司召開會(huì)議，分析研判鐵礦石市場(chǎng)和價(jià)格形勢(shì)，了解鐵礦石期貨交易情況，提醒企業(yè)全面客觀看待市場(chǎng)形勢(shì)。
針對(duì)鐵礦石價(jià)格過(guò)快上漲等情況，今年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委已經(jīng)五次出手。在鐵礦石價(jià)格居高不下、下游需求收縮的情況下，鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力明顯加大。今年前兩個(gè)月，規(guī)模以上黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)下滑明顯，虧損達(dá)上百億元。
參會(huì)企業(yè)分析認(rèn)為，一季度受市場(chǎng)預(yù)期等多重因素影響，鐵礦石價(jià)格攀升至高位水平；后期全球鐵礦石供應(yīng)將逐步增加，加之國(guó)內(nèi)廢鋼供應(yīng)穩(wěn)步提升，市場(chǎng)供需總體趨于寬松、價(jià)格下跌可能性較大，特別是下半年價(jià)格水平可能明顯走低。
這一趨勢(shì)也體現(xiàn)在期貨市場(chǎng)上。“當(dāng)前期貨價(jià)格‘遠(yuǎn)月貼水’結(jié)構(gòu)，已經(jīng)發(fā)出了鐵礦石下半年價(jià)格回落的信號(hào)。”銀河期貨北京分公司期現(xiàn)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人郎羽表示，隨著鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲，非主流礦山復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)潛力不可小覷，市場(chǎng)已經(jīng)開始交易下半年鐵礦供應(yīng)寬松預(yù)期。
在鐵礦石期貨合約上，遠(yuǎn)月價(jià)格持續(xù)低于近月價(jià)格，被市場(chǎng)稱為貼水結(jié)構(gòu)，特別是今年9月份合約比5月份合約貼水幅度超過(guò)80元/噸，成為鋼鐵市場(chǎng)參與者利用期貨價(jià)格信號(hào)，判斷鐵礦石價(jià)格回落的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。
據(jù)最新收盤數(shù)據(jù)，4月4日，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨2309合約結(jié)算價(jià)801元/噸，較年初828元/噸的價(jià)格下跌3%；鐵礦石期貨2401合約結(jié)算價(jià)758.5元/噸，跌破800元/噸。2309、2401合約較2305合約低83.5元/噸、126元/噸。以2309、2401為代表的遠(yuǎn)月合約價(jià)格一直低于2305合約，其中2309合約貼水幅度從今年初22.5元/噸進(jìn)一步擴(kuò)大至當(dāng)前的83.5元/噸。
光大期貨研究所所長(zhǎng)助理兼黑色研究總監(jiān)邱躍成表示，當(dāng)前2305合約反映的是較近月份（5月）市場(chǎng)信息，跟隨普氏指數(shù)、現(xiàn)貨價(jià)格上漲；2309、2401合約反映的是下半年和明年初供需變化，其貼水2305合約幅度擴(kuò)大，有效反映出礦價(jià)“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”的預(yù)期，表明下半年鐵礦石供需矛盾將進(jìn)一步緩解。可以說(shuō)，期貨市場(chǎng)發(fā)揮遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，為產(chǎn)業(yè)提供了較為理性、有效的價(jià)格信號(hào)。
鐵礦價(jià)格或已到年內(nèi)頂部
“鐵礦價(jià)格年內(nèi)頂部已見，后期價(jià)格或震蕩下行。”東證衍生品研究院分析師許惠敏認(rèn)為，從需求層面看，隨著下游成材需求脈沖逐步筑頂，日均鐵水量達(dá)到243萬(wàn)噸的歷史高位，需求難有更大空間；從供應(yīng)角度看，3月份以來(lái)，主要礦山季末沖量規(guī)模較大，Mysteel（我的鋼鐵網(wǎng)）航運(yùn)口徑的全球3月發(fā)貨量1.37億噸，為近3年最高值。根據(jù)船期推算，3月份發(fā)貨量將體現(xiàn)在4月份到港壓力，顯然國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存4月份將結(jié)束下降趨勢(shì)。
許惠敏認(rèn)為，下半年鐵礦供應(yīng)將面臨非主流礦回流和廢鋼供應(yīng)回流的雙重壓力，特別是以印度為主的非主流礦供應(yīng)的快速回流。根據(jù)1-3月份發(fā)貨量推算，印度全年鐵礦出口增量接近2000萬(wàn)噸，遠(yuǎn)超此前市場(chǎng)預(yù)期。考慮印度增量釋放，2023年全年鐵礦石供應(yīng)增量預(yù)計(jì)達(dá)到3600萬(wàn)噸。疊加鐵礦發(fā)貨全年前低后高的季節(jié)性，遠(yuǎn)期供應(yīng)端寬松預(yù)期更強(qiáng)。“從平衡表角度出發(fā)，3月末的成材表需和鐵水產(chǎn)量或已見頂。鐵礦短期雖仍在去庫(kù)存，但面臨利多兌現(xiàn)，疊加供應(yīng)回升等風(fēng)險(xiǎn)，前期130美金或已經(jīng)是年內(nèi)頂點(diǎn)，后期價(jià)格或震蕩下行。”
上海地區(qū)一家券商系期貨公司分析師提醒，應(yīng)該看到今年一季度國(guó)內(nèi)外需求的明顯差異。雖然國(guó)內(nèi)一季度需求穩(wěn)步復(fù)蘇，總體向好，但由于基數(shù)效應(yīng)的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)鐵礦石需求同比增速或?qū)⒒芈洌晷枨蠡蛴形⒃觯Ｍ庑枨蟮耐侠墼诮衲耆瓿掷m(xù)，綜合國(guó)內(nèi)外的情況來(lái)看，未來(lái)全球鐵礦石需求或維持平穩(wěn)，難有增量空間。
“全球礦山進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)期。”東興研究所金屬分析師張?zhí)熵S認(rèn)為，國(guó)際四大礦山的資本支出逐年增加，鐵礦石開采市場(chǎng)規(guī)模已超3000億美元，居于近十年來(lái)高位，而中國(guó)鐵礦資源開發(fā)投資增幅持續(xù)高漲，2021年中國(guó)鐵礦資源開發(fā)資金投入量達(dá)到4.34億元，同比大幅增長(zhǎng)75%；進(jìn)入2022年后，國(guó)內(nèi)黑色金屬礦采選延續(xù)33.3%的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，投資增幅位居采礦業(yè)之首。這些都預(yù)示著全球鐵礦石產(chǎn)量增速將在未來(lái)幾年出現(xiàn)明顯提升，有助于進(jìn)一步緩解國(guó)內(nèi)鐵礦石供需格局。
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